人民幣基金在中國內(nèi)地正越來越熱,而推動(dòng)人民幣的FOF（基金的基金）的專業(yè)化運(yùn)作更成為國內(nèi)PE界人士關(guān)注的大事。
近期,不僅僅是券商直投以及其他本土人民幣基金的設(shè)立蔚然成風(fēng),全球著名私募股權(quán)投資基金TPG（德克薩斯太平洋集團(tuán)）、凱雷集團(tuán)、百仕通集團(tuán)等也都分別宣布在內(nèi)地募集設(shè)立規(guī)模高達(dá)數(shù)十億元的人民幣基金。
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相關(guān)調(diào)查顯示,97.4%的PE/VC機(jī)構(gòu)表示目前有興趣或考慮未來設(shè)立人民幣基金,只有2.6%的外資PE/VC機(jī)構(gòu)沒有興趣。最新數(shù)據(jù)顯示,2010年一季度新募人民幣基金41支,募集金額為28.68億美元,外幣基金募集僅7支,募集金額為28.23億美元。無論募集基金數(shù)量還是募集金額,人民幣均繼續(xù)雙雙領(lǐng)先于外幣基金。這也顯示了國內(nèi)人民幣基金發(fā)展?jié)摿薮蟆?/P>
然而,昨日在北京舉行的“人民幣基金高峰論壇”上,與會(huì)PE界人士表示,隨著國內(nèi)人民幣基金的不斷發(fā)展以及大量外資的進(jìn)入,需要進(jìn)一步規(guī)范化監(jiān)管,盡早讓人民幣基金合法化、且構(gòu)建中國私募規(guī)則體系。而從融資渠道而言,國外基金的投資者主要來自于歐美一些大型FOF,未來人民幣的FOF也需要進(jìn)入一個(gè)專業(yè)化運(yùn)作的階段,這是未來10年中國內(nèi)地PE發(fā)展的大事。FOF指“基金的基金”,是專門投資于基金的一種特殊基金產(chǎn)品,其本身并不直接進(jìn)行投資。
合眾中國首席代表趙鵬表示,就FOF所投資金在整體VC、PE資金中所占比重而言,在危機(jī)時(shí)刻FOF往往會(huì)是穩(wěn)定的投資人。如果一支人民幣基金中有人民幣的FOF參與,至少這會(huì)是一種分散風(fēng)險(xiǎn)的方法。此外,在發(fā)展中市場(chǎng)也需要經(jīng)歷一個(gè)逐步摸索的過程,比如,與投資人溝通、保持利益對(duì)接等�！爸袊黜�(xiàng)產(chǎn)業(yè)還會(huì)進(jìn)一步發(fā)展,我希望能夠給人民幣的FOF留出比較大的空間,因?yàn)樗且粋�(gè)專業(yè)化運(yùn)作的基金,它能帶來各種附加價(jià)值的增加�！�
璞玉投資董事總經(jīng)理張征說,中國PE市場(chǎng)從300家基金發(fā)展到3000家基金僅用五年時(shí)間,這是史無前例的。在選擇投向哪家基金時(shí),在中國市場(chǎng)上更重要的問題在于分辨究竟哪家基金更強(qiáng),基金融資規(guī)模的大小并不真正來源于這家PE的能力或?qū)嵙�。歌斐資產(chǎn)管理公司合伙人劉建雄則表示,其實(shí)好的GP（管理合伙人）也是非常選擇LP（有限合伙人）的,并不是有錢就能投資進(jìn)去,而FOF可以從非常專業(yè)的角度上解決這個(gè)問題。
通常意義而言,FOF在選擇所投基金時(shí),一般會(huì)注重多元化投資分散風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置和附加值等。趙鵬表示,在做投資選擇時(shí),一般會(huì)考慮投資疊加性。比如,從整體上進(jìn)行投資規(guī)劃之外,此外,如果某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)、行業(yè)屬于國家支持的,可能會(huì)在短期之內(nèi)將其投資權(quán)重放得更大一些。張征則認(rèn)為,非常關(guān)鍵的問題在于進(jìn)行資產(chǎn)配制,這涉及行業(yè)配置、所投企業(yè)所處發(fā)展階段等方方面面。而相應(yīng)的對(duì)策就是,設(shè)置一個(gè)目標(biāo)資產(chǎn)的配置方向,比如在哪些行業(yè)進(jìn)行怎樣的配置,或者按階段來進(jìn)行配置等。
從法律角度而言,君澤君律師事務(wù)所私募業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人孫遜表示,作為FOF,首先需要解決信息不對(duì)稱的問題。相比較而言,在選擇基金投向時(shí),FOF應(yīng)該比LP更為專業(yè),FOF也因此肩負(fù)教育其他LP的功能。第二,在中國做FOF,對(duì)于其法律地位應(yīng)當(dāng)明確。“我個(gè)人理解認(rèn)為,目前對(duì)FOF的法律主體究竟怎么設(shè),究竟適應(yīng)怎樣一套法律規(guī)則,目前似乎不太明確。所以從國內(nèi)立法來說,希望能夠比較快地推動(dòng)縣官工作,這也讓人民幣的FOF發(fā)展更容易一些�！�
與此同時(shí),昨日與會(huì)私募股權(quán)投資界人士還認(rèn)為,人民幣的FOF對(duì)未來10年中國私募股權(quán)投資界發(fā)展有著重要影響。而困擾人民幣的FOF發(fā)展的另一問題,則是證券法有關(guān)國內(nèi)公司發(fā)行上市的“200人股東”問題的規(guī)定。
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