指數基金

　　近日，針對本版《看盤手記》提出“在底部區(qū)間，采取逆向定投滬深300指數基金”的策略，引起很多股民讀者的興趣。他們致電本報詢問，應該如何定投滬深300指數基金?

　　定投首選滬深300指基

　　在我國，滬深300指數作為交易所發(fā)布的指數，相比一些商業(yè)機構發(fā)布的指數，具有更高的市場認同度;同時滬深300指數是由滬深證券交易所首次聯(lián)合推出的中國統(tǒng)一指數，同時涵蓋了滬深兩市優(yōu)質上市公司，這是其他指數不可比擬的先天優(yōu)勢。

　　其次，滬深300指數的市場代表性強。從數據來看，滬深300指數的流通市值覆蓋率達到59.8%，是市場代表性最高的指數，且滬深300指數作為中國證券市場的統(tǒng)一指數，它可以有效地避免“滬強深弱”或者“深強滬弱”對投資者帶來的影響，在代表性上具有單邊市場指數無法比擬的優(yōu)勢。

　　另外，滬深300指數成份股業(yè)績優(yōu)良。滬深300指數集中了中國證券市場最具價值的300只股票，是中國最有代表性的大盤藍籌指數，涵蓋了包括石化、銀行、電力、運輸、鋼鐵、電信、汽車、制藥、家電等行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　最后，滬深300指數的流動性良好。從股票換手率的角度分析，各主要交易所成份指數都具備較好的流動性。滬深300指數的2005年成份股日平均換手率達到1.06%，與其他主要交易所成份指數相仿。

　　今年中國剛剛推出指數期貨，它們標的也是滬深300指數，投資者對滬深300指數戰(zhàn)略性投資以及套利投資者對于滬深300 指數現貨的需求大大增加。

　　“抄底”最適合指數基金

　　為何要青睞指數型基金?這是因為在底部階段，多數普通投資者選股困難，有些股漲，有些股跌，個股嚴重分化，搞不好還會踏中“地雷”(如大小非減持股、業(yè)績虧損股);若通過購入滬深300、上證50等指數型基金，可以回避選股問題，更能夠輕松抄到底部，獲取更多超額收益。

　　根據中證指數公司數據，11月30日滬深300指數動態(tài)市盈率16.04倍，市凈率2.46倍;相比之下，中小板動態(tài)市盈率36.90倍，市凈率6.54倍。雖然中小板企業(yè)具有較高的成長性，但中小板今年整體最高凈利潤增長率不會超過40%，因此其合理估值不應超過40倍市盈率，中小板上漲空間已有限。相反，滬深300指數動態(tài)市盈率16.04倍，加上第四季度盈利，動態(tài)市盈率將降至13-15倍之間，接近歷史底部的估值區(qū)間，此時正是定投滬指300指基的良機。

　　在中國股市，每年年底因資金回籠股市相對低迷。一般來說，底部區(qū)間的震蕩往往會長達三四個月，如果采取越跌越買，分次購買或定投滬指300指基策略，就能在相對底部鎖定籌碼，一旦明年股市轉好，少則利潤二三成，多則逾50%。

　　歐美股市百年歷史經驗證明，80%主動型股票基金的基金經理們，其長期投資收益率落后于被動型的指數基金，原因就是人性的弱點。目前，國內股票型基金的業(yè)績評價標準，恰恰是以滬深300指數為參照。在眼下底部區(qū)間，散戶只要買入滬深300指數基金，一旦指數上漲，就能輕松戰(zhàn)勝大部分投資專家。

　　定投策略可以“靈活多變”

　　理論上，指數基金的最佳投資期是從市場大周期的底部開始，到牛市的高點結束。

　　不過，對于普通投資者要準確預測底和頂是相當困難的，但是只要稍稍用心，收集每天市場數據，也能做到相對預測判斷出高位和低位。例如中證指數公司網站、上海證券交易所、深圳證券交易所每日收盤后，都會公布當天的交易情況，比如總市值、流通市值、市盈率、市凈率等重要數據。

　　研究A股歷史發(fā)現，滬深300整體市盈率13-15倍，市凈率在2倍左右，這是股市的底部區(qū)間，2005年998點大底部以及2008年1664點大底，都符合這“兩個條件”。若滬深300整體市盈率30倍以上，市凈率在4倍左右，則是股市的頂部區(qū)間，2009年滬指3478點“小頭部”，本報當時提前發(fā)出頭部信號，它們就是重要判斷依據之一。

　　但是，今年中國股市一直呈現結構性“小牛市”，中小市值股票市盈率和市凈率高高在上，目前已經處在“泡沫化”演繹階段，比如中小板40倍市盈率(創(chuàng)業(yè)板80倍市盈率)，7倍市凈率，均接近歷史頂部。

　　由于”結構性泡沫“，目前滬深300指數動態(tài)市盈率16.04倍，市凈率2.4倍左右，特別是市凈率指標稍微偏高，但上證50指數動態(tài)市盈率13.02倍，市凈率2.09倍，這兩大指標與滬指1664點非常相似。因此推斷，大盤藍籌股下跌空間不大，中小股票可能會補跌，2011年股市可能會迎來炒作風格的“大轉換”。

　　當然，除了傳統(tǒng)每月定投1000-2000元之外，還介紹另一種靈活“定投”方式。比如5萬元，目前可以采取每月定投1萬元，連續(xù)分5個月分批購買滬深300指基，可以降低成本，分散風險，不要一次性投入，避免被套，這樣就能抄到“大底”。在接近頂部區(qū)間時，則采取相反策略，越漲越拋，每月拋售1/3或1/5，直至清空。記者肖年紅