2010年9月13日，中國證監(jiān)會網(wǎng)站公布，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將于2010年9月17日審核北京福星曉程電子科技股份有限公司首發(fā)申請。

　　北京福星曉程電子科技股份有限公司(以下簡稱“福星曉程”)本次已屬二度“敲門”創(chuàng)業(yè)板。

　　而2009年11月2日，福星曉程在股權瑕疵、募投項目合理性等質(zhì)疑聲中黯然“回家”。(本報于2009年11月3日報道《股權瑕疵或成“致命傷” 福星曉程痛失創(chuàng)業(yè)板》一文)

　　時隔一年，股權瑕疵并未得到實質(zhì)性的解決，而募投項目合理性問題也“換湯不換藥”。

　　然而，記者進一步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，福星曉程業(yè)務鏈條仍存在諸多疑問。

　　其主營業(yè)務90%以上均系單一核心技術，然而該核心技術身世存疑；與此同時，其上下游產(chǎn)業(yè)鏈“畸形”：1)其核心技術產(chǎn)品均外包上游廠商代工生產(chǎn)；2)收購技術門檻低的電能表廠，而近3年來自于電能表的收入約占其主營收入47%，可謂反“輔”為“主”；3)其80%的營業(yè)收入來自于壟斷的電力行業(yè)相關客戶，堪稱“滋生肥田”。

　　核心技術疑云

　　福星曉程成立于2000年11月6日，注冊資本4110萬元，法定代表人羅漢章，其實際控制人為湖北漢川市鋼絲繩廠。

　　其主營業(yè)務為集成電路設計及應用，致力于電力線載波芯片等系列集成電路產(chǎn)品的設計、開發(fā)和市場應用，并面向電力公司、電能表供應商等行業(yè)用戶提供相關技術服務和完整的解決方案。

　　而福星曉程的核心技術為“電力線擴頻通信調(diào)制/解調(diào)(PL2000)系列芯”(下簡稱，“PL2000技術”)，而目前PL(Power Line)系列產(chǎn)品和XC(Xiao Cheng)系列產(chǎn)品都是基于此技術。

　　2007年-2009年，福星曉程的核心技術產(chǎn)品的收入分別為1.14億元、1.94億元、2.17億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為：96%、97%和98%。

　　然而，通過國家知識產(chǎn)權專利網(wǎng)站并未檢索到福星曉程的“核心技術”。

　　PL2000技術的發(fā)明者為自然人程毅，而通過發(fā)明(設計)者檢索“程毅”亦未找到相關專利。

　　記者按圖索驥，發(fā)現(xiàn)福星曉程的“核心技術”身世也頗為蹊蹺。

　　2000年，程毅為5位福星曉程發(fā)起人之一，程毅以現(xiàn)金、無形資產(chǎn)PL2000技術(折合600萬元)和其持有北京曉程工貿(mào)技術發(fā)展公司(下簡稱“曉程工貿(mào)”)的60%股權(222.9萬元)作價出資，認購1050萬股，占總股本的35%，而其余4位法人發(fā)起人，均以現(xiàn)金出資。

　　讓人疑惑的是，福星曉程新舊兩個版本招股書明書，“新版本”對程毅的PL2000技術和曉程工貿(mào)避而簡談。

　　記者從“舊版本”招股書中發(fā)現(xiàn)，1993年，股份合作制企業(yè)曉程工貿(mào)設立，程毅出資30萬元、楊放明出資15萬元、肖捷出資5萬元。

　　1998年，程毅利用曉程工貿(mào)物質(zhì)技術條件研發(fā)而成PL2000技術，蹊蹺的是，在研發(fā)過程中程毅并未與曉程工貿(mào)歸屬形成協(xié)議文件。

　　技術研發(fā)成功后，程毅擁有PL2000專有技術，并無償給曉程工貿(mào)使用，保留隨時收回及轉(zhuǎn)讓該技術的權利。

　　而于2000年11月，程毅將PL2000技術入股了福星曉程。

　　關鍵疑問在于，程毅緣何私自占有PL2000技術？

　　然而，招股書疑似為澄清核心技術PL2000技術的歸屬權問題而稱，曉程工貿(mào)出資人楊放明、肖捷并未實際出資，曉程工貿(mào)系程毅個人獨有。

　　一位不愿意透露姓名的券商研究員稱，“福星曉程核心技術單一，后續(xù)芯片產(chǎn)品均由此開發(fā)而來，且公司業(yè)務收入基本由此技術；若核心技術出現(xiàn)產(chǎn)權不清問題，公司即成了普通加工廠，不符合創(chuàng)業(yè)板門檻。”

　　產(chǎn)業(yè)鏈“畸形”

　　福星曉程的產(chǎn)品主要為集成電路設計和集成電路應用。其中集成電路設計主要是集成電路芯片和集成電路模塊。

　　根據(jù)“舊版本”招股書，“本公司與國內(nèi)絕大部分集成電路設計企業(yè)一樣，屬于單純從事集成電路設計、研發(fā)業(yè)務，即無生產(chǎn)線的集成電路設計公司(Fabless)”。

　　而福星曉程將芯片和模塊的生產(chǎn)委托外包給上游代工廠商，主要廠商有上海華虹NEC電子有限公司、天水華天科技(10.69,-0.37,-3.35%)股份有限公司。

　　2007年-2009年，集成電路芯片和模塊生產(chǎn)合計占營業(yè)收入的49.56%、46.01%、39.03%。

　　“無生產(chǎn)的集體電路設計公司雖然降低了成本，但是產(chǎn)業(yè)鏈不確定性風險加大，同時其核心技術得不到有效保護。”上述券商人士對記者評價。

　　2007年前，福星曉程致力于集成電路設計，而自2007年10月收購北京富根電能表有限公司后，公司在集成電路應用領域的收入比重迅速上升。

　　福星曉程通過股權收購的方式進入電能表制造領域，旨在構建從芯片設計、芯片試驗、銷售到終端產(chǎn)品的試驗、生產(chǎn)和銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　招股書披露其風險，電能表與集成電路設計業(yè)務相比，在資金、技術、管理、人力資源、產(chǎn)品與市場等方面均存在較大差異。

　　然而，2007年-2009年福星曉程的營業(yè)收入中，來自電源表的比例高達39.74%、48.18%、53.15%。這樣的數(shù)據(jù)，已超過了其來自于集成電路芯片和模塊的收入比例。

　　“電能表生產(chǎn)技術含量低，多為零件組合加工企業(yè)，競爭較為激烈，福星曉程涉足該行業(yè)，僅得益于其上游產(chǎn)品。”上述券商研究員對此亦評價。

　　福星曉程的業(yè)績依賴于電力行業(yè)，集成電路芯片、集成電路模塊和電能表等產(chǎn)品平均80%銷往國內(nèi)電力系統(tǒng)的相關客戶。

　　2009年度，福星曉程的前五大客戶分別為山西省電力公司臨汾供電分公司、華北電網(wǎng)北京市電力公司、包頭正安恒泰電氣設備有限責任公司、山西省電力公司長治供電分公司、西安大興電氣有限責任公司。