參考消息網(wǎng)12月24日報道 英國《金融時報》網(wǎng)站12月23日刊登題為《你好，2015年：中國不會硬著陸》一文，作者為《中國投資參考》半月刊研究主管拉斐爾·哈爾平。文章稱，中國領導人說過，中國的改革進程將是非常痛苦的，甚至如同壯士斷腕。

　　文章認為，對中國經(jīng)濟而言，痛苦無疑是2014年的一部分。在很大程度上，這是主動造成的痛苦。例如，旨在將影子金融體系去杠桿化的措施導致信貸急劇放緩，進而導致住房銷量下降。這還令工業(yè)產(chǎn)出增速放緩，以及消費者購買汽車和白色家電的需求減弱。反腐運動影響了人們在奢侈品和服務業(yè)上的支出，并導致地方官員推遲批準新項目。

　　如果說2014年對中國經(jīng)濟而言是接受痛苦手術的一年，那么2015年會成為恢復活力的一年嗎？雖然迅速恢復不大可能，但2015年未必會是中國經(jīng)濟的又一痛苦之年。為應對經(jīng)濟放緩，北京有多種強有力工具可供使用，包括降息和降低存款準備金率。北京還可放緩改革步伐，今年經(jīng)濟趨緩在很大程度上由改革導致。

　　因此，2015年的前景取決于如下問題：北京打算在多大程度上平衡改革與增長？

　　因北京叫停改革計劃或推出2008年式的刺激政策而導致增長率迅速回升是極不可能的。然而，有若干理由使人們相信，北京將從高度傾向改革的政策，轉向改革與增長更加平衡的政策。

　　首先，有跡象表明，這一轉變事實上已在進行之中。最近采取的支持增長的措施包括，出臺政策扶持房地產(chǎn)市場以及降低基準利率等。

　　其次，目前的經(jīng)濟放緩正在危險地暴露中國經(jīng)濟的斷層線，這是事實。例如，中國高度杠桿化企業(yè)的償債能力正因利潤急劇減少而承受壓力；在11月降息前，工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)收益率已降至銀行平均貸款利率之下。

　　文章稱，經(jīng)濟趨緩與中國改革的復雜性有關。目前，作為改革對象的中國經(jīng)濟傳統(tǒng)增長模式幾乎沒什么替代物。中國需要縮小影子金融體系的規(guī)模，但尚不存在可取而代之的規(guī)模相當?shù)娜谫Y手段；北京希望減少政府在經(jīng)濟中的作用，但私人投資增長今年急劇放緩，這令人們對私營部門能在何種程度上替代原由政府投資所扮演的角色產(chǎn)生疑問�？紤]到缺少其他替代性增長驅動力，在沒有任何能起補償作用的支持性措施的情況下，不依不饒地推行改革會讓經(jīng)濟面臨硬著陸風險。

　　文章稱，認為明年改革將更好地與增長相平衡的第三個理由是，北京在2015年應該會有較大的回旋余地。例如，將影子銀行體系與正規(guī)銀行業(yè)脫鉤方面已取得進展。中國央行如今應已處于較有利位置，可確保放寬信貸措施不會導致流動性重新流入其不希望流入的行業(yè)。

　　最后，有這樣一個事實：為繼續(xù)推行改革計劃，北京需要穩(wěn)定。經(jīng)濟穩(wěn)定是人民幣國際化以及擴大中國股市和債市規(guī)模的政策先決條件。

　　文章稱，這會導致放棄改革嗎？不會。如今，北京需要穩(wěn)增長，才能搞改革，就短期而言，北京可能準備優(yōu)先考慮前者。