新年首個交易日的開門紅，預(yù)示著春節(jié)前市場將保持震蕩向上的運行趨勢，因而節(jié)前的“紅包”行情可期。從目前市場的運行格局來看，上證指數(shù)又重新回到11月中旬以來的整理平臺，盡管節(jié)前尚不具備大幅上漲的動能，但再次跌破2800點的可能性也在減小，預(yù)計春節(jié)前市場的交易性機會將逐漸增多，建議適當(dāng)做多。

　　我們認(rèn)為，節(jié)前突然的下沉式挖坑走勢，已經(jīng)為節(jié)后的“紅包”行情騰出了空間。首先，央行突然啟動二次加息，已經(jīng)讓市場提前感受了緊縮的氣氛，從而令其紛紛減倉避險�，F(xiàn)在看來，這是央行防患于未然采取的提前動作，加息意在進(jìn)一步調(diào)控通脹預(yù)期，并在一定程度上縮減負(fù)利率的價差。而加息靴子的提前落地，對短期市場情緒的好轉(zhuǎn)起到積極作用，從而有利于節(jié)前反彈的深入。

　　其次，新年伊始萬事待興，眾多新項目需要有“米”下鍋，銀行等金融機構(gòu)進(jìn)入到新的會計年度核算周期，放貸的沖動再度上升，信貸投放在年初不可避免會掀起一波小高潮，總體資金面會出現(xiàn)階段性的寬松局面，從這個角度而言，流動性將繼續(xù)保持相對充足。

　　第三，節(jié)前企業(yè)資金結(jié)算回籠的任務(wù)已完成。年前產(chǎn)業(yè)資本的紛紛撤出，極大地影響了市場的供求關(guān)系，造成短期資金的失衡。目前市場上的主力資金除了國家部隊，如公募基金、社保、保險、企業(yè)年金外，更多的還是產(chǎn)業(yè)資本，一旦年關(guān)一過，這些資金又可以重新從賬上回到市場中來。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，交易賬戶占比上周已回落至10%以下的中低風(fēng)險區(qū)域，存量資金有望重新入市，并推動節(jié)前行情的活躍。

　　我們認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)增長趨勢尚未出現(xiàn)下降跡象、2011年企業(yè)業(yè)績?nèi)钥杀３?0%以上增長的前提下，春節(jié)前行情可謹(jǐn)慎樂觀。從“市場走勢涵蓋一切”的角度分析，市場基本面的各種因素和矛盾都會反映到市場中來。歷史上，在春節(jié)及兩會之前，市場表現(xiàn)普遍相對平穩(wěn)，因為這段時期的政策面一般較為平靜，不會頻繁出臺影響市場的重大舉措。而A股市場歷來重政策，市場表現(xiàn)與政策周期變化的相關(guān)性也要高于經(jīng)濟(jì)周期，一旦政策力挺股市，則資本市場往往能產(chǎn)生一波行情。再加上外圍市場不斷刷新新高，也會在一定程度上激發(fā)A股市場的反彈動能，畢竟A股表現(xiàn)疲弱與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展相背離的情況不會長期存在，未來市場必將會回歸到合理反映經(jīng)濟(jì)情況的走勢上來。

　　值得注意的是，元旦期間公布的12月份PMI指標(biāo)，也在一定程度上緩解了市場對后續(xù)政策繼續(xù)收緊的擔(dān)憂。因為在經(jīng)過4個月上漲后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI指數(shù)首次回落，表明國家宏觀調(diào)控政策已見初效，特別是購進(jìn)價格指數(shù)的回落，預(yù)示著通脹已得到了一定的控制。同時PMI依舊處于50%之上，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢基本平穩(wěn)，還不能做出經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)出現(xiàn)下降的判斷。但庫存指數(shù)上升，企業(yè)正面臨去庫存化問題，上市公司業(yè)績還將面臨考驗。

　　通脹走勢方面，去年11月CPI指數(shù)飆漲5.1%，創(chuàng)下28個月的新高。之后為了維持物價穩(wěn)定，政府先后出臺了一系列經(jīng)濟(jì)、行政乃至法律手段對物價進(jìn)行調(diào)控，大多數(shù)食品價格開始回穩(wěn)，目前來看政策效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。不過，近日的極端天氣、假日消費的旺盛需求，以及輸入性通脹背景下持續(xù)上漲的資源價格，還將一定程度上加劇通脹形勢。鑒于此，政府已將2011年通脹目標(biāo)從3%上調(diào)至4%，說明物價持續(xù)上漲已經(jīng)不可避免，后續(xù)的調(diào)控措施仍將陸續(xù)出臺。但我們認(rèn)為，只要CPI不持續(xù)超過5%，則還屬于溫和通脹水平，不會對經(jīng)濟(jì)造成過大的傷害。

　　另外，從技術(shù)上看，自3478點以來的震蕩下跌已經(jīng)維持了16個月，并在年前資金面極度匱乏與地量相疊加的環(huán)境中創(chuàng)出2721點的階段性低點，這或意味著節(jié)前的階段性底部已現(xiàn)，未來出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性行情的概率較大，或許將起步于春節(jié)前。熱點方面，資源類個股與房地產(chǎn)板塊是昨日市場強勁反彈的主力軍，但房地產(chǎn)板塊受政策調(diào)控影響，持續(xù)上漲還存在較大的不確定性。故我們建議在春節(jié)前的反彈中，重點關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的中小盤個股超跌反彈的機會;同時，受益于人民幣升值的資源類個股，如煤炭、有色等，也會存在階段性行情;中線則繼續(xù)關(guān)注以高端裝備制造業(yè)為代表、受益于“十二五”發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資機會。