在國內(nèi)消費相對低迷的情況下，日本央行一直致力于“壓低”日元匯率以提振出口，帶動日本經(jīng)濟復(fù)蘇增長。如今日元兌美元匯率持續(xù)上漲逼近100整數(shù)關(guān)口，無疑令日本出口與經(jīng)濟增長雙雙承壓。
“若日元兌美元匯率突破100整數(shù)關(guān)口，就必須要密切關(guān)注日本央行的緊急干預(yù)行動。” 野村證券資深利率策略師Takenobu Nakashima表示。目前日本央行干預(yù)匯市舉措，主要是兩種方式，一是直接在外匯市場大舉買入美元兌日元看漲頭寸；二是通過釋放超市場預(yù)期的QE措施，引導(dǎo)金融市場扭轉(zhuǎn)對日元持續(xù)升值的預(yù)期。
他坦言，日本央行落實匯市干預(yù)的具體方式，可能與本周四歐洲央行新的貨幣政策舉措密切“相關(guān)”。
記者多方了解到，原先金融市場普遍認為歐洲央行本周將降息10個基點，但隨著本周油價與美股雙雙暴跌，加之歐洲疫情擴散形勢嚴(yán)峻，不排除歐洲央行本周降息20個基點同時，對金融機構(gòu)提供更大規(guī)模的長期貸款計劃，以支持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)融資渡過難關(guān)。
“通過大幅降息與注入更多流動性，歐洲央行也在引導(dǎo)金融市場扭轉(zhuǎn)歐元持續(xù)升值的預(yù)期�！盝on Hill向記者分析說。這將會激發(fā)日本央行采取更大幅度的QE措施，包括大幅降息與擴大每月購債QE計劃，以此讓市場感受到“日本央行壓低日元匯率”的決心。
不過，在當(dāng)前歐洲日本負利率環(huán)境下，大幅加碼QE與降息措施同樣是一把雙刃劍，一方面此舉有助歐元日元匯率回落與商品出口增加，另一方面銀行信貸業(yè)務(wù)利潤卻遭遇更嚴(yán)重的擠壓，導(dǎo)致惜貸行為驟增，不利于實體經(jīng)濟發(fā)展，此外擴大負利率幅度容易引發(fā)資產(chǎn)價格（比如房價）虛高，導(dǎo)致金融市場不穩(wěn)定性上升。
新興市場艱難“權(quán)衡”
相比歐日，新興市場國家央行則必須做出權(quán)衡——如何在跟隨美聯(lián)儲大幅降息的壓力下，又能有效緩解本國貨幣大幅下跌頹勢。
“受油價大幅下跌與疫情全球擴散沖擊，金融機構(gòu)普遍擔(dān)心依賴原油等大宗商品出口的新興市場國家正面臨財政赤字?jǐn)U大、國際收支失衡、外債兌付難度增加等問題，導(dǎo)致貨幣出現(xiàn)大幅貶值。”景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示。比如俄羅斯盧布兌美元匯率、墨西哥比索兌美元匯率、印尼盾兌美元匯率在過去20天跌幅分別超過13%、8.9%與6%。
原先新興市場國家央行的通常解決方案，就是大幅加息以遏制貨幣貶值趨勢，但當(dāng)前在美聯(lián)儲趨于大幅降息與全球經(jīng)濟復(fù)蘇疲軟的環(huán)境下，大幅加息選項未必可取，因此他們只能寄希望采取臨時性的直接干預(yù)匯市措施提振本國貨幣匯率。
印尼央行近日明確表示，將采取有力措施穩(wěn)定外匯與本國金融市場。
在Dario Perkins看來，目前多數(shù)新興市場國家央行能做的，主要是在外匯市場直接拋售美元提振本國貨幣匯率，但此舉可能導(dǎo)致本國外匯儲備大幅消耗，最終引發(fā)投機資本更兇猛的沽空潮涌。因此俄羅斯等國央行都汲取上述教訓(xùn)，轉(zhuǎn)而采取外匯掉期操作以穩(wěn)定本國匯率。
“這種做法的好處，就是四兩撥千斤，即央行無需直接動用外匯儲備干預(yù)匯市，而是動用少量資金在遠期外匯市場大量買入看漲本國貨幣的期權(quán)頭寸，從而引導(dǎo)遠期外匯市場預(yù)期扭轉(zhuǎn)，迫使大量投資機構(gòu)削減本國貨幣空頭頭寸�！彼治稣f。由于當(dāng)前押注這些新興市場國家貨幣大幅貶值的資本，主要是短期投機機構(gòu)，因此央行只要果斷采取威懾性干預(yù)匯市措施，他們就會聞風(fēng)而逃。
記 者丨向秀芳、陳植
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