標(biāo)普先于穆迪動手 歐元區(qū)六國已被降級

　　目前歐債危機危機四伏，現(xiàn)如今屋漏偏逢連夜雨，9月19日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將意大利長期和短期主權(quán)信用評級下調(diào)一個等級，分別從A+和A-1下調(diào)至A和A-1，前景均為負(fù)面。

　　標(biāo)普在19日發(fā)布的聲明中說，將意大利主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)的兩大原因是其政局和債務(wù)前景不佳。標(biāo)普稱，在A級主權(quán)國家中，意大利的一般政府債務(wù)凈額最高，預(yù)計可能進一步攀升。標(biāo)普同時宣布，下調(diào)意大利2011年到2014年年平均經(jīng)濟增長率至0.7%，低于原先預(yù)估的1.3%。

　　標(biāo)普說，下調(diào)評級主要由“政治”和“債務(wù)”標(biāo)準(zhǔn)疲軟所驅(qū)動，同時外需也疲軟，政府緊縮措施以及融資成本上升可能會讓意大利經(jīng)濟增長低于標(biāo)普5月份的預(yù)測。當(dāng)時標(biāo)普下調(diào)了意大利前景展望。

　　另一方面，意大利中右翼總理西爾維奧-貝盧斯科尼早些時候曾批評標(biāo)準(zhǔn)普爾降低意大利信用評級，指責(zé)這家美國評級機構(gòu)存在政治偏見。受降級影響，意大利和德國國債之間的利差擴大，接近8月初水平，后來歐洲央行出手干預(yù)，買入意大利國債。

　　除意大利外，對全球股市和歐元形成壓力的依然還有希臘。希臘周一與國際貨幣基金組織、歐盟召開了電話會議。市場擔(dān)心希臘無法獲得下一步救助款項而走向違約。周一歐洲股市大跌，德法股市跌幅均達到3%。除標(biāo)普外，另外兩大評級機構(gòu)穆迪和惠譽對意大利的長期主權(quán)債務(wù)評級分別為Aa2和AA-，均高于標(biāo)普。

　　意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體，同時也是規(guī)模第二大債務(wù)國，其1.9萬億歐元的債務(wù)占GDP比例達119%，這一比例在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。數(shù)據(jù)顯示，今年意大利的公共債務(wù)仍處于上升態(tài)勢，且經(jīng)濟增速明顯減緩。

　　種種跡象表明，籠罩在歐洲上空久久不散的主權(quán)債務(wù)危機已進入關(guān)鍵階段，希臘已危如累卵，而一旦危機蔓延，歐元區(qū)將面臨崩潰的風(fēng)險。

　　在歐元區(qū)成員國中，意大利是目前為止評級遭下調(diào)的最大一個國家，該國1.9萬億歐元的公共債務(wù)規(guī)模比希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國債務(wù)之和還要大，令外界感覺難以施救。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年意大利政府債務(wù)總額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例高達119%，這一比例在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。

　　標(biāo)普對意大利的評級展望仍為負(fù)面，意味著未來仍有再次降級的可能性，也反映出意大利經(jīng)濟增長前景日趨疲軟，而且政治分歧可能令意大利國會果斷應(yīng)對挑戰(zhàn)的能力受到限制。對于這一歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體而言，超過十年的低迷經(jīng)濟增長和歐元區(qū)債務(wù)危機不斷擴散已經(jīng)令該國疲于應(yīng)對，如今的降級無疑是雪上加霜，進一步推升該國借貸成本并波及銀行業(yè)。與此同時，意大利評級遭下調(diào)也將加大歐洲應(yīng)對債務(wù)危機的難度。

　　今年以來，西班牙、愛爾蘭、希臘、葡萄牙和塞浦路斯等陷入債務(wù)危機的歐洲國家主權(quán)評級均被下調(diào)。意大利成為今年第六個被下調(diào)評級的歐元區(qū)國家。有分析認(rèn)為，此次降級后意大利要想恢復(fù)市場對該國債務(wù)的信心只會更加困難，同時增加了歐元區(qū)的整體風(fēng)險。

　　現(xiàn)在，標(biāo)普在目的下手之前搶先動手，降了歐元區(qū)六國的評級，這使得原本危險的歐債危機愈加火上澆油。

　　希臘救贖任重且道遠 五央注資治標(biāo)不治本

　　9月19日，標(biāo)普意外地下調(diào)意大利主權(quán)債務(wù)評級，從A+降至A，前景展望為負(fù)面。由于意大利債務(wù)總額超過了希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國之和，因此被視為是“大到救不了”的國家。在希臘債務(wù)危機愈演愈烈之際，意大利評級下調(diào)對歐洲來說無疑是雪上加霜。

