2月18日18:02，央行網(wǎng)站上一則只有40余字的公告攪動著整個投資界。公告內(nèi)容為：“中國人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。”上調(diào)之后，金融機構的存款準備金率將創(chuàng)歷史新高。

　　當天的股市似乎表現(xiàn)出對政策調(diào)整的擔憂。滬指下挫0.93%、深成指下挫1.37%。然而，對于投研機構而言，這次存款準備金率的上調(diào)還是出乎意料的。

　　“當1月份CPI低于預期之后，多數(shù)機構已經(jīng)認為，短期貨幣政策不會再有新的變化。但此次上調(diào)存款準備金率說明，政策的調(diào)整不是你能預先知道的。”深圳一基金公司的基金經(jīng)理在2月18日晚間稱。

　　然而這次意料之外的上調(diào)卻讓投研機構對后市擔憂。“我預計，短期內(nèi)市場上漲將受到很大的壓抑。”廣州某基金公司的基金經(jīng)理認為。

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌稱，此前投資者預期受到過年等因素的影響，1月份CPI同比增速將會超過5%，甚至達到5.5%。而2月15日，統(tǒng)計局發(fā)布的1月CPI數(shù)據(jù)只有4.9%，雖然這是在調(diào)整食品權重后的結果，但此數(shù)據(jù)大幅低于市場預期。

　　另一方面，在統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)中顯示，1月(M1增速-M2)增速出現(xiàn)倒剪刀差，這是2009年9月以來首次出現(xiàn)負值。當月M1增速為13.6%、M2為17.2%。

　　黃祥斌稱，這意味著現(xiàn)金和活期存款流動性減弱，市場資金面偏緊。雖然對股市而言并不算利好，但是，對于有政策市之稱的A股而言，卻是利好。“偏緊的資金面也會讓央行放慢上調(diào)存款準備金率的步伐。”

　　沒有預料到的事情在2月18日發(fā)生了。

　　重陽投資認為，由于一季度到期央票超過1萬億元，并且出口強勁，外匯占款較多，在央行公開市場操作回籠資金不力的情況下，存款準備金率的上調(diào)已經(jīng)成為回收流動性的常規(guī)工具。

　　廣州某基金公司的一名基金經(jīng)理則表示，央行突然上調(diào)存款準備金率有三個方面的理由。其一，據(jù)說，1月份信貸的實際數(shù)字可能更大，銀行將部分信貸挪到了2月份。而節(jié)后，2月份的信貸暴增，已經(jīng)用完了當月額度，央行需要對流動性進行控制;其二，雖然1月份的CPI數(shù)據(jù)低于預期，但是受到翹尾因素影響，未來還是呈現(xiàn)出向上攀升趨勢，央行為了控制國內(nèi)的通脹;最后，美國的CPI和PPI增速雙雙超過預期，表明國際通脹趨勢不容樂觀。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，上調(diào)存款準備金率對股市的影響并不大。從2010年以來，央行此前共計上調(diào)了7次存款準備金率，消息發(fā)布緊接著的交易日，有三次股市出現(xiàn)下跌，四次股市反而上漲。

　　“這次突然上調(diào)對投資者心理影響是較大的。”深圳一家基金公司的研究總監(jiān)認為，在沒有摸清央行意圖之前，可能許多投資者會認為央行此番上調(diào)存款準備金率是緊縮政策繼續(xù)收緊的表現(xiàn)，遠沒有到放松的時刻。這讓他們?nèi)胧形肥治纺_。

　　而另一方面，該基金公司的研究總監(jiān)稱，存款準備金率的上調(diào)也確實回收了數(shù)千億元的流動性，這對股市也是一項利空。

　　“我們已經(jīng)收到公司發(fā)來的信息，要求下周一早上緊急開會討論此次存款準備金率的上調(diào)。”有券商研究員表示。

　　他認為，在春節(jié)過后，多數(shù)券商表現(xiàn)出看多的觀點，但此次上調(diào)存款準備金率之后，部分券商可能會修正他們的策略。