以上海、深圳交易所成立為標(biāo)志的中國資本市場走到今年已經(jīng)歷了20年的風(fēng)雨。9月5日由人大證券市場研究所和騰訊聯(lián)合舉辦的“見證中國股市20年”研討會(huì)在京舉行。與會(huì)專家從中國資本市場見證人的角度,回顧了上海、深圳交易所的建立,分析了股權(quán)分置歷史遺留問題的原因,深刻剖析目前資本市場存在的頑疾如公司治理結(jié)構(gòu)問題、在制度設(shè)計(jì)上缺乏保護(hù)中小投資者的條款、行政化審批發(fā)行以及內(nèi)幕交易等問題。

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　　中國資本市場需有長遠(yuǎn)規(guī)劃,與會(huì)專家呼吁。在充分肯定中國資本市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用的同時(shí),與會(huì)專家一致認(rèn)為,應(yīng)加快中國資本市場改革的步伐,變?nèi)谫Y市場為投資市場,加強(qiáng)股市制度建設(shè)與創(chuàng)新,加快與國際市場接軌的步伐。

　　變?nèi)谫Y市場為投資市場

　　中投公司副總經(jīng)理汪建熙談到,在市場經(jīng)濟(jì)還存在很多爭議的上世紀(jì)80年代中期,中國資本市場開始萌芽,中國資本市場的發(fā)展對(duì)確立中國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)模式以及推動(dòng)這個(gè)模式發(fā)展起了很重要的作用。汪建熙認(rèn)為,當(dāng)時(shí)如果國企的問題不解決,中國的市場經(jīng)濟(jì)道路可能會(huì)出現(xiàn)很大的困難,資本市場的發(fā)展的確為國企的改革和脫困起到了很大的作用,但從資本市場發(fā)展來說,這不一定是一個(gè)正確的道路。

　　中國資本市場發(fā)展首先應(yīng)該解決的是一個(gè)市場定位問題,也就是指導(dǎo)思想問題,北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐談到,當(dāng)時(shí)確實(shí)有一個(gè)口號(hào),“發(fā)展證券市場,為國企改革服務(wù)”,在這種情況下,企業(yè)包裝上市,捆綁下海,能拿到錢就行,好多問題隨之而來。曹鳳岐認(rèn)為,市場的定位首先就錯(cuò)了,現(xiàn)在的市場是一個(gè)融資市場,不是投資市場,應(yīng)對(duì)如何保護(hù)投資者做出更多的制度設(shè)計(jì),變?nèi)谫Y市場為投資市場。

　　中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長林義相談到,1996年就發(fā)表了署名文章《中國股票市場的規(guī)范發(fā)展:定位是關(guān)鍵》,中國資本市場的成立包括發(fā)行制度、監(jiān)管的重點(diǎn)和力度等都是圍繞著國有企業(yè)籌集資金的。林義相認(rèn)為,如果這個(gè)定位不改,資本市場的現(xiàn)狀是很難改變的。

　　券商直投業(yè)務(wù)急需改變

　　不能用最計(jì)劃的辦法管最市場的東西,曹鳳岐認(rèn)為,應(yīng)加強(qiáng)股市制度建設(shè),股市制度建設(shè)的重點(diǎn)是如何從制度設(shè)計(jì)上保護(hù)投資者的利益,應(yīng)從管理層從法律和制度甚至心理的層面建立保護(hù)投資者利益的機(jī)制。曹鳳岐談到,“奧巴馬這次金融監(jiān)管改革,其中重要的一條就是投資者保護(hù),我們?yōu)槭裁床怀闪⒁粋�(gè)投資者保護(hù)委員會(huì),看看怎么保護(hù)投資者,投資者損失了怎么賠？”

　　中國人民大學(xué)校長助理、金融證券研究中心主任吳曉求談到,創(chuàng)業(yè)板制度的設(shè)計(jì)是中國資本市場未來重大的風(fēng)險(xiǎn)源,“比如保薦人,保薦人成了創(chuàng)業(yè)板的批發(fā)商;還有證券公司可以自己做承銷商,這都是很奇怪的制度設(shè)計(jì),完全的赤裸裸的內(nèi)幕交易”。吳曉求認(rèn)為,做金融服務(wù)就不要做投資,做投資就不要做金融服務(wù),這兩者之間一定要分立;但目前在創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì)里面居然會(huì)有券商的直投業(yè)務(wù),而且還大力炒作,使得從事這方面投銀業(yè)務(wù)的人開始大發(fā)其財(cái)。吳曉求呼吁,這種制度應(yīng)該盡快地調(diào)整,特別是券商的直投業(yè)務(wù),要完全分開來,這是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)源。

　　北京邦和財(cái)富研究所所長韓志國談到,中國資本市場一個(gè)很重要的問題是行政的力量太強(qiáng),市場的力量太弱,比如行政化發(fā)行等。

　　“上市公司在治理結(jié)構(gòu)方面,在委托代理責(zé)任方面,還有著非常非常大的缺陷需要改進(jìn)。”汪建熙談到。對(duì)于證券監(jiān)管,汪建熙認(rèn)為應(yīng)該更加市場化,應(yīng)提高效率,避免官僚主義的傾向。

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