本周大盤走勢出人意料。在大幅下跌后,本周上證指數(shù)大幅反彈3.69%,不少個股呈現(xiàn)階段性反彈跡象。從基礎面和技巧面分析來看,在反彈當中有兩類個股存在交易型機會的預期:一是中期事跡預喜的板塊,特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板當中的小市值個股。而是嚴重超跌的板塊,如房地產(chǎn)股。從操作的角度看,在政策調控預期放緩的情況下,當前大盤確實存在必定的階段性反彈機會,但也應當注意內部和外圍的系統(tǒng)性風險。

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　　中報預喜公司表現(xiàn)搶眼

　　從技巧走勢來看,近期中期事跡預喜的公司表現(xiàn)相對良好,不少個股走出了凌厲的大幅反彈走勢。截至8日,滬深兩市共有753家A股公司發(fā)布中期事跡預告,預增、預盈和扭虧的分辨為394家、94家和101家,占比分辨為52.32%、12.48%和13.41%。事跡預喜公司合計589家,占比達78.22%,表明多數(shù)公司中期事跡整體向好,我們可以從中報事跡預喜中發(fā)掘本輪反彈的階段性機會。

　　從整體看,市場中期事跡的預期已悄然啟動。自4月20日以來,A股市場經(jīng)歷了深幅調劑,全部A股的平均股價下跌了20%,統(tǒng)計頒布中期事跡預告的可比預增公司抗跌性明前強于大盤,其中有300多家公司跑贏了同期大盤,未來有必定超額收益機會。我們認為,由于宏觀經(jīng)濟的不斷定性和政策調控原因, 上市公司下半年增速事跡降落將是大概率事件;盡管從公司預告內容看,上市公司事跡同比增加樂觀,但環(huán)比已呈現(xiàn)盈利增速降落趨勢。我們操作的注意力應落實在具備持續(xù)盈利才能又符合國家發(fā)展計劃的公司上,關注公司的凈資產(chǎn)和分紅才能。從整體來看,中報事跡較好,估值相對合理,具有必定分紅預期的公司具有必定的結構性機會。在這些中報事跡較好,具有分紅預期的公司當中,我們尤其需要關注中小板、創(chuàng)業(yè)板當中的中報預喜機會。

　　我們認為,中小板和創(chuàng)業(yè)板雖然調劑幅度已經(jīng)基礎到位,但調劑的時間卻可能因此拉長。 隨著中報期的鄰近,高送轉題材或會再度成為市場的一個焦點。隨著中小板、創(chuàng)業(yè)板市場過去兩周的沖高回落,整體估值重新回到相對合理程度。目前,創(chuàng)業(yè)板公司2010年動態(tài)市盈率由二周前的53.26倍,降至51.77倍,中小板回落至30.35倍,全部A股為15.33倍。創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值溢價持續(xù)收窄。我們仍然認為,中小板30倍左右的動態(tài)估值依然極具吸引力,未來持續(xù)大幅下跌可能不大,可關注中小板、創(chuàng)業(yè)板當中的分紅、送轉預期。

　　適當把握超跌后的反彈機會

　　從盤面觀察我們發(fā)明,一些累計跌幅較大的上市公司往往在反彈行情中有較好的表現(xiàn)。而本次大盤自4月20日下跌以來,跌幅最大的當屬房地產(chǎn)板塊。按照證監(jiān)會行業(yè)分類統(tǒng)計顯示,房地產(chǎn)板塊的平均股價下跌幅度達到23%,不少個股從去年的高點下跌后甚至被“腰斬”,超跌反彈的動能較強。

　　從基礎面看,截至6月的最新數(shù)據(jù)顯示,全國重點城市商品房成交環(huán)比仍浮現(xiàn)分化趨勢,一些城市成交情況仍延續(xù)5月低迷趨勢,而一些城市成交面積環(huán)比則呈現(xiàn)回升,房地產(chǎn)板塊具有必定的交易型機會。我們發(fā)明,5、6月份以來,越來越多的樓盤呈現(xiàn)了軟性價格調劑,房價的回調使得部分購房剛性需求再次進入市場,但整體來看,4月房地產(chǎn)新政的影響仍在持續(xù),多數(shù)購房者仍在張望。聯(lián)合盤口觀察我們發(fā)明,房地產(chǎn)股的反彈趨勢與調控預期的緩和密不可分。從消息面看,六月初,在土地增值稅預征率調劑、房貸二套房認定標準出臺、深圳開發(fā)商須按投資額15%存資本金等負面消息的影響下,房地產(chǎn)行業(yè)走勢低迷。但6中下旬和7月,隨著房價開端下調聲音的呈現(xiàn)以及節(jié)后商品房成交的小幅回暖,在政策層面相對較為安靜的背景下,部分二三線地產(chǎn)股呈現(xiàn)上漲勢頭。我們認為,政策和樓市表現(xiàn)是影響行業(yè)短期和中期表現(xiàn)的最重要因素。房產(chǎn)稅的出臺仍然懸而未決,以上海為代表城市的房產(chǎn)稅征收試點,在樓市處于調劑的情況下,出臺呼聲和節(jié)奏有放慢跡象。我們認為,房產(chǎn)稅征收對房地產(chǎn)市場的影響是較為長遠的,著力解決的也是完善處所稅收系統(tǒng)、調節(jié)居民收入分配等制度性的基本問題, 而不是重要針對短期市場的漲跌。其最初試點的征收范疇和稅率應當比較輕,在實際中逐步擴大范疇和調劑力度。從歷史數(shù)據(jù)看,二線城市的樓市反應往往滯后于一線。地產(chǎn)股投資方面,我們整體仍偏向于謹慎張望的態(tài)度,因為決定行業(yè)反轉的政策面和樓市成交情況仍不容樂觀。但是激進型投資者仍可以關注中報事跡較好的一些藍籌股和二、三線城市的龍頭企業(yè)。

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