隨著國際金價節(jié)節(jié)攀升，黃金投資越來越受到投資者的關(guān)注。不過，在12月7日倫敦金創(chuàng)出1426美元/盎司新高后，近幾日價格出現(xiàn)回落，15日已跌至1388.25美元/盎司。

　　第一財經(jīng)日報《財商》采訪的多位銀行界和黃金公司人士均看好未來一年的中期黃金走勢。他們預計，明年黃金的均價在1350~1400美元/盎司，高點可達1500~1550美元/盎司附近。

　　在通脹和美元貶值的雙重壓力下，黃金的確可以幫助投資者分散風險，提高收益。2001年到2009年間，市場對黃金投資的需求迅速攀升。到今年10月份，全球黃金ETF持有的黃金已超過2100噸。

　　目前，國內(nèi)投資者可以直接購買實物黃金，也可以借道紙黃金、黃金基金等理財產(chǎn)品來實現(xiàn)投資基金的目的。種種投資渠道各有優(yōu)勢，下面我們來一一比較。

　　實物黃金、紙黃金和黃金(T+D)投資

　　投資黃金最為人熟知的渠道是實物黃金和紙黃金交易。

　　實物黃金在銀行柜臺或一些黃金公司如高賽爾金銀有限公司均可以買到。但黃金飾品并不適合做黃金投資的主要手段，黃金飾品變現(xiàn)出售時，即使是全新的，也只能按二手飾品來對待，價格最高不超過新品的三分之二。如果受到磨損和碰撞，價格會低更多。

　　中行廣東省分行資金交易員劉文亮對本報表示，相對實物黃金來說，紙黃金的投資價值更好，“兩者的黃金價值是一樣的，紙黃金的價格更便宜，可以省一些手續(xù)費。”比如通過高賽爾等公司購買金條，其價格要比實際金價略高一點，高賽爾需從中獲取利潤。實物黃金的運輸、儲藏、鑒定等過程都會出現(xiàn)成本。而紙黃金則不同，投資者按銀行報價在賬面上買賣虛擬黃金獲取差價，省略了黃金實物交割的操作過程，只需向銀行支付一定的手續(xù)費用，目前約為0.8元/克，交易1000克手續(xù)費約為800元。

　　銀率網(wǎng)黃金分析師認為，黃金投資初學者選擇紙黃金非常不錯，目前銀行紙黃金投資門檻僅為10克，價格僅為人民幣3000元左右。新手可以輕倉操作，以留出回旋資金，待熟練掌握之后，再逐漸加倉。

　　對于風險承受能力強、資金實力雄厚、經(jīng)驗豐富的投資者來說，黃金T+D業(yè)務更受青睞，因為與實物黃金和紙黃金相比，它具有杠桿放大作用。

　　目前，多家銀行的黃金T+D業(yè)務采用15%保證金方式進行交易，杠桿比例為6倍。一位投資者若用20萬元購買實物黃金或紙黃金，則是等額的;如果是黃金T+D交易，按15%的保證金比例，只需要3萬元。交易手續(xù)費目前一般在萬分之十五至二十之間。

　　黃金T+D擁有做空機制，一旦多單入場后行情發(fā)生反轉(zhuǎn)，就可以平掉多單，反手做空，把虧損的錢補回來。但正如風險與收益匹配一樣，黃金T+D業(yè)務比紙黃金和實物黃金高很多，適合有豐富投資經(jīng)驗的人。

　　投資于黃金ETF的黃金基金

　　諾安基金近日推出一只黃金主題的QDII基金，該基金將不低于80%的資產(chǎn)用于投資有實物黃金支持的黃金ETF。

　　諾安基金國際業(yè)務部總監(jiān)宋青一再強調(diào)，諾安黃金基金所投資的黃金ETF，都有實物黃金支持，并都符合倫敦市場交割標準的金塊，純度在99.5%以上。“我們購買的不同的ETF，最后都有黃金資產(chǎn)支持，只是上市地點和管理費用不同。”

　　進入諾安黃金基金投資庫的ETF大約有30只，這些投資標的主要來自政治相對安全的發(fā)達國家市場上的ETF，而諾安基金的投資策略也很簡單，就是買入并持有。

　　宋青表示：“國內(nèi)很多投資者樂于購買實物金塊來保值避險，但成本比較高。投資諾安黃金基金就相當于投資實物金塊，唯一的區(qū)別在于金塊沒有放在投資者手里，而是放在全球知名的托管行的金庫里。即使基金公司或者托管銀行發(fā)生信用危機，存放在金庫里面的金塊仍屬于投資者。投資者獲得了一個流動性很好、交易成本很低的投資黃金工具。”

