2011年的第一個交易日，許多投資人都在預測接下來一年的行情，并進行相關(guān)布局。據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，私募基金經(jīng)理對今年的行情普遍樂觀，持先抑后揚和震蕩上行兩種觀點的在80%以上，這與券商2011年策略報告的主流觀點“前低后高”驚人相似。板塊方面，機械、大消費、高科技、軍工等板塊被共同加以關(guān)注，而對近幾年熱門股醫(yī)藥的青睞度卻都在退潮。不過，根據(jù)歷史經(jīng)驗，股市中形成的共識到最后往往被證明是錯誤的，昨日的“開門紅”會否又是證明這一切，還有待檢驗。

　　“前低后高”再成共識

　　截至目前，證券公司2011年度投資策略報告基本上已經(jīng)出齊。從各大券商的觀點來看，最樂觀的是國金證券，他們預計上證指數(shù)波動區(qū)間在2700-4200點之間;當然這其中也不乏悲觀的券商，如德邦證券認為，2011年股市將落到2200點。但從整體觀點來看，前高后低是今年股市行情運行的方向，運行區(qū)間處于2600-3600點之間。

　　從私募基金發(fā)布的觀點來看，最樂觀的私募基金年內(nèi)看到4500點，最悲觀的看到2400點。而從私募的整體觀點來看，據(jù)私募排排網(wǎng)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有50%的私募認為年內(nèi)震蕩上行，而33%認為先抑后揚，也就是說有近83%的私募已經(jīng)達成“前低后高”的共識，只是低的程度有所不同，但大方向都是向上的。另外，有超過40%的私募認為，年內(nèi)運行空間將在2600-3500點之間;24%的私募認為運行區(qū)間在2800-3800點之間，這也與券商的研究成果極為相似。

　　2010年初，私募基金曾集體看多市場，而當時券商給出的報告也大多數(shù)是前低后高，運行區(qū)間則在2900-4200點，但2010年上證指數(shù)全年跌了14.31%。

　　行業(yè)配置大體一致

　　從行業(yè)配置來看，兩類市場參與主體也是非常相近。從申銀萬國、平安證券等多數(shù)持“前低后高”觀點的券商來看，他們認為，上半年配置消費和新興行業(yè)以抗通脹，下半年則應配置周期股。具體到相關(guān)行業(yè)，主要推薦食品飲料、高端制造及服務(wù)、軟件等。這其中看好裝備制造業(yè)的券商尤其多。對近幾年表現(xiàn)非�；鸬尼t(yī)藥股，相當部分的券商并未將其作為超配板塊，興業(yè)證券甚至明確表示，醫(yī)藥板塊整體業(yè)績超預期的可能性不大，估值也不算便宜。

　　從私募界的觀點來看，2011年是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的一年，新興產(chǎn)業(yè)七大行業(yè)已經(jīng)被明確為未來的發(fā)展方向，是國家重點扶持的行業(yè)。其中高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保和信息技術(shù)等最受關(guān)注。但私募對醫(yī)藥股在2011年的表現(xiàn)持懷疑態(tài)度，雖然仍繼續(xù)看好，但對其的關(guān)注度明顯下降，估值過高是醫(yī)藥股被減持的最大原因。不少私募同樣認為，周期性產(chǎn)業(yè)存在輪動性的機會，這與券商的觀點相近。

　　實際上，2010年初，私募與券商在行業(yè)的配置上基本趨于一致。最終，部分行業(yè)也許成為了熱點，但這些熱點大部分是產(chǎn)生于非常小的子行業(yè)中，如新能源中的鋰電池，而突然火爆的稀土永磁板塊和快速沉淪的房地產(chǎn)板塊，卻是很多券商和私募去年年初沒有預料到的。

　　利益訴求決定多空口徑

　　私募觀點與券商策略如此相近是有原因的。私募基金的規(guī)模越來越大，但是他們的研究實力并沒有同步增長，因此很多陽光私募的盈利模式頻繁出現(xiàn)交集。在這個做空機制還沒有完全形成的市場，唱多也是一種盈利模式，而這與券商的需求又有著一致性。

　　眾所周知，只有在一個多頭主導的市場，私募基金才會比較容易募集到資金，證券交易才會相對活躍，這樣私募可以通過擴大規(guī)模，并利用多頭市場賺起管理費，而券商則可以通過活躍的成交，賺取更多的傭金，同時券商的自營、資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)也會大幅受益多頭市場。因此，唱多也許是眾多市場參與者的第一選擇。

　　此外，據(jù)了解，國內(nèi)目前大部分私募沒有自己的研究所，有些私募即使有自己的研究團隊，但這些研究員的職責也不是研究投資標的，而是與券商研究員的聯(lián)系和協(xié)調(diào)，其獨立發(fā)現(xiàn)價值、現(xiàn)場調(diào)研的能力并不足。可以說，很多私募基金都是依附于知名券商研究所之下，即獲取唱多邏輯、提前獲取信息等，這些都是常見的盈利模式，而正是這種模式帶來了市場觀點的“同質(zhì)化”趨勢。

　　然而，多年的經(jīng)驗表明，對宏觀經(jīng)濟和市場策略的把握仍是大多數(shù)券商研究所的短板，他們得出的一致結(jié)論已經(jīng)被多次證明是市場的反向指標。市場流行說，規(guī)模是業(yè)績的殺手。但也許，同質(zhì)化才是業(yè)績的真正殺手。今年再度流行“前低后高說”，是否又是浮云，讓我們拭目以待。