在通脹全面升溫的背景下，投資理財(cái)跑贏通脹是老百姓最基本的目標(biāo)。不過(guò)，采取什么方式戰(zhàn)勝通脹，業(yè)內(nèi)卻存在截然不同的觀點(diǎn)。昨日，在“2010第二屆中國(guó)財(cái)富與資產(chǎn)論壇”上，興業(yè)銀行(24.64,-0.07,-0.28%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，通脹背景下，資產(chǎn)價(jià)格未必大漲，資本市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)也不大。而長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生認(rèn)為，通脹會(huì)讓資本市場(chǎng)存在較多機(jī)會(huì)，資產(chǎn)價(jià)格能夠?qū)_通脹。
盡管專(zhuān)家的觀點(diǎn)存在分歧，但都有各自充分的理由。魯政委先預(yù)測(cè)了2011年CPI全年水平很可能在5%-6%之間，他認(rèn)為，明年的通脹高點(diǎn)不是在上半年，很可能是在下半年。魯政委用歷史數(shù)據(jù)證明，以往在很多通脹高的時(shí)候，股票是不漲的，除了2006-2007年通脹與股票同時(shí)上漲，其余大部分時(shí)間是反向或關(guān)聯(lián)性不大。魯政委還用美國(guó)股市做例證，從上世紀(jì)50年代開(kāi)始，標(biāo)普指數(shù)的上漲和這種情況相似。當(dāng)美國(guó)的通脹超過(guò)3%以上的時(shí)候，標(biāo)普指數(shù)漲幅不是很好，就是在1%-3%的時(shí)候漲的很好。因?yàn)榇蠹艺J(rèn)為，3%是長(zhǎng)期以來(lái)美國(guó)通脹的均衡水平。
長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生卻有截然相反的觀點(diǎn)，整體來(lái)講，今年的股市波幅較大，最新的這次較大幅度的調(diào)整，很多人認(rèn)為和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性、宏觀政策的變化等有很大關(guān)系。不過(guò)，他表示，通貨膨脹某種意義上來(lái)說(shuō)，對(duì)于企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)應(yīng)該是有利的。周春生認(rèn)為，現(xiàn)在上證指數(shù)2800多點(diǎn)，從基本面來(lái)看，就主板而言，現(xiàn)在的市盈率水平和中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)，如果和歷史的估值水平相比，現(xiàn)在股市還有投資機(jī)會(huì)。
進(jìn)一步來(lái)看，兩位專(zhuān)家對(duì)通脹背景下資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)看法也有分歧。魯政委還用數(shù)據(jù)說(shuō)話(huà)，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，很多時(shí)候房子漲價(jià)比較高的時(shí)候不是CPI很高的時(shí)候，問(wèn)題的關(guān)鍵哪里？魯政委解釋?zhuān)?dāng)通脹成為政策管理的目標(biāo)，通脹就不能買(mǎi)資產(chǎn)了，不是通脹決定了資產(chǎn)價(jià)格的漲跌，而是流動(dòng)性松緊的程度。
周春生認(rèn)為，之所以大家擔(dān)心加息，是因?yàn)槲飪r(jià)漲得快，只要物價(jià)漲速比加息的速度還快，實(shí)際利率就在下降。企業(yè)投資也好，個(gè)人理財(cái)也好，應(yīng)該更關(guān)注實(shí)際利率。至少?gòu)慕?jīng)濟(jì)理論來(lái)講，資產(chǎn)價(jià)格是能夠?qū)_通貨膨脹的。
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