根據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》獨(dú)家統(tǒng)計(jì)，根據(jù)擬上市公司披露的招股闡明書申報(bào)稿中2009年的數(shù)據(jù)，已經(jīng)過會(huì)的131家創(chuàng)業(yè)板公司中，有40家公司前五大客戶對(duì)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)超過50%。如果說超過50%有依附大客戶的嫌疑，那么過會(huì)公司中有三成公司的事跡對(duì)大客戶有依附。過會(huì)公司中有5家公司前五大客戶對(duì)營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過90%。

上市公司對(duì)大客戶有依附會(huì)造成事跡波動(dòng)幅度較大，新近披露半年報(bào)的創(chuàng)業(yè)板公司華平股份就是由于上半年大客戶缺失，半年報(bào)凈利潤(rùn)下滑75.8%。除此之外，業(yè)內(nèi)人士還表現(xiàn)，上市公司所依附的大客戶若為大型國(guó)企或著名企業(yè)，尚能消除發(fā)行人與大客戶的把持關(guān)系；若上市公司所依附的大客戶是不著名企業(yè)且在行業(yè)內(nèi)范圍不大，則還有大客戶受發(fā)行人把持的可能。

證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板部也非常器重創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)質(zhì)量，對(duì)于大客戶依附型企業(yè)，關(guān)注大客戶與企業(yè)之間關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系，關(guān)注“客戶協(xié)助式”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

過會(huì)公司大客戶依附超三成

自創(chuàng)業(yè)板開板以來，截至本周五，共有167家公司上會(huì)，131家公司獲通過，33家公司被否，3家取消，通過率78.44%�！度A夏時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)明，根據(jù)上會(huì)公司披露的招股闡明書申報(bào)稿中的數(shù)據(jù)，2009年（由于上會(huì)時(shí)間點(diǎn)不同，一些公司披露的是2009年上半年數(shù)據(jù)；一些公司披露的是1-9月份數(shù)據(jù)；一些公司披露的是全年數(shù)據(jù)）前五大客戶對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過50%的公司有46家，占比27.54%；前五大客戶對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過70%的有20家，超過90%的公司有6家。在過會(huì)成功的131家公司中，前五大客戶對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過50%的有40家，占比30.53%；前五大客戶對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超過70%的有17家，超過90%的公司有5家，其中包含萬邦達(dá)、天立環(huán)保、寶德股份、勁勝股份等。

其中萬邦達(dá)對(duì)中國(guó)神華、中國(guó)石油下屬公司有嚴(yán)重依附，2006年、2007年河北西柏坡第二發(fā)電有限義務(wù)公司對(duì)萬邦達(dá)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn)都超過50%；2008年、2009年上半年萬邦達(dá)的第一大客戶雖都不一樣，但都有對(duì)萬邦達(dá)營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)超50%的情況。天立環(huán)保對(duì)新疆圣雄能源開發(fā)有限公司有依附，2008年、2009年天立環(huán)保對(duì)新疆圣雄能源的銷售額均超50%，分辨為61.53%、52.79%。寶德股份對(duì)寶雞石油機(jī)械有依附，寶雞石油機(jī)械有限義務(wù)公司在2007年、2006年對(duì)寶德股份的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)均超50%。勁勝股份對(duì)惠州三星電子有依附，2009年，公司對(duì)惠州三星電子有限公司銷售比例超過銷售總額的50%，為60.03%。

對(duì)于擬上市公司對(duì)大客戶的銷售比例，一位證券公司投行人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表現(xiàn)，一般來說前五大客戶給公司貢獻(xiàn)的銷售份額在50%附近或者之下比較幻想。太高了就會(huì)有依附大客戶的嫌疑。但依附大客戶的情況可以在招股書中進(jìn)行說明，發(fā)審委能接收招股書中的說明就可以，有依附大客戶事實(shí)但已經(jīng)過會(huì)的也是存在的；當(dāng)然也有因?yàn)橐栏酱罂蛻舯环竦模�近期中小板的新疆宏泰礦業(yè)被否的原因可能包含太過依附八一鋼鐵，由于營(yíng)業(yè)收入依附八一鋼鐵，造成公司對(duì)八一鋼鐵的議價(jià)才能很低，八一鋼鐵也不及時(shí)付款，對(duì)宏泰礦業(yè)的拖欠也比較嚴(yán)重。

警惕“客戶協(xié)助式”成長(zhǎng)

“依附大客戶總是不好的，但如果擬上市公司依附的大客戶是大型國(guó)企或者著名企業(yè)還好一些，至少大客戶不受擬上市公司把持，客戶和擬上市公司的主體關(guān)系比較明朗；如果擬上市公司依附的大客戶是不著名的企業(yè)且在同行業(yè)中范圍也不算大，那么就存在大客戶和擬發(fā)行人是關(guān)聯(lián)關(guān)系的可能。這種情況下，可能從表面來看大客戶與擬發(fā)行人沒有關(guān)系，但可能實(shí)際上是擬發(fā)行人能把持的重大關(guān)聯(lián)方。這樣的話則可能呈現(xiàn)為上市公司做事跡的嫌疑�！鄙鲜鐾缎腥耸繉�(duì)記者分析說。

對(duì)于這種客戶協(xié)助式成長(zhǎng)，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板部也非常器重。今年4月21日在廈門國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院舉辦的保薦人培訓(xùn)班上，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板部副主任李量作了《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管業(yè)務(wù)溝通會(huì)議情況》報(bào)告，認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板必須高舉創(chuàng)新和成長(zhǎng)的兩面旗幟，創(chuàng)新是靈魂，成長(zhǎng)是表現(xiàn)。李量盼望創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)性是有質(zhì)量?jī)?nèi)涵的。該報(bào)告在關(guān)注發(fā)行人成長(zhǎng)性質(zhì)量第七個(gè)方面就提到，審慎斷定公司的收入結(jié)構(gòu)及銷售模式，分析發(fā)行人客戶結(jié)構(gòu)。對(duì)于大客戶依附型企業(yè)，應(yīng)關(guān)注大客戶與企業(yè)之間關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系，關(guān)注“客戶協(xié)助式”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。