盡管在外界看來，國美的非上市門店拆分并未如期進行，事情似乎有趨緩的態(tài)勢，但一向強硬的黃光裕卻不這么認為。聲明還強調(diào)，盡管目前對于非上市業(yè)務是否繼續(xù)托管還未有定論，但創(chuàng)始大股東將視事態(tài)發(fā)展做出決定。

　　盡管在外界看來，國美的非上市門店拆分并未如期進行，事情似乎有趨緩的態(tài)勢，但一向強硬的黃光裕卻不這么認為。10月28日晚，黃光裕最新的一份聲明強調(diào)，特別股東大會之后，創(chuàng)始大股東的訴求沒有改變;如果在合理的時間內(nèi)，協(xié)商沒有進一步明確的進展，創(chuàng)始大股東將會考慮終止非上市業(yè)務的托管并再次提議召開特別股東大會。

　　非上市門店成了國美隨時都有可能分裂的“定時炸彈”。

　　一位長期關(guān)注國美事件進展的知情人士告訴中國商報記者，其實包括黃家在內(nèi)，都希望國美能保持其完整性：“拆分國美，其實是一個徹底的昏招。如果真有那么一天，國美將會跌入萬劫不復的深淵。”

　　黃家準備好了?

　　在聲明中，黃家依然認為公司過去一年多來的戰(zhàn)略方向和經(jīng)營管理存在嚴重問題，陳曉應對此負責。因此陳曉必須退出國美董事會，而且公司管理層在董事會中占有太多的席位，不利于公司管治，非常有調(diào)整管理層代表的董事席位的必要。

　　聲明還強調(diào)，盡管目前對于非上市業(yè)務是否繼續(xù)托管還未有定論，但創(chuàng)始大股東將視事態(tài)發(fā)展做出決定。

　　不僅如此，黃家還表示已經(jīng)做好了獨立經(jīng)營非上市業(yè)務的準備工作，包括團隊組建、ERP系統(tǒng)、資金預備、擬定非上市業(yè)務發(fā)展規(guī)劃等正在有條不紊地進行。而且非上市業(yè)務的詳盡發(fā)展規(guī)劃也已經(jīng)初步完成，未來5年，非上市部分計劃在全國200個城市的門店總數(shù)達到750家，銷售規(guī)模預計達450億元。

　　目前的種種跡象表明，陳曉主動退出的可能性幾乎為零。上述知情人士卻告訴中國商報記者，按照黃家的訴求，拆分國美勢必就成為可能。“但國美這么大的盤子，上市業(yè)務和非上市業(yè)務之間更是錯綜復雜，不是說分就能分的。尤其是非上市部分，即便真的分了，黃家真的做好準備了嗎?”

　　首先便是人的問題。盡管黃家發(fā)言人表示，目前國美母集團關(guān)于組織架構(gòu)設置和團隊組建工作已經(jīng)基本完成，并計劃設置業(yè)務中心、營運中心、財務中心、品牌管理中心、行政人力中心、信息中心等核心部門。但要在短期內(nèi)為幾百間門店找到店長談何容易?尤其是其真正的領(lǐng)軍人物又何在?

　　據(jù)介紹，9月28日的特別股東大會，黃家的5項動議只有一項通過，其實與黃家提名的兩位候選人——鄒曉春和黃燕虹沒有得到股東大會的信任有很大關(guān)系。此前外界傳聞黃光裕的妹夫張志銘有望取代鄒曉春被提名為董事候選人，但是張志銘已經(jīng)明確拒絕了黃家的邀請。

　　其次便是資金問題。盡管黃家發(fā)言人表示，國美母集團已經(jīng)為接收非上市業(yè)務準備了充足的資金，同時正在與國際著名私募基金洽談合作，此舉是為確保國美母集團零售業(yè)務(包括但不限于電器零售業(yè)務)及地產(chǎn)業(yè)務未來發(fā)展的資金充裕。但對于具體哪家私募基金，該發(fā)言人表示目前還不便透露。

　　但日前有關(guān)國美商都100億元天價出售的消息，卻仍被業(yè)界解讀成黃家“資金饑渴”，準備斷臂求存。

　　而對于輿論普遍關(guān)心的同業(yè)競爭的問題，上述知情人士反而認為壓根兒就不成其為問題。據(jù)介紹，在2004年國美電器上市后與非上市公司簽署的非競爭協(xié)議中，只是要求黃光裕作為國美電器控股股東期間，不能在國美上市公司已經(jīng)設立門店的城市開設新門店，并不是說拆分就必然形成競爭，更不意味著黃光裕家族就必然放棄大股東的地位。

　　“這應該是媒體的一種誤解。”該人士認為，這壓根兒就不成其為一種問題。“倒是如果真到拆分的地步，即便黃家能獨力支撐起非上市這一攤業(yè)務，黃光裕也已經(jīng)沒有任何意義了。”“只要國美拆分了，黃光裕就是失敗的。”

　　陳曉能否扛住?

　　聲明的另一核心就是陳曉的退出。但這對于陳曉而言，一下子就離開是無法接受的，因為這樣不僅意味著之前所有的努力都將化為泡影，同時更主要的則是其間的利益因素：當年陳曉換股成為國美的股東，最高身價曾經(jīng)達到將近20億元，而黃光裕出事之后，陳曉身價最低縮水至不到5億元。如果不在主政國美期間把錢賺回來，走人完全就是“人財兩空”。

　　所以陳曉自然不會輕易離開。哪怕國美三分五裂。只是對陳曉等人來說，國美分裂顯然也并不會像他認為的那樣“魚會死，網(wǎng)不會破”。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年中期，國美非上市門店的銷售額為96.2億元，相當于上市公司財報相關(guān)收入的39%;而同期國美非上市門店的凈利潤則為6.28億元，相當于上市公司利潤的44.6%。

　　因此一旦黃光裕擁有的372家門店獨立，國美電器就將失去將近1/3的店面、將近1/2的凈利潤，上市公司短期內(nèi)很難承受這樣的業(yè)績壓力;更何況，連鎖規(guī)模的縮水會嚴重影響與供應商的議價能力，已經(jīng)成為國美二股東的貝恩也難以接受這樣的結(jié)果。

　　業(yè)內(nèi)人士也分析認為，從費用管理上來講，陳曉欲展開競爭，必然需要資金的支持及降低銷售毛利率和增加廣告預算，如開支過大將會遇到其他股東反對的牽制，而創(chuàng)始股東無須考慮這一牽制;從現(xiàn)金流方面來講，上市國美是自己造血自己使用，而非上市是不但自己造血自己使用，并且可以使用其他方面的資金來支持非上市門店前期的所需要使用的資金。

　　另外，從管理效率上來講，非上市門店可以即時做出應對市場變化的決策，使自己處于相對優(yōu)勢的地位，而上市國美在決策上需要按規(guī)則流程辦理，此必使上市國美的決策晚非上市國美的決策半拍。非上市門店沒有股權(quán)約束，可以高效率地從戰(zhàn)略上即時做出決斷，而上市公司做出重大決策時，創(chuàng)始股東完全可以行使否決權(quán)。以延緩上市公司對非上市門店的有效競爭方法出臺。

　　當然，國美拆分，對于國美第二大股東貝恩自然也不是件好事�？磥�，在門店和與分的問題上，不到博弈的最后關(guān)頭，三方求和的利益訴求很難一致。這就形成一個兩難的命題，陳曉不走，國美拆分勢必成為可能;而國美拆分了，陳曉留著除了壓力還有什么?

　　上文知情人士表示，“不管國美接下來事態(tài)怎樣發(fā)展，保持國美的完整性應該是一個底線。”