新年首個(gè)交易日的開(kāi)門(mén)紅，預(yù)示著春節(jié)前市場(chǎng)將保持震蕩向上的運(yùn)行趨勢(shì)，因而節(jié)前的“紅包”行情可期。從目前市場(chǎng)的運(yùn)行格局來(lái)看，上證指數(shù)又重新回到11月中旬以來(lái)的整理平臺(tái)，盡管節(jié)前尚不具備大幅上漲的動(dòng)能，但再次跌破2800點(diǎn)的可能性也在減小，預(yù)計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)的交易性機(jī)會(huì)將逐漸增多，建議適當(dāng)做多。

　　我們認(rèn)為，節(jié)前突然的下沉式挖坑走勢(shì)，已經(jīng)為節(jié)后的“紅包”行情騰出了空間。首先，央行突然啟動(dòng)二次加息，已經(jīng)讓市場(chǎng)提前感受了緊縮的氣氛，從而令其紛紛減倉(cāng)避險(xiǎn)�，F(xiàn)在看來(lái)，這是央行防患于未然采取的提前動(dòng)作，加息意在進(jìn)一步調(diào)控通脹預(yù)期，并在一定程度上縮減負(fù)利率的價(jià)差。而加息靴子的提前落地，對(duì)短期市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)起到積極作用，從而有利于節(jié)前反彈的深入。

　　其次，新年伊始萬(wàn)事待興，眾多新項(xiàng)目需要有“米”下鍋，銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入到新的會(huì)計(jì)年度核算周期，放貸的沖動(dòng)再度上升，信貸投放在年初不可避免會(huì)掀起一波小高潮，總體資金面會(huì)出現(xiàn)階段性的寬松局面，從這個(gè)角度而言，流動(dòng)性將繼續(xù)保持相對(duì)充足。

　　第三，節(jié)前企業(yè)資金結(jié)算回籠的任務(wù)已完成。年前產(chǎn)業(yè)資本的紛紛撤出，極大地影響了市場(chǎng)的供求關(guān)系，造成短期資金的失衡。目前市場(chǎng)上的主力資金除了國(guó)家部隊(duì)，如公募基金、社保、保險(xiǎn)、企業(yè)年金外，更多的還是產(chǎn)業(yè)資本，一旦年關(guān)一過(guò)，這些資金又可以重新從賬上回到市場(chǎng)中來(lái)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，交易賬戶占比上周已回落至10%以下的中低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，存量資金有望重新入市，并推動(dòng)節(jié)前行情的活躍。

　　我們認(rèn)為，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)尚未出現(xiàn)下降跡象、2011年企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)钥杀３?0%以上增長(zhǎng)的前提下，春節(jié)前行情可謹(jǐn)慎樂(lè)觀。從“市場(chǎng)走勢(shì)涵蓋一切”的角度分析，市場(chǎng)基本面的各種因素和矛盾都會(huì)反映到市場(chǎng)中來(lái)。歷史上，在春節(jié)及兩會(huì)之前，市場(chǎng)表現(xiàn)普遍相對(duì)平穩(wěn)，因?yàn)檫@段時(shí)期的政策面一般較為平靜，不會(huì)頻繁出臺(tái)影響市場(chǎng)的重大舉措。而A股市場(chǎng)歷來(lái)重政策，市場(chǎng)表現(xiàn)與政策周期變化的相關(guān)性也要高于經(jīng)濟(jì)周期，一旦政策力挺股市，則資本市場(chǎng)往往能產(chǎn)生一波行情。再加上外圍市場(chǎng)不斷刷新新高，也會(huì)在一定程度上激發(fā)A股市場(chǎng)的反彈動(dòng)能，畢竟A股表現(xiàn)疲弱與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展相背離的情況不會(huì)長(zhǎng)期存在，未來(lái)市場(chǎng)必將會(huì)回歸到合理反映經(jīng)濟(jì)情況的走勢(shì)上來(lái)。

　　值得注意的是，元旦期間公布的12月份PMI指標(biāo)，也在一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策繼續(xù)收緊的擔(dān)憂。因?yàn)樵诮?jīng)過(guò)4個(gè)月上漲后，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI指數(shù)首次回落，表明國(guó)家宏觀調(diào)控政策已見(jiàn)初效，特別是購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的回落，預(yù)示著通脹已得到了一定的控制。同時(shí)PMI依舊處于50%之上，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本平穩(wěn)，還不能做出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)下降的判斷。但庫(kù)存指數(shù)上升，企業(yè)正面臨去庫(kù)存化問(wèn)題，上市公司業(yè)績(jī)還將面臨考驗(yàn)。

　　通脹走勢(shì)方面，去年11月CPI指數(shù)飆漲5.1%，創(chuàng)下28個(gè)月的新高。之后為了維持物價(jià)穩(wěn)定，政府先后出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)、行政乃至法律手段對(duì)物價(jià)進(jìn)行調(diào)控，大多數(shù)食品價(jià)格開(kāi)始回穩(wěn)，目前來(lái)看政策效果已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。不過(guò)，近日的極端天氣、假日消費(fèi)的旺盛需求，以及輸入性通脹背景下持續(xù)上漲的資源價(jià)格，還將一定程度上加劇通脹形勢(shì)。鑒于此，政府已將2011年通脹目標(biāo)從3%上調(diào)至4%，說(shuō)明物價(jià)持續(xù)上漲已經(jīng)不可避免，后續(xù)的調(diào)控措施仍將陸續(xù)出臺(tái)。但我們認(rèn)為，只要CPI不持續(xù)超過(guò)5%，則還屬于溫和通脹水平，不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成過(guò)大的傷害。

　　另外，從技術(shù)上看，自3478點(diǎn)以來(lái)的震蕩下跌已經(jīng)維持了16個(gè)月，并在年前資金面極度匱乏與地量相疊加的環(huán)境中創(chuàng)出2721點(diǎn)的階段性低點(diǎn)，這或意味著節(jié)前的階段性底部已現(xiàn)，未來(lái)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性行情的概率較大，或許將起步于春節(jié)前。熱點(diǎn)方面，資源類個(gè)股與房地產(chǎn)板塊是昨日市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈的主力軍，但房地產(chǎn)板塊受政策調(diào)控影響，持續(xù)上漲還存在較大的不確定性。故我們建議在春節(jié)前的反彈中，重點(diǎn)關(guān)注前期調(diào)整幅度較大的中小盤(pán)個(gè)股超跌反彈的機(jī)會(huì);同時(shí)，受益于人民幣升值的資源類個(gè)股，如煤炭、有色等，也會(huì)存在階段性行情;中線則繼續(xù)關(guān)注以高端裝備制造業(yè)為代表、受益于“十二五”發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。