同以往幾次加息后股市出現(xiàn)上漲的局面相反，年內(nèi)央行第二次加息，僅僅讓滬深股市出現(xiàn)短暫反彈，隨后就一路下行�，F(xiàn)在看來(lái)，這次加息對(duì)資本市場(chǎng)帶來(lái)了重創(chuàng)，滬深股指下跌空間因此而被打開(kāi)。

　　過(guò)去，之所以加息以后股市不跌反漲，這主要是因?yàn)榇蠹野鸭酉⒖醋魇抢�，但是一旦利空真的兌現(xiàn)了，也就意味著股市已經(jīng)見(jiàn)底，因此該反過(guò)來(lái)上漲了。人們把這種現(xiàn)象稱(chēng)之為“利空出盡是利多”，它在市場(chǎng)上的確反復(fù)出現(xiàn)過(guò)。不過(guò)，這次情況卻不是這樣，那是為什么呢?

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是利空未盡。大家都很清楚，在本次加息之前，居民一年期儲(chǔ)蓄的負(fù)利率達(dá)到了2.6個(gè)百分點(diǎn)，這是很驚人的數(shù)字，因此加息是必然的，而且這種加息遠(yuǎn)不是再搞一兩次就行的。所以，現(xiàn)在宣布加息，雖然表面來(lái)看是一只靴子落地，但這絕對(duì)不是最后一只靴子。本來(lái)，大家都在猜測(cè)，央行可能會(huì)在明年春節(jié)前后宣布加息，這樣可能對(duì)市場(chǎng)的影響比較小。但是就在年底前，央行還是進(jìn)行了加息，這就不免讓人們產(chǎn)生這樣的聯(lián)想：是否現(xiàn)在通脹壓力很大，以致不得不連續(xù)實(shí)施緊縮政策呢?應(yīng)該說(shuō)，此刻央行的加息，在投資者看來(lái)，并非是利空出盡，而是預(yù)示著加息周期的到來(lái)。這樣一來(lái)，股市當(dāng)然不可能出現(xiàn)像樣的反彈了，只能不斷向下尋求支撐。

　　其實(shí)，最近除了加息以外，還有不少其他方面的利空，譬如央行宣布實(shí)施差別化準(zhǔn)備金率的動(dòng)態(tài)調(diào)整，這實(shí)際上意味著今后準(zhǔn)備金率的調(diào)整會(huì)很頻繁，而且其中還將包含降低資本金利率這樣的價(jià)格調(diào)控。如此一來(lái)，調(diào)控的靈活性自然是提高了，但是對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)顯然會(huì)更加缺乏穩(wěn)定的預(yù)期，因?yàn)榇蠹译y以把握哪怕是短期內(nèi)的調(diào)控尺度變化。在這個(gè)意義上，應(yīng)該承認(rèn)股市面臨來(lái)自多方面的政策影響，而且有的政策影響還在繼續(xù)發(fā)酵過(guò)程中。既然利空如此猛烈，自然就難以想象在僅僅是兌現(xiàn)了其中的一個(gè)利空之后，行情就能夠反彈。

　　從本周一的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盡管還是有人依據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)試圖在加息消息公布后搶反彈，但是實(shí)際情況卻是這種操作沒(méi)有得到多數(shù)投資者的認(rèn)同，在股指稍有走高以后，遇到了極大的拋盤(pán)，以致行情急轉(zhuǎn)直下。到了周二，這種下跌的格局還沒(méi)有改變�？紤]到股市是在反彈以后選擇下行的，而且絕大多數(shù)股票都在下跌，這就提示后市難以樂(lè)觀。畢竟，反彈夭折對(duì)投資者的信心打擊很大，做多力量遭受不小的損失。在這種情況下，人們更加愿意考慮的是如何回避風(fēng)險(xiǎn)、保存實(shí)力了。就大盤(pán)而言，持續(xù)萎縮的成交量也提示，多數(shù)投資者已經(jīng)持觀望態(tài)度，對(duì)明年年初的行情恐怕也不再抱什么期望。技術(shù)形態(tài)也表明，后市還有繼續(xù)向下探底的過(guò)程，短線(xiàn)2700點(diǎn)會(huì)面臨比較大的壓力。

　　時(shí)下，股市的真正看點(diǎn)實(shí)際上已經(jīng)不在股市上了，而是在宏觀政策上。在調(diào)控措施不斷推出的背景下，大盤(pán)只能低位運(yùn)行。作為理性的投資者，應(yīng)該對(duì)目前這種嚴(yán)峻的市場(chǎng)走勢(shì)，有一個(gè)充分的認(rèn)識(shí)，而不能再有不切實(shí)際的幻想。