　　諾安黃金基金的投資目標緊密跟蹤倫敦金價格，業(yè)績標準是每天倫敦金下午3點公布的倫敦定盤價。由于存在管理費用以及資產(chǎn)中需保留5%現(xiàn)金，實際跟蹤情況會產(chǎn)生一定偏離度，但不會超過2%。

　　因此，若投資者對黃金市場有充分認識、比較認同黃金投資價值，且充分理解諾安黃金基金的投資規(guī)則，則可以根據(jù)金價表現(xiàn)做波段操作，在金價合適的時候買入基金，價格高了再贖回。

　　與其他黃金投資渠道相比，購買黃金基金的好處是起點低，最低一千元錢就可以投資。但需注意的是，因諾安黃金基金投資于ETF，存在收取雙重管理費的問題。一重管理費來自ETF，這部分費用較低，視情況從幾個基點和十幾個基點不等，另一重管理費來自諾安基金，費率為1%。此外，基金的申購贖回也有費用，視申購金額和持有時間，費率會有相應變化。投資者可綜合比較費用和流動性等來決定采用哪種方式投資黃金。

　　黃金掛鉤產(chǎn)品：金價上漲未必也獲利

　　購買中外資銀行發(fā)行的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，也是黃金投資的一種方式。今年以來，隨著黃金價格飆升，不少銀行適時推出黃金理財產(chǎn)品。不過與炒紙黃金和黃金(T+D)業(yè)務不同的是，這種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品由銀行設計，因此其獲利與否并不直接掌握在投資者手里。

　　這種產(chǎn)品最常見的設計模式是，產(chǎn)品成立時，銀行以當時的金價作為期初價格，然后圍繞期初價格設定上限和下限價格組成一個區(qū)間價格。在產(chǎn)品運作期內(nèi)，黃金價格保持在設定好的區(qū)間價格內(nèi)，到期一般能夠獲得預期的最高收益;如果運行期間黃金價格超出上限或下限，產(chǎn)品所獲得的收益率一般為約定的最低收益。

　　因此，投資黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并非金價漲得快，產(chǎn)品的收益就跟著上漲。這主要是源于這種結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復雜的設計原理。

　　一位曾經(jīng)經(jīng)常參與黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設計的中資行人士對本報表示，他以前參與設計的這類產(chǎn)品一般掛鉤倫敦金，產(chǎn)品將資產(chǎn)分為基礎資產(chǎn)和衍生品交易兩部分，如1000萬元的資金先用于做存款，存款產(chǎn)生的利息用于購買倫敦金期權(quán)，用期權(quán)的杠桿去博取更大的收益。而產(chǎn)品風險越大，可能博取的收益也更大，這就由資產(chǎn)和衍生品交易兩者之間的配比來決定，衍生品交易配置越重，產(chǎn)品風險越大。“在期權(quán)上，有一種‘婚禮蛋糕’的說法，就是期權(quán)也分好幾層，呈梯形，在每一個價格層都會購買一個期權(quán)。期權(quán)都要向國際投行去詢價，時間越久期權(quán)就越便宜，越短越貴。”如果期權(quán)看對了方向，比如買的是看漲金價的期權(quán)，黃金價格果然上漲，則可以獲得杠桿收益;否則就損失期權(quán)費，并無法獲得杠桿收益。

　　普益財富網(wǎng)研究員方銳對本報表示，根據(jù)普益的統(tǒng)計，今年以來銀行共有32款黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品到期，但僅有4款產(chǎn)品的年化收益在5%以上;拋開最高的三款分別高達46.46%、14%和14%的產(chǎn)品之外，其余29款平均收益僅2.5%，其中最低的4款產(chǎn)品收益為0.36%。。而展恒理財?shù)臄?shù)據(jù)則顯示，今年前三季度共有28只黃金理財產(chǎn)品到期，其中9只未達預期收益，占比近三成。

　　可見，金價上漲得快，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品并非也同步上漲。購買這類產(chǎn)品時關(guān)鍵要注意判斷，在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，銀行設定的價格區(qū)間是否合理，以及銀行對未來金價的走勢判斷是否準確。