投資歐洲國債不能摻雜太多政治考慮

　　近來，圍繞中國要不要出手購買歐債的問題，坊間議論紛紛。不少人認為歐洲經(jīng)濟萎靡之際，中國應承擔起自身責任和義務，以經(jīng)濟支持為契機，積極向歐洲經(jīng)濟擴展，拓展中國崛起的權力基礎。問題是，果真到了中國大規(guī)模拓展歐洲的時候了嗎？

　　對中國而言，是否出手購買意大利國債，是否拓展歐洲其實并非問題根本所在，真正的問題在于如何準確判斷當前歐洲形勢。購買國債需要考慮雙重因素：一是投資回報率，投資國債首先是一種經(jīng)濟行為，它必須首先具有較高的投資收益回報率，不能摻雜太多的政治考慮，不能有太高的風險預期。二是政府信用水平，國債和一般證券不同，它是由國家財政信譽作擔保的特殊債券，與中央政府的債務水平、財務平衡、政治形勢乃至國際關系都有著緊密聯(lián)系。

　　綜合考慮上述因素，問題的核心落腳在對歐洲形勢的判斷上，特別是對歐洲國家的群體性債務危機如何定性。從這個角度來說，購買意大利國債不是個案問題，而是涉及到中國對歐洲的戰(zhàn)略問題。中國如果對歐洲形勢有信心，不僅要購買意大利國債，而且要購買所有具有較高投資回報率的歐洲國債，甚至那些投資回報率不高、風險較大的歐洲國債，中國也不可能采取區(qū)別對待政策。如果只購買意大利國債，對其他國家的要求置之不理，肯定會傷害中歐關系，進而殃及中國在歐洲的整體利益。

　　從根本上說，歐債危機就是全球金融危機的延續(xù)。金融危機根本上是一種信用危機，要在三兩年內(nèi)重建健康的信用體系，歷史上無此先例。金融危機爆發(fā)后，歐洲國家的銀行和金融機構深陷泥潭，各國政府雖聯(lián)合救市，將金融危機的毒素轉(zhuǎn)移到政府身上，使銀行和金融機構松了一口氣，讓人感覺到好像危機隧道盡頭出現(xiàn)了光亮。然而，這僅僅是一種幻覺，歐洲國家大舉救市令其政府背負上沉重的負擔，一旦再次突發(fā)天災人禍，債務危機將演變成更加嚴重的經(jīng)濟危機、社會危機乃至政治危機。

　　可見，歐債危機的實質(zhì)是金融危機的擴散和轉(zhuǎn)移。有的國家憑借金融霸權地位，可以通過量化寬松政策向外國進一步轉(zhuǎn)移金融危機的毒素，像意大利這樣的歐洲國家沒有此種世界金融地位，只好以國家信譽為擔保，到處籌款舉債，債務危機便不可避免了。

　　歐洲國家渡過難關仍面臨重重障礙

　　從歷史來看，歐洲肯定能從歐債危機中劫后重生，這是歐洲文明自身的實力和歐洲民眾的核心競爭力所決定的。問題是歐洲為此要付出什么代價？何時渡過難關？這才是決定中國歐洲戰(zhàn)略的關鍵。

　　從近期來看，歐洲要想渡過債務危機的難關，恐怕是不可能的。綜合歐洲經(jīng)濟運行的各項預期指標，歐債危機很可能將長期化，也不排除在部分國家演化成嚴重經(jīng)濟危機的可能。首先，緩解債務危機從根本上取決于稅收增長和經(jīng)濟增長。從歐洲央行、歐盟以及各國金融評估機構的分析來看，受債務危機及金融市場動蕩影響，2011年歐洲經(jīng)濟增長出現(xiàn)回落跡象，歐洲內(nèi)部需求疲弱，外部環(huán)境十分困難，歐洲經(jīng)濟前景出現(xiàn)惡化勢頭。在失業(yè)率居高不下、稅收和經(jīng)濟增長后勁乏力的情況下，歐洲各國政府要想通過擴大稅收來源、縮減財政支出、實現(xiàn)稅收增長來緩解債務壓力，恐非朝夕之功。

