“三網(wǎng)融合”的推動(dòng)對(duì)全部數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈上的公司都將帶來深入影響，包含下游的設(shè)備制作商、中游的網(wǎng)絡(luò)供給商和服務(wù)供給商，上游的內(nèi)容供給商。

　　有線網(wǎng)絡(luò)

　　主題投資內(nèi)涵豐富

　　有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商處于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)地位，但由于其疏散格式因此各運(yùn)營(yíng)主體在“三網(wǎng)業(yè)務(wù)融合”下會(huì)呈現(xiàn)差別化發(fā)展。在2010-2012年能夠申請(qǐng)成為試點(diǎn)的廣電運(yùn)營(yíng)商受益程度最大，將獲得多方面支撐，公司可能獲得超慣例發(fā)展�，F(xiàn)有的有線網(wǎng)絡(luò)上市公司擁有融資、管理、政策等優(yōu)勢(shì)，成為試點(diǎn)企業(yè)的可能高。由于廣電總局請(qǐng)求2010年底大部分地區(qū)完成省網(wǎng)整合，而2012年“三網(wǎng)融合”將會(huì)向全國(guó)推廣，因此中小網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商將面臨整合命運(yùn)。

　　三網(wǎng)融合的加速推動(dòng)，對(duì)有線網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值提升有正面作用，重要體現(xiàn)在：一是數(shù)字化/雙向化改革有望加快，有利于提升有線網(wǎng)絡(luò)的質(zhì)量，加強(qiáng)有線運(yùn)營(yíng)商的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力；二是網(wǎng)絡(luò)整合有望加速，省網(wǎng)整合和跨省擴(kuò)大，有利于有線運(yùn)營(yíng)商用戶范圍效應(yīng)的進(jìn)步。三是互動(dòng)增值業(yè)務(wù)和與電信運(yùn)營(yíng)商的錯(cuò)位競(jìng)合業(yè)務(wù)，有利于提升有線運(yùn)營(yíng)商的ARPU值。四是布局上游內(nèi)容，謀求從媒介向媒體轉(zhuǎn)變。

　　中金公司的分析師看好大都市有線網(wǎng)絡(luò)。寬帶接入業(yè)務(wù)需要網(wǎng)絡(luò)支撐雙向互動(dòng)，而中國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)雙向化改革的比例不到15%，大部分集中在一線城市（京滬廣深）和省會(huì)城市。因此，從網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)分析，三網(wǎng)融合類業(yè)務(wù)更合適在大城市首先推動(dòng)。當(dāng)然，從用戶花費(fèi)才能上看，大城市也比較合適開展融合業(yè)務(wù)。運(yùn)營(yíng)商包含：線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商和電信運(yùn)營(yíng)商。重要A股上市公司有天威視訊(002238,股吧)、歌華有線(600037,股吧)、東方明珠(600832,股吧)、廣電網(wǎng)絡(luò)(600831,股吧)、電廣傳媒(000917,股吧)、中信國(guó)安(000839,股吧)、中國(guó)聯(lián)通(600050,股吧)。

　　中金公司看好“歌華有線(600037,股吧)”和“天威視訊(002238,股吧)”。歌華有線(600037,股吧)和天威視訊(002238,股吧)將受益于三網(wǎng)融合的開展，保持長(zhǎng)期看好。

　　電佩服務(wù)

　　基礎(chǔ)設(shè)備需求宏大

　　長(zhǎng)期看是利好，因?yàn)殡娦胚\(yùn)營(yíng)商可以在IPTV方面進(jìn)行發(fā)力。而且憑著運(yùn)營(yíng)商雄厚的資金實(shí)力、豐富的營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)以及扎實(shí)的網(wǎng)絡(luò)籌備，在IPTV方面的運(yùn)作會(huì)比廣電做寬帶更占優(yōu)勢(shì)，中國(guó)電信一家的凈現(xiàn)金流幾乎就等于有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的總收入。

　　基礎(chǔ)設(shè)備供給商重要向系統(tǒng)集成商或運(yùn)營(yíng)商供給供給交換機(jī)、路由器、傳輸設(shè)備等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。電信運(yùn)營(yíng)商開展IPTV業(yè)務(wù)，需要建設(shè)或升級(jí)視頻業(yè)務(wù)系統(tǒng)、IP/ATM城域網(wǎng)、寬帶接入網(wǎng)和家庭網(wǎng)絡(luò)等部分，基礎(chǔ)設(shè)備需求宏大。A股上市公司有中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）。

　　系統(tǒng)集成商向網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商供給IPTV業(yè)務(wù)所需的系統(tǒng)整體解決計(jì)劃。IPTV業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)需要有運(yùn)營(yíng)商集成建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)、節(jié)目制作平臺(tái)、互動(dòng)電視的平臺(tái)等，建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理平臺(tái)將是一個(gè)宏大的工程。目前設(shè)備商基礎(chǔ)是軟硬件平臺(tái)一起供給。A股上市公司可關(guān)注中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）、方正（600601）、大唐電信(600198,股吧)（600198）。

　　軟件供給商供給IPTV業(yè)務(wù)平臺(tái)運(yùn)行所需的局端和用戶端系統(tǒng)軟件和利用軟件。A股中只有中興通信(000063,股吧)（600063）。

　　牌照運(yùn)營(yíng)商內(nèi)容運(yùn)營(yíng)商負(fù)責(zé)將內(nèi)容供給商所供給的內(nèi)容進(jìn)行整合、包裝、編碼、處理，集成后生成合適于互聯(lián)網(wǎng)上傳輸?shù)母鞣N文件，并按用戶需求開發(fā)出不同的利用和業(yè)務(wù)，刺激用戶花費(fèi)。運(yùn)營(yíng)IPTV業(yè)務(wù)需取得廣電總局頒發(fā)的《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽節(jié)目允許證》。

　　目前，廣電總局已頒發(fā)基于電視終端的允許證(IPTV牌照)是“五大一小十處所”。電信運(yùn)營(yíng)商需要與持有牌照者合作才干經(jīng)營(yíng)IPTV。電信運(yùn)營(yíng)商有中國(guó)聯(lián)通(600050,股吧)（600050）。

　　內(nèi)容產(chǎn)業(yè)