在日本亦然,如果沒(méi)有了“中國(guó)故事”,對(duì)中信資本而言,“吸引力就下降了”。當(dāng)初參股Pokka,中信資本“盼望能夠在中國(guó)做點(diǎn)事情”。此前這家以主動(dòng)售賣(mài)機(jī)為重要銷(xiāo)售渠道的罐裝咖啡企業(yè),毛利率高達(dá)60%,但凈利潤(rùn)率卻只有4%;其中原因就是中間環(huán)節(jié)過(guò)多。在“日本價(jià)值提升空間非常高”的情況下,公司的高管層很容易就把重點(diǎn)放到了內(nèi)部重整,投資后砍掉了一部分中間環(huán)節(jié),這家公司的凈利潤(rùn)就一下子躥高。
中信資本目前已經(jīng)出售了其所持有的40%的Pokka股權(quán)。盡管這筆生意已經(jīng)使得中信資本獲利不少,但中信資本仍然在和其投資伙伴一起為Pokka在中國(guó)的商業(yè)模式和市場(chǎng)拓展想措施。
“漸進(jìn)式變更”
“在我們所有的投資案中,我們的出價(jià)都不是最高的�！睆堒插氛f(shuō)。
在Higashiyama Film引入投資人時(shí),它在JASDAQ的股價(jià)超過(guò)每股800日元;但最后其和中信資本達(dá)成的交易價(jià)格卻只有600多日元一股。當(dāng)時(shí)實(shí)際上有其他基金愿意出更高的價(jià)格,但Higashiyama Film的開(kāi)創(chuàng)人還是決定和中信資本談。
推薦瀏覽
華山上那些不怕逝世的高手 心臟不好的不要看(組圖) 國(guó)土部牽頭調(diào)控第二波- 高層密集調(diào)研 從緊政策或告段落湖北變賣(mài)國(guó)企輸血12萬(wàn)億投資打算水皮:股市頭懸堰塞湖 誰(shuí)在砸盤(pán)房租暴漲利益鏈調(diào)查 泡沫論疑問(wèn)朝鮮男足編織袋秒殺國(guó)足LV(組圖) [微博]祝寶良:統(tǒng)計(jì)局終于靠譜了
- 感恩送暖 海爾專(zhuān)賣(mài)店啟動(dòng)免費(fèi)空調(diào)體檢
- 中海油大亞灣二氧化硫排放量超標(biāo)一倍
- 上海地產(chǎn)商推責(zé)詭計(jì)：下水道常年倒灌并非天災(zāi)
- 日本央行維持利率不變 警告海外增長(zhǎng)減速
- 家電股全線(xiàn)反彈 海爾飆17%
- 花旗子公司尋求駁回投資者3.83億美元索賠訴訟
- 俄海軍潛射輕舟升級(jí)版洲際彈道導(dǎo)彈成功
- 上海地鐵追尾：專(zhuān)家稱(chēng)信號(hào)系統(tǒng)太不可靠
同樣的情況也產(chǎn)生在對(duì)鳴海制陶的收購(gòu)上。2006年的這筆投資案,中信資本是與鳴海制陶的管理層合作進(jìn)行MBO（Management Buy-out,管理層收購(gòu)）。雖然此后中信資本處于絕對(duì)控股地位,但公司仍由現(xiàn)任管理層經(jīng)營(yíng)管理,所有職員也持續(xù)留任。這種伎倆事實(shí)上頻頻呈現(xiàn)在中信的日本投資案中,其也協(xié)助了Pokka、信升國(guó)際（Shinwa International）,伸和精工(Shinwa Seiko) 以及最近的Higashiyama Film完成管理層收購(gòu)。
“只有懂得了東方文化才可能懂得企業(yè)主的這種意愿�！睆堒插氛f(shuō)。在中信資本接觸的大多數(shù)日本企業(yè)都提出了一個(gè)“和中國(guó)很像的請(qǐng)求”:他們請(qǐng)求照顧管理層,“管理層也盼望能和投資人一起發(fā)展”;他們也請(qǐng)求能對(duì)員工好。而在日本這樣一個(gè)相對(duì)封閉,無(wú)論是語(yǔ)言、文化等都自成一格的經(jīng)濟(jì)體中,“未來(lái)企業(yè)做事情也還是得靠當(dāng)?shù)氐墓芾韴F(tuán)隊(duì)”。這就決定了西方主流的“買(mǎi)下公司、炒掉原有管理層”這種PE做法不可行。
“拿到一個(gè)投資,我們的第一招就是穩(wěn)固住大后方�！壁w涵曦說(shuō),即使其日本本土在內(nèi)部有很大的改良空間也暫時(shí)不動(dòng),“先幫他們把中國(guó)的增量做出來(lái)�！庇辛薲ata back up（事實(shí)根據(jù)）,經(jīng)過(guò)一段時(shí)間建立起來(lái)信任了,再慢慢地“施加影響力”。
以鳴海制陶為例,在經(jīng)過(guò)4年的投資后,“現(xiàn)在再考慮換掉CEO對(duì)其整體團(tuán)隊(duì)的影響就不會(huì)很大”。實(shí)際上中信資本也確實(shí)在考慮重構(gòu)鳴海制陶在中國(guó)的團(tuán)隊(duì),“把本來(lái)的日本人換成有經(jīng)驗(yàn)、懂行的中國(guó)團(tuán)隊(duì),最終實(shí)現(xiàn)本地化”。理由很簡(jiǎn)略,一個(gè)日本人無(wú)論怎樣都不會(huì)如中國(guó)人懂得中國(guó)市場(chǎng)。
或許是因?yàn)槭论E不盡如人意�！叭毡救穗m然做東西很精致,但做決策非常慢�！苯咏Q海制陶人士說(shuō),其總部總是派日本人來(lái)中國(guó),“成果很久都搞不清狀態(tài),他整天忙于向上匯報(bào)、對(duì)下又不撒手”。盡管也下了大工夫,中國(guó)事跡也有增加,“但還是離投資人的請(qǐng)求比較遠(yuǎn)�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
這種“慢”卻是其早期必須忍耐的,趙涵曦也坦承“溝通時(shí)間比較長(zhǎng)”。為了建立信任,“我們的同事在投資后的第一年,每周有4天以上都蹲在鳴海制陶”,趙涵曦說(shuō):幫助他們懂得中國(guó)市場(chǎng)、說(shuō)服管理層作出相應(yīng)的變更,現(xiàn)在也保持在每周2天左右。
“用增加說(shuō)話(huà)”
“從收購(gòu)?fù)甑浆F(xiàn)在,鳴海制陶的中國(guó)事跡已經(jīng)增加了3-4倍。”趙涵曦說(shuō)。這種高速增加,或許正是說(shuō)服鳴海制陶接收來(lái)自中國(guó)收購(gòu)方最好的理由。
相關(guān)閱讀