指數(shù)基金

　　近日，針對本版《看盤手記》提出“在底部區(qū)間，采取逆向定投滬深300指數(shù)基金”的策略，引起很多股民讀者的興趣。他們致電本報詢問，應(yīng)該如何定投滬深300指數(shù)基金?

　　定投首選滬深300指基

　　在我國，滬深300指數(shù)作為交易所發(fā)布的指數(shù)，相比一些商業(yè)機構(gòu)發(fā)布的指數(shù)，具有更高的市場認(rèn)同度;同時滬深300指數(shù)是由滬深證券交易所首次聯(lián)合推出的中國統(tǒng)一指數(shù)，同時涵蓋了滬深兩市優(yōu)質(zhì)上市公司，這是其他指數(shù)不可比擬的先天優(yōu)勢。

　　其次，滬深300指數(shù)的市場代表性強。從數(shù)據(jù)來看，滬深300指數(shù)的流通市值覆蓋率達(dá)到59.8%，是市場代表性最高的指數(shù)，且滬深300指數(shù)作為中國證券市場的統(tǒng)一指數(shù)，它可以有效地避免“滬強深弱”或者“深強滬弱”對投資者帶來的影響，在代表性上具有單邊市場指數(shù)無法比擬的優(yōu)勢。

　　另外，滬深300指數(shù)成份股業(yè)績優(yōu)良。滬深300指數(shù)集中了中國證券市場最具價值的300只股票，是中國最有代表性的大盤藍(lán)籌指數(shù)，涵蓋了包括石化、銀行、電力、運輸、鋼鐵、電信、汽車、制藥、家電等行業(yè)的龍頭企業(yè)。

　　最后，滬深300指數(shù)的流動性良好。從股票換手率的角度分析，各主要交易所成份指數(shù)都具備較好的流動性。滬深300指數(shù)的2005年成份股日平均換手率達(dá)到1.06%，與其他主要交易所成份指數(shù)相仿。

　　今年中國剛剛推出指數(shù)期貨，它們標(biāo)的也是滬深300指數(shù)，投資者對滬深300指數(shù)戰(zhàn)略性投資以及套利投資者對于滬深300 指數(shù)現(xiàn)貨的需求大大增加。

　　“抄底”最適合指數(shù)基金

　　為何要青睞指數(shù)型基金?這是因為在底部階段，多數(shù)普通投資者選股困難，有些股漲，有些股跌，個股嚴(yán)重分化，搞不好還會踏中“地雷”(如大小非減持股、業(yè)績虧損股);若通過購入滬深300、上證50等指數(shù)型基金，可以回避選股問題，更能夠輕松抄到底部，獲取更多超額收益。

　　根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，11月30日滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率16.04倍，市凈率2.46倍;相比之下，中小板動態(tài)市盈率36.90倍，市凈率6.54倍。雖然中小板企業(yè)具有較高的成長性，但中小板今年整體最高凈利潤增長率不會超過40%，因此其合理估值不應(yīng)超過40倍市盈率，中小板上漲空間已有限。相反，滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率16.04倍，加上第四季度盈利，動態(tài)市盈率將降至13-15倍之間，接近歷史底部的估值區(qū)間，此時正是定投滬指300指基的良機。

　　在中國股市，每年年底因資金回籠股市相對低迷。一般來說，底部區(qū)間的震蕩往往會長達(dá)三四個月，如果采取越跌越買，分次購買或定投滬指300指基策略，就能在相對底部鎖定籌碼，一旦明年股市轉(zhuǎn)好，少則利潤二三成，多則逾50%。

　　歐美股市百年歷史經(jīng)驗證明，80%主動型股票基金的基金經(jīng)理們，其長期投資收益率落后于被動型的指數(shù)基金，原因就是人性的弱點。目前，國內(nèi)股票型基金的業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)，恰恰是以滬深300指數(shù)為參照。在眼下底部區(qū)間，散戶只要買入滬深300指數(shù)基金，一旦指數(shù)上漲，就能輕松戰(zhàn)勝大部分投資專家。

　　定投策略可以“靈活多變”

　　理論上，指數(shù)基金的最佳投資期是從市場大周期的底部開始，到牛市的高點結(jié)束。

　　不過，對于普通投資者要準(zhǔn)確預(yù)測底和頂是相當(dāng)困難的，但是只要稍稍用心，收集每天市場數(shù)據(jù)，也能做到相對預(yù)測判斷出高位和低位。例如中證指數(shù)公司網(wǎng)站、上海證券交易所、深圳證券交易所每日收盤后，都會公布當(dāng)天的交易情況，比如總市值、流通市值、市盈率、市凈率等重要數(shù)據(jù)。

　　研究A股歷史發(fā)現(xiàn)，滬深300整體市盈率13-15倍，市凈率在2倍左右，這是股市的底部區(qū)間，2005年998點大底部以及2008年1664點大底，都符合這“兩個條件”。若滬深300整體市盈率30倍以上，市凈率在4倍左右，則是股市的頂部區(qū)間，2009年滬指3478點“小頭部”，本報當(dāng)時提前發(fā)出頭部信號，它們就是重要判斷依據(jù)之一。

　　但是，今年中國股市一直呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性“小牛市”，中小市值股票市盈率和市凈率高高在上，目前已經(jīng)處在“泡沫化”演繹階段，比如中小板40倍市盈率(創(chuàng)業(yè)板80倍市盈率)，7倍市凈率，均接近歷史頂部。

　　由于”結(jié)構(gòu)性泡沫“，目前滬深300指數(shù)動態(tài)市盈率16.04倍，市凈率2.4倍左右，特別是市凈率指標(biāo)稍微偏高，但上證50指數(shù)動態(tài)市盈率13.02倍，市凈率2.09倍，這兩大指標(biāo)與滬指1664點非常相似。因此推斷，大盤藍(lán)籌股下跌空間不大，中小股票可能會補跌，2011年股市可能會迎來炒作風(fēng)格的“大轉(zhuǎn)換”。

　　當(dāng)然，除了傳統(tǒng)每月定投1000-2000元之外，還介紹另一種靈活“定投”方式。比如5萬元，目前可以采取每月定投1萬元，連續(xù)分5個月分批購買滬深300指基，可以降低成本，分散風(fēng)險，不要一次性投入，避免被套，這樣就能抄到“大底”。在接近頂部區(qū)間時，則采取相反策略，越漲越拋，每月拋售1/3或1/5，直至清空。記者肖年紅