本周1年期央票發(fā)行利率持續(xù)上行8個(gè)多基點(diǎn),一二級市場利差進(jìn)一步縮窄。分析人士指出,央行持續(xù)兩周領(lǐng)導(dǎo)1年期央票利率快速上行,重要是為了改正其一二級市場倒掛現(xiàn)象,并不是加息的信號,預(yù)計(jì)不會(huì)觸及2.25%的1年期定存利率。

　　倒掛空間大幅縮窄

　　昨天,央行在銀行間市場發(fā)行了250億元1年期央票,發(fā)行利率至2.0929％,較上周又上行了8個(gè)多基點(diǎn),這是1年期央票發(fā)行利率持續(xù)第二周上行,兩周來該利率累計(jì)上行了16個(gè)多基點(diǎn)。

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　　市場對于1年期央票利率持續(xù)上行廣泛存有預(yù)期。但由于近兩天資金利率已從高位迅速回落,8個(gè)基點(diǎn)的漲幅也有些令市場意外。

　　一股份制銀行債券分析師指出,目前資金利率已難以回落到此前的低程度上,這也使得1年期央票利率相對于資金利率、3年期央票利率等仍偏低,仍存在上調(diào)的必要性。

　　南京銀行(601009,股吧)債券分析師黃艷紅指出,1年期央票發(fā)行利率的上行重要是市場需求推動(dòng)的成果。由于一二級市場倒掛嚴(yán)重,市場對利率的上行一直存有預(yù)期。

　　目前1年期央票一二級市場利率仍然倒掛,但在本周上行后,這一倒掛空間已大幅縮窄至4~5個(gè)基點(diǎn)。

　　央行領(lǐng)導(dǎo)

　　此外,有分析人士也指出,1年期央票利率持續(xù)兩周快速上行也是央行有意領(lǐng)導(dǎo)的成果。央行意圖改正其一二級市場倒掛現(xiàn)象,增加央票短期品種的發(fā)行量。

　　出于對更高收益率的偏好,目前機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出明顯的“追長棄短”偏向,對于3年期央票需求熱情高漲,而1年、3月期央票則備受冷落。由此導(dǎo)致3年期央票占比偏高,央行公開市場操作期限結(jié)構(gòu)失衡,機(jī)動(dòng)性降落。

　　中金公司認(rèn)為,央行上調(diào)央票利率重要向市場轉(zhuǎn)達(dá)出了盼望進(jìn)步短期央票發(fā)行量的信號,這意味著央行對于通過公開市場操作回籠資金的力度不會(huì)放松。

　　預(yù)計(jì)企穩(wěn)于2.1%~2.2%

　　此外,分析人士還指出,1年期央票發(fā)行利率的快速上行也表明央行盼望利率盡快到位,以穩(wěn)固市場預(yù)期的意圖。在持續(xù)兩周上行后,其持續(xù)上行的空間已不大。

　　由于1年期央票利率被看做利率變更的風(fēng)向標(biāo),其上行往往引起市場加息預(yù)期的加強(qiáng)。不過,近兩周的持續(xù)上行被看做是央行迫于市場需求壓力被動(dòng)調(diào)劑的成果,市場廣泛認(rèn)為其對于加息的暗示不強(qiáng)。

　　目前市場預(yù)期1年期央票發(fā)行利率會(huì)在2.1%~2.2%企穩(wěn),最多可能還有一次上調(diào),不會(huì)觸及2.25%的1年期定期存款基準(zhǔn)利率。這樣對于加息預(yù)期的影響不會(huì)很大。

　　

【作者：郭茹 起源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)】
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