受隔日期金及原油價格下挫影響，昨日A股市場跟隨黃金、有色金屬板塊展開調(diào)整，兩市股指收盤均小幅下跌，成交小幅縮至2443.7億元。我們認為，盡管當前市場依然處于趨勢模糊的弱勢格局，但五連陽的K線組合，對于前期的下跌形態(tài)已有所修復，只是還不足以助推股指脫離箱體的羈絆。盤面上，熱點的有序跟進使得市場不乏活躍品種，投資者可靈活應(yīng)對。短線或許難言股指漲跌方向，但個股活躍仍能帶來不少盈利機會。

　　資金面顯現(xiàn)改善跡象

　　元旦節(jié)前7天拆借利率大幅上升，以及央票一二級市場倒掛，充分表明了銀行間資金的緊張局面。但結(jié)合歷年數(shù)據(jù)情況看，一季度是金融機構(gòu)新增信貸量最大的季節(jié)。如果按信貸節(jié)奏“3:3:2:2”原則，以7萬億元預(yù)計信貸投放來算，2011年一季度投放有望達到2.1萬億元。再剔除2月份的春節(jié)因素影響，一季度信貸投放應(yīng)集中在1、3月份。

　　此外，此前有消息稱，2011年的一季度信貸指標已下達至各分行，資金供給的舒緩程度有望在近期得以明晰。不過，信貸季節(jié)性改善僅處于邊際變化，流動性能夠在資本市場產(chǎn)生回流更多取決于基本面情況的改善。

　　權(quán)重股強勢難持續(xù)

　　盤面觀察，市場近日呈現(xiàn)出權(quán)重股輪番護盤、中小市值品種熱點紛爭的局面。節(jié)前、節(jié)后市場連續(xù)反彈的過程中，權(quán)重股起到不小的助推作用。在節(jié)前最后一個交易日的資源股上漲中，有色金屬板塊漲5.57%，煤炭漲近4.33%，而周一房地產(chǎn)板塊指數(shù)漲幅達4.47%。

　　此外，來自Wind的數(shù)據(jù)觀察，最近5個交易日滬深300指數(shù)漲幅僅4.29%，而基本金屬指數(shù)、煤炭指數(shù)、工程機械指數(shù)、房地產(chǎn)指數(shù)的反彈幅度分別達到10.19%、7.42%、8.31%和5.97%，且這幾個板塊的同期資金凈流入分別達到59.38億、29.11億、11.78億和10.68億元，明顯領(lǐng)先其他行業(yè)。不過，權(quán)重板塊的上漲核心因素主要還是超跌之后的技術(shù)反抽，使得這種護盤行為難以持久。像昨日早盤因隔夜期金、原油價格回落，黃金、有色指數(shù)跌幅均超過2%;房地產(chǎn)指數(shù)在遭遇年線壓力時也是整理意圖明顯。

　　從近一階段物價水平、地產(chǎn)調(diào)控、貨幣緊縮壓力等宏觀因素來看，資金對于上述品種的介入目的在于配置需求，這使得這類熱點表現(xiàn)缺乏持續(xù)性，沖高后有較強烈的整理要求。

　　關(guān)注高成長品種

　　盡管權(quán)重股難以持續(xù)走強，股指也面臨整理，但個股仍保持了較高活躍度。中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)過去5個交易日的反彈幅度分別為6.45%和6.40%，雖然上述兩類指數(shù)短期面臨均線的壓制，但其中一部分個股仍繼續(xù)著強者恒強的表現(xiàn)，像中小板中的精華制藥、永新股份、雙塔食品近5個交易日上漲幅度分別達到25.73%、23.94%和19.84%。

　　此外，已經(jīng)公布2010年業(yè)績預(yù)警的759家公司中，80%的公司業(yè)績報喜，行業(yè)分布主要在汽車、電子信息設(shè)備、建材等行業(yè)。相反，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中鋼鐵、電力、金融等行業(yè)公司業(yè)績報喜的比例相對較低。此外，此前三季報統(tǒng)計顯示，1144家每股資本公積金大于1元的公司中，845家是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的上市公司。伴隨年報行情的進一步展開，成長性確定、存在高比例送配預(yù)期的中小市值品種仍有表現(xiàn)機會。

　　綜合來看，熱點的反復輪換使節(jié)后市場的可參與度有所提高。但指數(shù)的漲跌較大受到權(quán)重股震蕩牽制，以兩市目前2500億元的相對低量水平來看，上證指數(shù)2850點為中樞的箱體整理還將延續(xù)。操作上，熱點的反復切換會要求短線操作更加靈活，行業(yè)基本面有所改善、低估值高成長的品種更具關(guān)注潛力。