2010年9月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將于2010年9月17日審核北京福星曉程電子科技股份有限公司首發(fā)申請(qǐng)。

　　北京福星曉程電子科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“福星曉程”)本次已屬二度“敲門”創(chuàng)業(yè)板。

　　而2009年11月2日，福星曉程在股權(quán)瑕疵、募投項(xiàng)目合理性等質(zhì)疑聲中黯然“回家”。(本報(bào)于2009年11月3日?qǐng)?bào)道《股權(quán)瑕疵或成“致命傷” 福星曉程痛失創(chuàng)業(yè)板》一文)

　　時(shí)隔一年，股權(quán)瑕疵并未得到實(shí)質(zhì)性的解決，而募投項(xiàng)目合理性問(wèn)題也“換湯不換藥”。

　　然而，記者進(jìn)一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，福星曉程業(yè)務(wù)鏈條仍存在諸多疑問(wèn)。

　　其主營(yíng)業(yè)務(wù)90%以上均系單一核心技術(shù)，然而該核心技術(shù)身世存疑；與此同時(shí)，其上下游產(chǎn)業(yè)鏈“畸形”：1)其核心技術(shù)產(chǎn)品均外包上游廠商代工生產(chǎn)；2)收購(gòu)技術(shù)門檻低的電能表廠，而近3年來(lái)自于電能表的收入約占其主營(yíng)收入47%，可謂反“輔”為“主”；3)其80%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于壟斷的電力行業(yè)相關(guān)客戶，堪稱“滋生肥田”。

　　核心技術(shù)疑云

　　福星曉程成立于2000年11月6日，注冊(cè)資本4110萬(wàn)元，法定代表人羅漢章，其實(shí)際控制人為湖北漢川市鋼絲繩廠。

　　其主營(yíng)業(yè)務(wù)為集成電路設(shè)計(jì)及應(yīng)用，致力于電力線載波芯片等系列集成電路產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)應(yīng)用，并面向電力公司、電能表供應(yīng)商等行業(yè)用戶提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)和完整的解決方案。

　　而福星曉程的核心技術(shù)為“電力線擴(kuò)頻通信調(diào)制/解調(diào)(PL2000)系列芯”(下簡(jiǎn)稱，“PL2000技術(shù)”)，而目前PL(Power Line)系列產(chǎn)品和XC(Xiao Cheng)系列產(chǎn)品都是基于此技術(shù)。

　　2007年-2009年，福星曉程的核心技術(shù)產(chǎn)品的收入分別為1.14億元、1.94億元、2.17億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為：96%、97%和98%。

　　然而，通過(guò)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利網(wǎng)站并未檢索到福星曉程的“核心技術(shù)”。

　　PL2000技術(shù)的發(fā)明者為自然人程毅，而通過(guò)發(fā)明(設(shè)計(jì))者檢索“程毅”亦未找到相關(guān)專利。

　　記者按圖索驥，發(fā)現(xiàn)福星曉程的“核心技術(shù)”身世也頗為蹊蹺。

　　2000年，程毅為5位福星曉程發(fā)起人之一，程毅以現(xiàn)金、無(wú)形資產(chǎn)PL2000技術(shù)(折合600萬(wàn)元)和其持有北京曉程工貿(mào)技術(shù)發(fā)展公司(下簡(jiǎn)稱“曉程工貿(mào)”)的60%股權(quán)(222.9萬(wàn)元)作價(jià)出資，認(rèn)購(gòu)1050萬(wàn)股，占總股本的35%，而其余4位法人發(fā)起人，均以現(xiàn)金出資。

　　讓人疑惑的是，福星曉程新舊兩個(gè)版本招股書(shū)明書(shū)，“新版本”對(duì)程毅的PL2000技術(shù)和曉程工貿(mào)避而簡(jiǎn)談。

　　記者從“舊版本”招股書(shū)中發(fā)現(xiàn)，1993年，股份合作制企業(yè)曉程工貿(mào)設(shè)立，程毅出資30萬(wàn)元、楊放明出資15萬(wàn)元、肖捷出資5萬(wàn)元。

　　1998年，程毅利用曉程工貿(mào)物質(zhì)技術(shù)條件研發(fā)而成PL2000技術(shù)，蹊蹺的是，在研發(fā)過(guò)程中程毅并未與曉程工貿(mào)歸屬形成協(xié)議文件。

