8月份食品飲料行業(yè)跑贏大盤，其中白酒板塊繼續(xù)上演著下半年跑贏指數(shù)的歷史規(guī)律，在長假即將來臨和提價(jià)預(yù)期的作用下，預(yù)計(jì)白酒股的市場強(qiáng)勢表現(xiàn)將在9月份延續(xù)；

 個(gè)股方面，《紅周刊—機(jī)構(gòu)內(nèi)參》建議重點(diǎn)關(guān)注五糧液、洋河股份、老白干酒、金種子酒、山西汾酒等。

白酒引領(lǐng)食品飲料板塊強(qiáng)勢

食品飲料板塊自7月開始走勢向好，7月板塊漲幅為13.97 %，8月份為 ，均跑贏大盤，其中白酒板塊表現(xiàn)最為搶眼。我們認(rèn)為白酒表現(xiàn)強(qiáng)勢主要由于以下兩方面原因：

一是終端零售價(jià)格上升推升市場對白酒企業(yè)提價(jià)預(yù)期。7月開始部分高檔白酒的市場終端零售價(jià)、一批價(jià)格都出現(xiàn)上漲，市場對4季度上市白酒企業(yè)提高出廠價(jià)的預(yù)期逐步增強(qiáng)。

二是估值回升推動板塊上漲。由于市場低迷，7月之前食品飲料板塊的估值水平一直處于歷史較低的水平，7月開始行業(yè)估值開始逐步回升，隨著行業(yè)景氣的持續(xù)估值回升的趨勢將可能繼續(xù)。

產(chǎn)銷兩旺增強(qiáng)提價(jià)預(yù)期

今年上半年，中檔白酒繼續(xù)維持井噴式增長。1-6月白酒產(chǎn)量增速為29.40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期增速。高檔白酒因漲價(jià)過猛而導(dǎo)致增長明顯放緩，同時(shí)為中檔白酒留出足夠的成長空間，200-500元的白酒消費(fèi)市場出現(xiàn)井噴，中檔白酒成為白酒高端化運(yùn)動的主體。但由于白酒消費(fèi)群體的整體品牌忠誠度非常高，因此中檔白酒還需時(shí)間來逐步的蠶食高端、低端酒市場。中檔酒品牌中又以區(qū)域性品牌擴(kuò)張最為迅速，如山西汾酒、洋河股份等均出現(xiàn)量價(jià)齊升的態(tài)勢。預(yù)計(jì)2010 年中檔酒的快速增長可以持續(xù)，中長期看好區(qū)域性特征明顯的白酒企業(yè)。

上半年白酒銷量為408.4萬千升，同比增長了32.04%，增速比一季度下滑了18.39%。二季度單季銷售白酒200.5萬千升，同比增長了17.18%。2009年一季度同比增長基數(shù)低，以及今年過年晚，因此造成一季度銷量增速快，二季度增速正�；芈�。預(yù)計(jì)2010年全年白酒銷量增速保持在25%-30%之間。

7月開始，高檔白酒的市場零售價(jià)格紛紛上升，出廠價(jià)提高的預(yù)期增強(qiáng)。全國各主要城市銷售的飛天茅臺、五糧液、國窖1573和水井坊等高檔白酒的零售價(jià)格出現(xiàn)較為顯著的上升。7月北京地區(qū)53度茅臺的零售價(jià)格已經(jīng)超過900元，全國平均零售價(jià)格較6月上升了19%，成為各高檔白酒中漲幅最快的產(chǎn)品。五糧液也將其零售指導(dǎo)價(jià)提高40元到738元。

隨著十一消費(fèi)旺季的逐步來臨，高檔白酒終端價(jià)格不斷向上，改變了2009年7-10月份期間高檔白酒價(jià)格基本持平的情況，顯示出消費(fèi)端的需求顯著恢復(fù)。8月以來各高檔白酒的零售和一批價(jià)格繼續(xù)保持在較高的水平，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看各白酒企業(yè)一般會在中秋前后或在年初春節(jié)期間提高出廠價(jià)，零售價(jià)的提高使得市場對白酒企業(yè)在中秋前后提價(jià)的預(yù)期加強(qiáng)。

中期業(yè)績保持快速增長

2010年上半年，13家白酒上市公司收入和利潤總額繼續(xù)保持高速增長。實(shí)現(xiàn)收入257.5億，同比增長34%，其中1季度增長35%，2季度增長33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤83億，同比增長30.7%，其中1季度增長28%，2季度增長34.5%。收入和凈利潤高速增長的主要動因在于2009年上半年基數(shù)較低所致，這也與中國的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢基本一致。上半年，白酒行業(yè)凈利潤增速低于收入增速，主要在于消費(fèi)稅率提高2-3個(gè)百分點(diǎn)所致，但隨著下半年翹尾因素逐步減弱，凈利潤增速將逐步恢復(fù)。

從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，收入增長超過平均數(shù)的主要有五糧液、水井坊、洋河股份、金種子酒、ST皇臺等，但凈利潤增長速度較快的主要是五糧液、古井貢酒、洋河股份、金種子酒等�？傮w來看，四大高檔白酒中五糧液業(yè)績表現(xiàn)最好，年初至今的超額收益也明顯高于另外三大高檔白酒。而中檔酒仍舊延續(xù)了2009年的強(qiáng)勢走勢，收入和業(yè)績表現(xiàn)都很搶眼。中長期來看，看好中高檔白酒的快速增長，在中高檔白酒市場上具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的白酒企業(yè)仍將有較好的收益。

今年的中秋節(jié)在9月22日，從中秋開始到10月長假結(jié)束，中秋、國慶旺季達(dá)到15 天，預(yù)計(jì)白酒的銷售旺季將長于往年。6-7月份高檔白酒終端零售價(jià)的普漲，經(jīng)銷商紛紛開始提前備貨，估計(jì)大部分白酒公司3季度的發(fā)貨量將會明顯增大。即使是在第4季度經(jīng)濟(jì)形勢不明朗的情況下，我們依舊看好白酒企業(yè)的業(yè)績增長，預(yù)計(jì)2010年白酒上市公司合計(jì)收入和凈利潤增速分別為19%和29%左右。