　　希臘有可能舉行“是否留在歐元區(qū)”全民公決的消息沒能打動德國公眾。在“歐元危機，匹夫有責(zé)”這一點上，過半德國公眾明顯沒有任何認(rèn)同感，而對于“歐洲金融穩(wěn)定機制”和“歐盟債券”，也存在著普遍的懷疑之情。

　　標(biāo)普調(diào)降意大利評級的舉措，一度使得歐元兌美元在亞洲匯市從1.3680快速下跌，并跌破1.3600整數(shù)關(guān)口；在避險情緒的驅(qū)動下，美元指數(shù)飆升至 77.45，國際現(xiàn)貨黃金小幅走低后快速上漲。不過，歐洲匯市時段，歐元兌美元扭轉(zhuǎn)跌勢，快速反彈至1.3700上方。同時，意大利股市也呈現(xiàn)漲勢。

　　五大央行聯(lián)手行動有望暫時避免歐元區(qū)銀行的流動性危機，但無法阻止歐債危機的進一步深化，因為該舉只能“拾遺補缺”，不能“正本清源”。歸結(jié)起來，歐元區(qū)面臨的問題主要包括兩個方面：一是銀行業(yè)危機；二是政府財政困境。

　　嚴(yán)苛的財政緊縮令局面雪上加霜，其公共債務(wù)與GDP比例正逼近200%。要想擺脫困境，希臘必須從現(xiàn)在開始一場有序的違約，主動退出歐元區(qū)，并重新采用德拉克馬。

　　財政緊縮是“滄桑正途”，雖然方向正確，但會經(jīng)歷“財政緊縮-經(jīng)濟衰退-財政狀況惡化-財政赤字/GDP進一步上升-財政緊縮”的惡化循環(huán)，尤其是在金融市場過度反應(yīng)時。這一路徑在過去一年多的時間里屢屢重現(xiàn)。

　　有分析人士稱，一方面，希臘同歐洲央行、歐盟委員會及國際貨幣基金組織之間談判取得進展的消息，在一定程度上支撐了市場信心。另一方面，市場對于評級機構(gòu)下調(diào)意大利信用評級已有預(yù)期，所以對市場的打壓力度不大。

　　若希臘違約，則將會有擴散至意大利等較大規(guī)模歐元區(qū)經(jīng)濟體的風(fēng)險，同時也讓持有大量希臘曝險部位的歐洲銀行業(yè)者受到重挫。許多經(jīng)濟學(xué)家和投資者認(rèn)為，希臘即便獲得下一批貸款，數(shù)月內(nèi)也不可避免債務(wù)違約--目前該國債務(wù)規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比超過了150%。

　　從目前來看，只要“領(lǐng)頭羊”堅定地護衛(wèi)歐元，在“領(lǐng)頭羊”付出沉重的代價后，能夠暫時維護歐元區(qū)的聯(lián)盟。因為強國并不希望弱國退出，而事實上，歐元區(qū)今天沒有“退出機制”，是造成道德風(fēng)險最大溫床。

　　現(xiàn)在應(yīng)是標(biāo)本兼治：一是先救援，治標(biāo)；二是治本。治本有幾個方式，例如變成一個財政聯(lián)盟，但可能性極小，要協(xié)調(diào)財政政策。

　　解決當(dāng)前危機的根本出路只有兩條：要么大大淡化主權(quán)概念，即實現(xiàn)財政一體化，從而把歐元區(qū)一體化推上一個更高境界，變“危”為“機”；要么前功盡棄，重新回到主權(quán)概念，以至于歐元區(qū)解體。從理論上講，最優(yōu)貨幣區(qū)模型是存在優(yōu)解的，但需要強化其約束條件。

　　現(xiàn)在，希臘的救贖可謂是任重而道遠，目前五國央行注資的行為只是治標(biāo)而不治本，歐債危機還是岌岌可危，五大央行的“輸血”只能延緩歐元區(qū)的病情，并不能根治，歐元區(qū)更加是雪上加霜，病情一發(fā)不可收拾。據(jù)ThinkForex分析，歐元/美元位于5日均線下方，MACD指標(biāo)綠色動能柱猶在，KDJ指標(biāo)拐頭向下。若匯價突破1.3980水平，則反彈目標(biāo)將指向1.4100水平。若匯價跌破1.3480水平，則回調(diào)目標(biāo)將指向1.3310水平。