新浪科技訊 北京時間8月16日晚間消息，市場研究公司ThinkEquity今天發(fā)布報告稱，完善時空的長期發(fā)展遠景值得看好，但近期缺乏推動股價上漲的因素。因此ThinkEquity將完善時空的股票評級下調(diào)至“持有”。

　　以下為報告全文：

　　完善時空現(xiàn)有的游戲正趨于穩(wěn)固，這令人鼓舞。然而我們認為完善時空的現(xiàn)有游戲在近期不會呈現(xiàn)大幅增加。此外，隨著毛利率壓力的逐漸上升，我們認為投資者將需要等候更長時間才干獲取投資回報。我們?nèi)匀徽J為，完善時空是中國游戲行業(yè)最好的開發(fā)者之一，同時也有著良好的國際戰(zhàn)略，以及18至24個月內(nèi)強勁的產(chǎn)品線，然而我們認為完善時空近期缺乏股價的催化劑，因此我們將該公司股票評級下調(diào)為“持有”。

　　要害因素：

　　-《夢幻誅仙》材料片遭遇的技巧問題對用戶數(shù)的影響比我們預(yù)期中更大。因此今年第一季度，該游戲的平均最高同時在線用戶數(shù)(ACU)環(huán)比降落14%，活潑付費帳戶(APA)環(huán)比降落24%。我們對服務(wù)器的調(diào)查顯示，今年第二季度，《夢幻誅仙》的用戶數(shù)仍在持續(xù)滑坡。

　　-第一季度，完善時空通過提升每用戶平均收入(ARPU)實現(xiàn)了營收的增加。完善時空第一季度的ARPU為306元國民幣，環(huán)比增加37%。不過，我們的調(diào)查顯示，完善時空第二季度的利潤增加放緩。我們認為，利潤增加放緩以及《夢幻誅仙》遭遇的問題將使完善時空第二季度事跡表現(xiàn)疲軟。

　　-我們將完善時空第二季度營收預(yù)期從9060萬美元下調(diào)至8690萬美元。此外，由于完善時空收購了Runic Games的大部分股權(quán)，完成了對C&C的收購，以及開端在歐洲開展業(yè)務(wù)，因此我們認為完善時空的成本將大幅上升，進而對毛利率造成壓力。我們預(yù)計完善時空第二季度每股收益為0.64美元，低于此前預(yù)期的0.76美元。目前，華爾街分析師平均預(yù)計完善時空第二季度營收為8850萬美元，每股收益 0.69美元。

　　-由于《神魔大陸》的推出被安排在9月份，而不是我們最初預(yù)計的第三季度初，因此我們預(yù)計完善時空第三季度事跡將重要取決于現(xiàn)有游戲的表現(xiàn)。因此，我們將完善時空第三季度營收預(yù)期從9080萬美元下調(diào)至8840萬美元，將每股收益預(yù)期從0.74美元下調(diào)至0.66美元。

　　-我們將完善時空2010年營收預(yù)期從3.696億美元下調(diào)至3.606億美元，將每股收益預(yù)期從3.14美元下調(diào)至2.86美元。我們預(yù)計，完善時空2011年營收將為4.36億美元，每股收益將為3.29美元。

　　-我們對完善時空的長期發(fā)展方向表現(xiàn)看好，并認為完善時空股價目前相對便宜，但我們并沒有看見該公司近期的股價催化劑。因此我們認為，完善時空股價近期仍將在區(qū)間震動。我們將完善時空股票評級下調(diào)至“持有”。我們認為，完善時空股價應(yīng)當為2010年每股收益的8倍，因此我們賦予完善時空的目標股價為27美元。(張楠)