安倍給了日本經(jīng)濟一次冒險機會，但如果失敗，將帶來更大災難。
日本是全球第三大經(jīng)濟體、全球失去經(jīng)濟增長動力時間最長的發(fā)達經(jīng)濟體，同時也是全球債務包袱最沉重的國家之一、全球老齡化程度最高的社會之一。自從上世紀90年代初泡沫破滅以來，日本經(jīng)濟一直陷在通貨緊縮泥潭里，東京股市日經(jīng)股指至今仍不到當年一半水平。
日本經(jīng)濟，需要一劑猛藥。而去年底上臺的新首相安倍晉三，帶來了20年來最大膽的一次經(jīng)濟改革計劃，概括起來主要有兩大方面：財政政策上，出臺了20萬億日元經(jīng)濟刺激計劃；貨幣政策上，成功逼迫日本央行實施更寬松的貨幣政策，并將通脹目標從1%提高到2%。
當前，日本經(jīng)濟高負債、低儲蓄和貿(mào)易逆差，大有滑向第三個失落的十年趨勢。危險顯而易見：政府負債占GDP的比例從20年前的60%升至230%，居民儲蓄率從當年的15%降至2%，當年的貿(mào)易順差大國如今已連續(xù)兩年出現(xiàn)貿(mào)易逆差。這是安倍“冒險”的動力。
安倍也有理由大膽一回。金融危機后，全球主要央行都在避免重蹈日本20年前的覆轍，避免因央行不作為導致經(jīng)濟陷入漫長“失落期”。從美聯(lián)儲到歐洲央行、英國央行，貨幣決策者都在采取更加積極的干預措施刺激經(jīng)濟。當全球主要央行都在吸取日本的失敗教訓時，日本自己為什么不呢？
事實上，日本多年通貨緊縮，零利率依然意味著正利率，日本央行仍有寬松余地，提高通脹目標有助于解決通貨緊縮的積弊，也有助于緩解日元高估問題。雖然近期日元對美元貶值約15%，但考慮到次貸危機以來日元已升值了30%，近期的貶值實際是以之前的大幅升值為前提。
不過，安倍所冒風險同樣顯著：如果不能成功刺激經(jīng)濟，以增長帶動稅收，進而控制政府債務，他將被自己的努力擊倒。最大風險來自政府債務，無論是提高通脹目標，還是增加財政開支，都將惡化國家主權(quán)債務狀況。
尤其是提高通脹目標之后，日本政府長期以來享受的超低融資利率將顯著上升。研究顯示，如果通脹率提高到2%至3%，政府融資利率將上升3個百分點，政府利息成本增加額將達GDP的7%，這可能加速債務危機到來。
因此，安倍必須趕在債務危機到來前提振日本經(jīng)濟。一旦失敗，危機將不僅擊垮日本經(jīng)濟，也將對全球經(jīng)濟產(chǎn)生重大負面影響。
安倍的冒險，不成功便成仁。
作者：金旼旼 相關(guān)閱讀