據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》報道,近日,中國證監(jiān)會相干負(fù)責(zé)人向記者表現(xiàn),目前管理層對新股發(fā)行制度改革下一階段的改革思路與措施仍在研究過程中,至于何時正式啟動還沒有時間表。

　　早在2009年6月10日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的領(lǐng)導(dǎo)看法》,正式啟動新一輪新股發(fā)行體制改革,并將重點(diǎn)放在了定價和發(fā)行承銷方法兩個要害環(huán)節(jié)。一年多來,“第一階段改革目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到”:新股定價的市場化程度進(jìn)步,一二級市場價差明顯縮小。

高善文:中國未來數(shù)年難有大牛市國泰君安證券承認(rèn)做空期指支付漏洞令每張信用卡都可被盜刷國美擬管理層持股加速去黃光�；� 長安街現(xiàn)12輛蘭博基尼婚車隊(圖) [微博]《財經(jīng)》編輯遇刺！

　　但與此同時,新股市場化改革也帶來一系列新問題。面對新股發(fā)行制度改革裸露出的問題,業(yè)界廣泛預(yù)期后續(xù)改革措施的推動已經(jīng)勢在必行。據(jù)接近證監(jiān)會的專家、學(xué)者及業(yè)內(nèi)人士斷定,即將開端的第六次新股發(fā)行制度改革的市場化方向?qū)⒈３植蛔?在改革深化過程中可能涉及存量發(fā)行機(jī)制的引入、賦予券商自主配售權(quán)和網(wǎng)下配售股份鎖定等方面的內(nèi)容。

　　“新股發(fā)行制度改革的市場化方向確定是對的,但是非理性的市場化,卻造成了高市盈率、高發(fā)行價、超額募集等問題。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐如此向記者表現(xiàn)。他認(rèn)為,新股發(fā)行市場化是一個過程,在審批環(huán)節(jié)還是很嚴(yán)格的時候,只把發(fā)行價格完整放開就有問題。我們現(xiàn)在還在管審批,那就應(yīng)當(dāng)還得管點(diǎn)發(fā)行價格。

　　為有效應(yīng)對新股IPO過程中呈現(xiàn)的“三高”問題,不少市場人士呼吁引入存量發(fā)行機(jī)制。目前,A股市場的發(fā)行方法還是增量發(fā)行,而存量發(fā)行則是成熟市場常用的新股發(fā)行方法,其特點(diǎn)是從原有股東股份中分割出一部分向社會公開發(fā)行。

　　今年全國“兩會”期間,中國證監(jiān)會主席助理朱從玖曾在會議間隙流露說,新股發(fā)行體制改革將啟動存量發(fā)行。在近日舉辦的保薦代表人培訓(xùn)班上,證監(jiān)會相干人士也明白表現(xiàn),作為穩(wěn)固價格的市場機(jī)制,存量發(fā)行的引入,能增加市場流通股的數(shù)量,解決超募問題。

　　對此,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長華生則持謹(jǐn)慎態(tài)度。他說,雖然存量發(fā)行是國際慣例,但恐怕并不合適于目前中國市場的現(xiàn)狀。首先存量發(fā)行是容許原始股東在股票上市首日就兌現(xiàn)自己的部分股權(quán),這與中國目前的法律請求不符,存在較大的法律障礙。同時,應(yīng)當(dāng)看到存量發(fā)行的本質(zhì)是容許老股東上市當(dāng)天部分套現(xiàn),如果是為了增加上市首日的股票供給,還不如直接擴(kuò)大公司的上市比例和股票數(shù)量。

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