大盤股發(fā)行導(dǎo)致市場“失血”的說法近來不絕于耳。農(nóng)業(yè)銀行IPO昨日順利過會,對此,一些評論稱,農(nóng)行上市會分流股市本已緊張的資金,同時導(dǎo)致銀行股供給量增加,這些都是銀行股等大盤股以及市場整體行情走弱的重要原因。
實際上,情況可能并非如此。統(tǒng)計材料顯示,大盤股的發(fā)行并不會對市場流動性造成本質(zhì)影響,只是心理影響較大。如,2006年中行(601988,股吧)、工行(601398,股吧)等超級大盤股密集發(fā)行,股市并沒有呈現(xiàn)大幅下挫,反而迎來了一輪洶涌澎湃的大牛市。業(yè)內(nèi)人士指出,目前大型銀行估值程度已較歷史底部非常接近,從成本角度看,農(nóng)行在市場估值處于低谷時發(fā)行反而會對投資者有利。
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對市場影響有限
一直以來,大型IPO發(fā)行帶來的資金面壓力被認(rèn)為是對市場最直接的影響,因為發(fā)行期間大范圍申購資金會被凍結(jié),而發(fā)行后帶來的市場擴(kuò)容也將耗費市場流動性。
然而,統(tǒng)計材料顯示,2006年超級大盤股密集發(fā)行,而這似乎并沒有給當(dāng)年的市場帶來明顯的流動性壓力,沒有導(dǎo)致市場明顯的下跌,相反,當(dāng)年呈現(xiàn)了一輪前所未有的大牛市。
其中,2006年中國國航(601111,股吧)A股的發(fā)行頗具代表性。當(dāng)時,中國國航(601111,股吧)面臨的處境是機構(gòu)無人問津、散戶申購便中,似乎天生就是熊股的命。2006年8月18日,中國國航A股上市。上市首日直接以破發(fā)價2.78元開盤,最低跌至2.74元。不過,在上市后第十個交易日,國航迎來轉(zhuǎn)機。9月4日收復(fù)發(fā)行價后便一發(fā)不可收拾,股價于2007年漲到30元,漲幅超10倍。國航的轉(zhuǎn)機也是大盤的轉(zhuǎn)機。8月21日,即便是央行再度加息,股指也是低開高走,盤中的下跌成為絕佳的買入機會,牛市就此進(jìn)入超出所有人想像的階段。
當(dāng)然,也并不是所有大盤股發(fā)行都會對市場產(chǎn)生積極影響。如大盤股中國石油(601857,股吧)和中煤能源(601898,股吧)發(fā)行前市場就呈現(xiàn)了明顯下跌。業(yè)內(nèi)人士指出,這兩次IPO處在2007年10月和2008年初,均是A股市場受到高估值、高通脹和金融危機等多重因素影響,上證綜指由6000多點高位快速下跌的時代,發(fā)行前的市場下跌更多起源于市場整體持續(xù)走弱的自身延續(xù),所以應(yīng)當(dāng)另當(dāng)別論。
銀行股估值逼近歷史低位
國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表現(xiàn):“目前A股的銀行股估值正處于歷史低位,AH股的折價十分明顯�！比�,招商銀行(600036,股吧)AH股折價接近20%,而工商銀行(601398,股吧)、建設(shè)銀行(601939,股吧)、交通銀行(601328,股吧)等銀行股AH股折價均在10%以上。根據(jù)國泰君安的預(yù)測,2010年股份制銀行和上市大行的平均PE不足10倍,PB1.67倍左右,與股市大幅下挫的2008年行業(yè)1.52倍PB十分接近。
而光大證券(601788,股吧)指出,銀行板塊短期影響將取決于農(nóng)行最后斷定的發(fā)行價及對應(yīng)的估值程度,目前上市大銀行平均PB為1.84倍,2009年靜態(tài)PE 為10.8倍。若農(nóng)行發(fā)行價給予的估值較高,在流動性容許的情況下將撬動板塊其他個股估值。
心理影響大于本質(zhì)影響
在A股市場,大盤股的發(fā)行對于市場的影響可能更多起源于投資者情感波動。李迅雷表現(xiàn),投資者在大盤股發(fā)行前對于市場擴(kuò)容帶來的流動性壓力擔(dān)心和上市后的表現(xiàn)對其投資意愿的影響都會在不同程度上影響市場走勢。
“2006年年底工商銀行發(fā)行上市帶動大盤上漲,但如果大盤股估值偏高也會打擊市場信心,如2007年10月中國石油高價發(fā)行后不佳表現(xiàn)很大程度打擊了投資者信心,對市場造成必定影響�！�
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