　　技術(shù)研發(fā)成功后，程毅擁有PL2000專有技術(shù)，并無(wú)償給曉程工貿(mào)使用，保留隨時(shí)收回及轉(zhuǎn)讓該技術(shù)的權(quán)利。

　　而于2000年11月，程毅將PL2000技術(shù)入股了福星曉程。

　　關(guān)鍵疑問(wèn)在于，程毅緣何私自占有PL2000技術(shù)？

　　然而，招股書(shū)疑似為澄清核心技術(shù)PL2000技術(shù)的歸屬權(quán)問(wèn)題而稱，曉程工貿(mào)出資人楊放明、肖捷并未實(shí)際出資，曉程工貿(mào)系程毅個(gè)人獨(dú)有。

　　一位不愿意透露姓名的券商研究員稱，“福星曉程核心技術(shù)單一，后續(xù)芯片產(chǎn)品均由此開(kāi)發(fā)而來(lái)，且公司業(yè)務(wù)收入基本由此技術(shù)；若核心技術(shù)出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)不清問(wèn)題，公司即成了普通加工廠，不符合創(chuàng)業(yè)板門檻。”

　　產(chǎn)業(yè)鏈“畸形”

　　福星曉程的產(chǎn)品主要為集成電路設(shè)計(jì)和集成電路應(yīng)用。其中集成電路設(shè)計(jì)主要是集成電路芯片和集成電路模塊。

　　根據(jù)“舊版本”招股書(shū)，“本公司與國(guó)內(nèi)絕大部分集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)一樣，屬于單純從事集成電路設(shè)計(jì)、研發(fā)業(yè)務(wù)，即無(wú)生產(chǎn)線的集成電路設(shè)計(jì)公司(Fabless)”。

　　而福星曉程將芯片和模塊的生產(chǎn)委托外包給上游代工廠商，主要廠商有上海華虹NEC電子有限公司、天水華天科技(10.69,-0.37,-3.35%)股份有限公司。

　　2007年-2009年，集成電路芯片和模塊生產(chǎn)合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的49.56%、46.01%、39.03%。

　　“無(wú)生產(chǎn)的集體電路設(shè)計(jì)公司雖然降低了成本，但是產(chǎn)業(yè)鏈不確定性風(fēng)險(xiǎn)加大，同時(shí)其核心技術(shù)得不到有效保護(hù)。”上述券商人士對(duì)記者評(píng)價(jià)。

　　2007年前，福星曉程致力于集成電路設(shè)計(jì)，而自2007年10月收購(gòu)北京富根電能表有限公司后，公司在集成電路應(yīng)用領(lǐng)域的收入比重迅速上升。

　　福星曉程通過(guò)股權(quán)收購(gòu)的方式進(jìn)入電能表制造領(lǐng)域，旨在構(gòu)建從芯片設(shè)計(jì)、芯片試驗(yàn)、銷售到終端產(chǎn)品的試驗(yàn)、生產(chǎn)和銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　招股書(shū)披露其風(fēng)險(xiǎn)，電能表與集成電路設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相比，在資金、技術(shù)、管理、人力資源、產(chǎn)品與市場(chǎng)等方面均存在較大差異。

　　然而，2007年-2009年福星曉程的營(yíng)業(yè)收入中，來(lái)自電源表的比例高達(dá)39.74%、48.18%、53.15%。這樣的數(shù)據(jù)，已超過(guò)了其來(lái)自于集成電路芯片和模塊的收入比例。

　　“電能表生產(chǎn)技術(shù)含量低，多為零件組合加工企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，福星曉程涉足該行業(yè)，僅得益于其上游產(chǎn)品。”上述券商研究員對(duì)此亦評(píng)價(jià)。

　　福星曉程的業(yè)績(jī)依賴于電力行業(yè)，集成電路芯片、集成電路模塊和電能表等產(chǎn)品平均80%銷往國(guó)內(nèi)電力系統(tǒng)的相關(guān)客戶。

　　2009年度，福星曉程的前五大客戶分別為山西省電力公司臨汾供電分公司、華北電網(wǎng)北京市電力公司、包頭正安恒泰電氣設(shè)備有限責(zé)任公司、山西省電力公司長(zhǎng)治供電分公司、西安大興電氣有限責(zé)任公司。