　　其次，即便歐洲經(jīng)濟有復蘇態(tài)勢，要想從根本上恢復作為經(jīng)濟發(fā)動機的金融信用體系，也恐非短期所能做到。此次金融危機的根源來自美國，金融體系修復的主動權并不在歐洲人手里。即便歐美能夠聯(lián)手啟動金融修復工程，恐怕也是杯水車薪，難以徹底解決問題。盡管美國財政部長蓋特納等人表示美國不會對歐洲危機坐視不管，但在美國經(jīng)濟自身難保的情況下，期待美國人啟動新版的“金融馬歇爾計劃”恐怕是妄想，否則，一向高傲的歐洲人就不會放出“希望中國購買歐債”的試探氣球。

　　此外，從地緣政治來看，中東北非地區(qū)的持續(xù)動蕩，可能將在很長一段時期內(nèi)封堵歐洲人通向最具經(jīng)濟活力的亞太地區(qū)的“機會之窗”。一方面，中東北非地區(qū)的持續(xù)動蕩，可能會在能源供給、市場需求、社會穩(wěn)定、地區(qū)安全等方面給歐洲造成持續(xù)性壓力，歐洲國家不得不被利比亞沖突那樣的地區(qū)安全問題牽扯相當一部分精力，陷入不得不管但又無力全管的尷尬。另一方面，中東北非地區(qū)的持續(xù)動蕩，可能造成類似當年奧斯曼土耳其帝國那樣的地緣政治屏障，在地中海－蘇伊士運河－紅海－阿拉伯海一線封堵住歐洲通往東方的經(jīng)濟生命線，限制歐洲參與全球化的發(fā)展空間，即便歐洲人可以開辟“空中經(jīng)濟走廊”，但在地面和海上卻不得不面對來自地區(qū)沖突、跨國犯罪和恐怖主義威脅的干擾。

　　中國拓展歐洲不得不謹慎行事

　　歐洲面臨的問題，中國在較長一段時期內(nèi)也同樣面臨，如較高的政府債務壓力(含地方政府債務)、高通貨膨脹、潛在就業(yè)壓力、地區(qū)和國際環(huán)境惡化等；只不過作為新型經(jīng)濟體國家，中國實體經(jīng)濟的穩(wěn)定運行部分地緩解了金融危機的壓力。中國完全理解并能感受歐洲國家此時此刻的心境，從感情上來說，中國也非常愿意在歐洲國家遇到危難的時候幫一把。然而，從現(xiàn)實來說，中國不得不綜合考慮投資回報、安全風險、國家利益等多重因素，對拓展歐洲謹慎行事。

　　具體到購買國債而言，購買部分歐債也不是不可以考慮。正所謂在商言商，由于購買國債首先是一種投資行為，平等、互利、雙贏顯然是首要原則。面對同樣的投資產(chǎn)品，中國之所以購買歐債，肯定要有更高的收益才行。畢竟，購買國債是兩廂情愿的行為，既不是施舍，也不是強迫。對當今中國而言，首要的考慮并非獲得保值增值的國債利息收益，而是獲得更大的發(fā)展空間和投資機會。如果歐洲國家能夠創(chuàng)造更好的環(huán)境，包括減少貿(mào)易壁壘、優(yōu)化投資環(huán)境、放松經(jīng)濟管制以及一切可能吸引中國政府和民間投資的措施，中國還是愿意拓展與歐洲的戰(zhàn)略合作空間，不僅購買國債不是問題，更大規(guī)模和更深程度的合作也是可以考慮的�？傊�，只要堅持互利雙贏原則，一切都可以談，一切都可以合作，這不僅符合中歐關系發(fā)展的共同利益，也是全球化時代的客觀要求�！�(作者是清華大學國際問題研究所副教授)