鋼鐵股破凈成“潮流”
今年以來鋼鐵行業(yè)下跌幅度列所有行業(yè)第一位,且A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的五只破凈股全部為鋼鐵股;而在45家PB低于1.5倍的股票中,鋼鐵股占了17家。鋼鐵股表現(xiàn)疲弱并非偶然。從宏觀上來看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)以房地產(chǎn)為支柱,鋼鐵行業(yè)作為房地產(chǎn)的上游行業(yè),周期性的波動(dòng)大于下游;從政策履行力方面,操作性強(qiáng)的房地產(chǎn)交易稅、銀行信貸等壓縮政策很快得到落實(shí),而打擊囤地和保障性住房等方面力度卻低于市場(chǎng)預(yù)期;從成本角度來看,礦石季度定價(jià),以及后期可能的指數(shù)定價(jià)模式,不僅大大壓縮行業(yè)盈利程度,更重要的轉(zhuǎn)變行業(yè)的行動(dòng)和盈利模式,行業(yè)未來發(fā)展的不斷定性大大增加。
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6月將呈現(xiàn)全行業(yè)虧損
進(jìn)入5月下旬以來,以市場(chǎng)一個(gè)月滯后周期盤算,除冷軋外的各鋼材品種毛利已紛紛進(jìn)入負(fù)值區(qū)域。其中螺紋鋼的虧損程度已經(jīng)高于200元/噸,熱軋?zhí)潛p也已經(jīng)高于100元/噸。隨著低價(jià)原料的耗盡和市場(chǎng)價(jià)格的低迷,如果說3、4月份行業(yè)盈利程度尚可,5月份行業(yè)開端進(jìn)入盈虧平衡,那么6月份行業(yè)虧損幾乎已經(jīng)是斷定性事件。甚至,隨著汽車、家電等行業(yè)需求的快速降落,目前盈利較好的冷軋7月份也將進(jìn)入虧損區(qū)間,而目前鋼鐵股的破凈也正在反應(yīng)這種悲觀預(yù)期。而近期鋼鐵板塊如果轉(zhuǎn)好,必定需要三個(gè)先決因素呈現(xiàn):大盤轉(zhuǎn)好;市場(chǎng)走貨量持續(xù)或明顯上升;鋼廠大范圍檢修、停產(chǎn)。
鋼價(jià)將持續(xù)盤整,部分鋼廠檢修成必定
各鋼廠將通過出廠價(jià)格、補(bǔ)貼政策兩方面調(diào)劑對(duì)貿(mào)易商的價(jià)格政策。一方面市場(chǎng)走貨量偏低;一方面賺取鋼廠補(bǔ)貼的“下跌盈利模式”,貿(mào)易商拉升鋼價(jià)的可能性不大,更有可能保持價(jià)格低位以爭(zhēng)取鋼廠更多的補(bǔ)貼,這將導(dǎo)致鋼價(jià)持續(xù)盤整。目前價(jià)格下,成本較高的企業(yè)虧損已經(jīng)較為嚴(yán)重,微觀調(diào)研近兩天已經(jīng)有鋼廠關(guān)停部分生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)6月高成本的鋼廠履行檢修成必定。
市場(chǎng)走貨量降落,建筑鋼材強(qiáng)于板材
受南方梅雨和北方“麥忙”的影響,6月份鋼鐵需求趨淡。根據(jù)西本新干線和鋼之家的數(shù)據(jù)的來看,過去一周上海市場(chǎng)建筑鋼材的市場(chǎng)走貨量和熱軋的走貨量（即開平量）環(huán)比較上周分辨下跌了8.84%和11.76%,建筑鋼材和板材需求量均保持低迷狀態(tài),預(yù)計(jì)未來建筑鋼材走勢(shì)將強(qiáng)于板材。需求方面,建筑鋼材存在國(guó)家打擊囤地、保障性住房等措施履行力度加大的或有利好預(yù)期,而汽車家電板材下游需求正在回落;庫(kù)存方面,資源屬性較強(qiáng)的熱軋前期下游庫(kù)存量較大,庫(kù)存壓力大于建筑鋼材。
因而,在鋼價(jià)下行、成本持續(xù)抬升的行業(yè)形勢(shì)惡化背景下,基于需求、價(jià)格、成本的動(dòng)態(tài)分析,我們認(rèn)為西部地區(qū)相對(duì)于東部地區(qū)成本存在必定比較優(yōu)勢(shì),重點(diǎn)推薦八一鋼鐵(600581,股吧)、酒鋼宏興(600307,股吧)、西寧特鋼(600117,股吧)。（光大證券(601788,股吧)研究所）
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