2010年9月8日，證監(jiān)會網(wǎng)站公布，發(fā)審委定于2010年9月13日召開2010年第56次審核會議，審核深圳市東方嘉盛供應(yīng)鏈股份有限公司(以下簡稱，“東方嘉盛”)首發(fā)申請。

　　然而，記者查閱東方嘉盛招股書發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績疑現(xiàn)“三宗罪”。

　　其一：東方嘉盛寄生于惠普；而2010年1-6月，來自惠普的營業(yè)收入占了92.92%。其二：其業(yè)績成長性成疑。其三：東方嘉盛的主要業(yè)務(wù)通過遠期外匯合約支付，致使原本令人堪憂的業(yè)績，隱存金融風(fēng)險。

　　寄生惠普

　　招股書顯示，東方嘉盛設(shè)立于2001年7月，注冊資金1億元。

　　其主營業(yè)務(wù)主要集中在IT產(chǎn)品物流和供應(yīng)鏈管理服務(wù)，而公司最初拓展惠普的筆記本電腦、液晶顯示器等主要產(chǎn)品線的供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。經(jīng)多年發(fā)展，東方嘉盛營業(yè)收入始終靠惠普支撐，其客戶群并未發(fā)生實質(zhì)性的改變。

　　近3年，東方嘉盛營業(yè)收入前十名客戶中，對惠普的營業(yè)收入歷年占比都在90%之上。2009年，東方嘉盛來自另一PC品牌——宏碁的營業(yè)收入僅占0.28%。

　　“供應(yīng)鏈服務(wù)的屬于競爭性的市場，東方嘉盛主要營業(yè)收入來自于惠普，在IT市場的供應(yīng)鏈服務(wù)方面市場份額有限，并無絕對優(yōu)勢；而且其自身業(yè)績成長受制于惠普的生產(chǎn)、銷售。”一位券商分析師對記者評價。

　　高成長性“畫餅”？

　　2007年、2008年、2009年東方嘉盛分別實現(xiàn)營業(yè)收入74.42億元、73.07億元及85.31億元。

　　而創(chuàng)業(yè)板上市條件之一為“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。”

　　而東方嘉盛2008年、2009年營業(yè)收入增長率均未達到30%，且2008年為負增長。

　　更讓人詫異的是，東方嘉盛3年間凈利潤僅為4670萬元、7426萬元、11826萬元，即其銷售凈利率為0.63%、1.02%和1.39%。

　　可與其相對比的是，2009年首批登陸創(chuàng)業(yè)板的供應(yīng)鏈服務(wù)商新寧物流(16.770,0.65,4.03%)(300013.SZ)。

　　2008年新寧物流營業(yè)收入增長率高達38%，而集2007年-2009年其銷售凈利率為24.94%、16.45%和17.21%。

　　“新寧物流的供應(yīng)鏈服務(wù)對象主要其中在電子信息產(chǎn)業(yè)，如泰科、東芝、富士康之類，而東方嘉盛的客戶主要為惠普，兩者具有行業(yè)可比性；若憑財務(wù)數(shù)據(jù)，東方嘉盛業(yè)績跑輸行業(yè)。”上述券商分析師亦對記者評價。

　　隱存匯率風(fēng)險

　　東方嘉盛不僅業(yè)績成長性堪憂，而且隱存金融風(fēng)險。

　　招股書顯示，東方嘉盛的業(yè)務(wù)量主要通過遠期外匯合約支付，且依存度逐年升高。

　　其招股說明書顯示，2007-2009年、2010年1-6月，公司因收付貨款而通過操作遠期外匯合約進行外匯支付所獲取的收益分別為1106.72萬元、4233.47萬元、6678.29萬元和7598.08萬元，占利潤總額的比例分別為19.16%、44.86%、44.22%和65.65%。

　　“一年期人民幣兌美元即期與遠期為匯差，而一年期美元貸款與人民幣存款為利差，匯差與利差之間的差額絕對值越大，表明遠期外匯合約所能獲取的收益越大，反之亦然。”上海某高校經(jīng)濟學(xué)院一位教授對記者稱。

　　“遠期外匯合約屬于金融衍生產(chǎn)品，具有較高的風(fēng)險性，公司需控制其風(fēng)險收益比，否則有可能影響主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長。”上述教授亦稱。

　　而由于受遠期外匯合約支付方式影響，2007年-2009年，2010年1-6月東方嘉盛的財務(wù)費用變動猶如“過山車”，分別為13814萬元、43285萬元、4490萬元、-190萬元。