保監(jiān)會近日發(fā)布《保險(xiǎn)公司次級定期債務(wù)管理辦法》(以下簡稱《辦法》)的征求意見稿，對次級債的發(fā)行主體、累計(jì)發(fā)行規(guī)模和計(jì)入附屬資本的方式等方面都做出了新的規(guī)定和要求。專家表示，新《辦法》意見稿的出臺，意在加強(qiáng)對償付能力的監(jiān)管，提高保險(xiǎn)公司資本金的質(zhì)量。

　　據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，保監(jiān)會今年共批準(zhǔn)了25家保險(xiǎn)公司逾200億元的增資計(jì)劃，以及六家保險(xiǎn)公司不超過140.5億元次級債的募集計(jì)劃，融資規(guī)模相較去年有明顯攀升跡象。而2009年則是10家保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)發(fā)行180億元次級債。

　　招商證券認(rèn)為，《辦法》的征求意見稿，對次級債監(jiān)管趨嚴(yán)，中小保險(xiǎn)公司發(fā)債限制增加，總體對上市保險(xiǎn)公司影響偏正面。對資本補(bǔ)給監(jiān)管的趨嚴(yán)將使部分未上市、缺乏融資渠道的小型保險(xiǎn)公司資本緊張，尤其是產(chǎn)險(xiǎn)市場，資本緊張將限制其擴(kuò)張速度，平安和太保的市場份額有望進(jìn)一步提升。

　　據(jù)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，有一些中小保險(xiǎn)公司反映意見稿限定條件過嚴(yán)，這些條件將令一批中小險(xiǎn)企不能通過發(fā)次級債進(jìn)行融資。

　　根據(jù)2004年出臺的規(guī)定，保險(xiǎn)公司滿足上年末凈資產(chǎn)值不低于5億元、募集后累計(jì)未償付的次級債本息額不超過該公司上年度凈資產(chǎn)值等七項(xiàng)條件，方可申請募集次級債。

　　新《辦法》中，在申請發(fā)現(xiàn)次級債的主體方面，所新增的條款包括：“開業(yè)時間超過3年、上一年度末動態(tài)償付能力預(yù)測(基本情景下)未來一年內(nèi)償付能力充足率可能低于100%、上一年度實(shí)現(xiàn)盈利、經(jīng)審計(jì)的上年度末凈資產(chǎn)不低于人民幣10億元、募集后累計(jì)未償付的次級債本息額不超過公司上年度凈資產(chǎn)值的50%”。

　　意見稿明確規(guī)定,保險(xiǎn)集團(tuán)(或控股)公司不得募集次級債;保險(xiǎn)公司次級債應(yīng)當(dāng)向合格投資者定向募集。招商證券認(rèn)為，雖然集團(tuán)不得募集，但產(chǎn)壽險(xiǎn)子公司可以募集，而且目前集團(tuán)上市公司的保險(xiǎn)公司中，過去都是以子公司為主體募集次級債。因此，新規(guī)對保險(xiǎn)公司通過次級債籌集資本的能力不構(gòu)成影響。

　　保監(jiān)會還要求保險(xiǎn)公司募集次級債所獲取的資金，計(jì)入附屬資本的次級債金額不得超過公司凈資產(chǎn)的50%。報(bào)告顯示，這項(xiàng)規(guī)定對保險(xiǎn)公司的償付能力也不大。此外，新增的規(guī)定還包括：“可以計(jì)入附屬資本，但不得用于彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營損失;募集資金不得用于投資股權(quán)、不動產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施。”

　　一位分析人士表示，發(fā)行次級債的方式來融資，既不需要抵押物，也不需要作出債券可以轉(zhuǎn)換為股權(quán)的承諾，因此，發(fā)行次級債對于保險(xiǎn)公司而言，會是一種充滿吸引力的融資方法。但是，保監(jiān)會的此次意見稿的出臺很明顯是計(jì)劃提升這一融資工具的發(fā)行門檻。

　　一位保監(jiān)會人士認(rèn)為，隨著保險(xiǎn)公司次級債發(fā)行規(guī)模的加大，如果沒有細(xì)化的監(jiān)管政策，則可能會存在潛在風(fēng)險(xiǎn);與其讓風(fēng)險(xiǎn)在某個時點(diǎn)“發(fā)作”，不如防范于未然，杜絕可能的風(fēng)險(xiǎn);因此，從次級債的資質(zhì)申請到發(fā)行、使用途徑等予以明確規(guī)定。