受政策基調(diào)明朗、經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及央行調(diào)控力度弱于預(yù)期的影響，本周大盤一舉突破前三周的整理平臺，站穩(wěn)2900點關(guān)口;盡管周二暫時受阻于30日均線，但我們預(yù)計行情仍將持續(xù)活躍，大盤或?qū)⒊尸F(xiàn)穩(wěn)步攀升的特征，而若能站穩(wěn)3000點，則大盤或可演繹跨年度行情。不過，臨近年底，機構(gòu)資金存在回籠、結(jié)賬、布局明年行情的需要，因而指數(shù)的絕對漲幅相對有限，更多的機會應(yīng)該仍是結(jié)構(gòu)性的。

　　宏觀調(diào)控政策相對中性。2011年政策的緊縮力度并沒有市場預(yù)期的那么大，而是強調(diào)了“積極穩(wěn)健、審慎靈活”。在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹三者之中，把“穩(wěn)增長”放在首位，這表明促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長是第一要素。而“管理通脹預(yù)期”排在“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”之后的位置，凸顯只有在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的前提下，談?wù){(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹才有實際意義。從這個角度而言，宏觀調(diào)控政策較為中性，且兼具靈活性。

　　貨幣政策沒有急轉(zhuǎn)彎。穩(wěn)健的貨幣政策，表明管理層高瞻遠(yuǎn)矚地看到全球危機時代尚未過去，目前仍需放緩政策收緊的腳步，以對政策的效果和海外危機的演繹進一步確認(rèn)，從而避免重現(xiàn)08年政策收縮疊加海外危機爆發(fā)的教訓(xùn)。一方面，在實際調(diào)控節(jié)奏上，管理層增強了靈活性，騰空出足夠的回旋余地，爭取主動應(yīng)對各種突發(fā)情況。另一方面，貨幣政策的“相機抉擇”意味著中國回收過多流動性的努力，還將面臨很多客觀挑戰(zhàn)，或者說流動性相對寬松的局面還將延續(xù)。有消息稱，2011年廣義貨幣供應(yīng)量M2增速目標(biāo)或在16%左右，金融機構(gòu)新增貸款目標(biāo)規(guī)模也可能為7.5萬億左右等。

　　防通脹退而求其次。盡管11月CPI數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，達(dá)到5.1%，但并未如07年一樣逼近社會容忍的底線，更多的只是“穩(wěn)增長”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”過渡期產(chǎn)生的局部問題而已。這其中并不完全是因為貨幣政策寬松的原因，還有市場供給不足以及市場機制缺失而造成游資炒作的原因等。因此，央行選擇了準(zhǔn)備金工具而非加息，說明管理層對于12月份CPI的控制充滿信心。同時，管理層擔(dān)心繼續(xù)加息會影響明年經(jīng)濟的平穩(wěn)復(fù)蘇，以及加息導(dǎo)致的熱錢涌入也有可能抵消緊縮政策的效果。后期政策出臺還需等待12月份乃至明年一季度CPI數(shù)據(jù)的出臺，屆時才能確認(rèn)通脹的趨勢并決定相關(guān)政策的力度。我們認(rèn)為，到春節(jié)之前，央行都會慎用加息工具，而更多采用數(shù)量化調(diào)控工具。而即使再度加息，也并不意味著加息周期的來臨，因為調(diào)控已接近階段性頂點。

　　從11月份公布的各項主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)來分析，宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢健康良好，顯示出經(jīng)濟復(fù)蘇的內(nèi)生性動能增強，進出口數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值比預(yù)期要好，這為明年經(jīng)濟增長奠定了較好基礎(chǔ)。鑒于A股目前的市場估值遠(yuǎn)低于2008年，而流動性則遠(yuǎn)高于當(dāng)時，在經(jīng)濟基本面支撐下，大盤或?qū)⒅饾u重拾升勢。

　　我們認(rèn)為，在經(jīng)過一個多月的調(diào)整之后，市場風(fēng)險已得到了較為充分的釋放，當(dāng)前積極因素正在累積，并逐漸釋放。數(shù)據(jù)顯示，目前A股的交易賬戶占比達(dá)到11.16%，接近中低風(fēng)險區(qū)域，產(chǎn)業(yè)資本的減持規(guī)模持續(xù)縮減，也表明市場風(fēng)險有所釋放;而同時，藍(lán)籌股的估值已經(jīng)接近1668點的水平，事實上10倍的市盈率水平在歷史上已多次被證明是中線買進機會，故中長期投資價值已逐步顯現(xiàn)，預(yù)計自本周開始的估值修復(fù)行情仍將延續(xù)。不過，值得注意的是，在行情轉(zhuǎn)向的初期，市場情緒仍會相對謹(jǐn)慎，且年內(nèi)最后一周，機構(gòu)資金年終結(jié)算需回籠資金，可能會令資金集中流出，而這將加大行情的波動幅度。

　　投資機會方面，以上證50為代表的大盤藍(lán)籌股的估值不僅接近2007年以來的歷史最低水平，橫向來看，其估值水平也基本是全市場最低，未來大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)優(yōu)于市場的概率較大，短線或會出現(xiàn)補漲的機會。長線投資者可重點關(guān)注，如煤炭、通信、有色金屬、汽車、建筑建材、石油石化等;中長線投資者則可圍繞“十二五”發(fā)展規(guī)劃進行布局，包括高端裝備制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)的投資機會;年底前則可關(guān)注成長性較為確定、存在高比例送配可能的次新股的投資機會;此外，ipad和iphone已成為一種潮流，可適當(dāng)關(guān)注移動互聯(lián)和智能手機等相關(guān)概念股。