如果你讀了我上周關(guān)于中國(guó)之行的專(zhuān)欄文章,你或許會(huì)認(rèn)為我極度看空中國(guó)股市。憑心而論,我并不是徹底看空。在我看來(lái),向中國(guó)股票少量配置不足10%的資金可能已經(jīng)足夠;而且你還需要注意具體的投資結(jié)構(gòu)。我猜測(cè),你需要通過(guò)一只便宜的跟蹤型基金來(lái)投資于大型股,以及涉足花費(fèi)、干凈技巧和服務(wù)板塊的選股型基金。
不過(guò),我現(xiàn)在找到了一只在倫敦上市的基金,它投資于中國(guó)及亞洲其它地區(qū)范圍較小、甚至處在起步階段的公司,以及該地區(qū)的私人股本交易。
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這只名為Origo Partners的基金剛剛發(fā)布,將通過(guò)配售新的普通股來(lái)籌集資金,目標(biāo)是籌資3000萬(wàn)美元,投入“進(jìn)展良好的投資機(jī)會(huì)”。
該基金由中國(guó)通克里斯·林寧(Chris Rynning)管理,其戰(zhàn)略相當(dāng)與眾不同:以干凈能源和資源范疇可能走向首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)的私營(yíng)小公司為重要目標(biāo)的私人股本交易,且在蒙古這一前沿市場(chǎng)進(jìn)行了大舉投入。聽(tīng)起來(lái),該基金風(fēng)險(xiǎn)很高。但鑒于其交易價(jià)格相對(duì)資產(chǎn)凈值(NAV)存在大幅折讓,現(xiàn)金儲(chǔ)備相當(dāng)于資產(chǎn)凈值的四分之一,未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)可能迎來(lái)兩宗大型IPO,我認(rèn)為它還是相當(dāng)安全的。
最重要的是,我觀賞其老板的謹(jǐn)慎態(tài)度。林寧表現(xiàn):“我對(duì)中國(guó)小型股公司及其開(kāi)創(chuàng)人持健康的猜忌態(tài)度。如果你沒(méi)有一支由虔誠(chéng)的會(huì)計(jì)師和律師組成的團(tuán)隊(duì)去現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行盡職調(diào)查,并持續(xù)監(jiān)控這些公司,那在中國(guó)投資小型股就是一項(xiàng)極具挑釁性的工作,我不會(huì)建議新手涉足該范疇。不過(guò),如果你對(duì)該范疇極為精通,那么機(jī)會(huì)還是很多的�！�
這正是我期望的態(tài)度,是那些駐中國(guó)的理智的外資股票經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)具備的態(tài)度。中國(guó)的公司治理仍很糟糕。一位我曾與之交談的一流分析師說(shuō)到,隨著更多資金流入中國(guó),公司治理狀態(tài)也愈發(fā)惡化。另一位基金經(jīng)理告訴我,在他的辦公桌抽屜里,有一家他所投資的中國(guó)公司的首席履行官和首席財(cái)務(wù)官簽訂的未注明日期的辭職信——萬(wàn)一出了亂子,他必須篡奪這項(xiàng)投資的把持權(quán)!
盡管如此,中國(guó)仍存在很多賺錢(qián)機(jī)會(huì)。這重要是因?yàn)楫?dāng)?shù)劂y行不會(huì)正常向私營(yíng)小型股公司放貸——這一可怕的低效做法長(zhǎng)期而言必須得到改正。此外,中國(guó)股市的容量仍在以超乎尋常的速度增加,而且以某些指標(biāo)衡量,估值還算不上高得嚇人。法國(guó)興業(yè)銀行(601166,股吧)(Socit Gnrale)匯總的數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)股市相對(duì)于2010年預(yù)期收益的市盈率為11.9倍,相對(duì)于2011年事跡的市盈率下滑至10.1倍;而2010年的每股收益將增加29%,2011年為17.9%。
我強(qiáng)烈感到,大部分增加將由小型股板塊貢獻(xiàn)——而Origo聚焦于干凈技巧公司,加上旗下以國(guó)民幣計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金不斷增多,它應(yīng)當(dāng)能夠在很大程度上抓住這波增加機(jī)會(huì)。
當(dāng)然,英國(guó)投資者千萬(wàn)不要被上述機(jī)會(huì)和地緣政治潛力蒙住雙眼,以致看不到在全球某些風(fēng)險(xiǎn)最高的股市投資小型股的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò),Origo交易價(jià)格相對(duì)資產(chǎn)凈值存在近40%的折讓,這的確讓我感到有些放心。Liberum的分析師今年4月發(fā)布的一份報(bào)告估計(jì),Origo的資產(chǎn)凈值約為每單位37便士,資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金儲(chǔ)備為2400萬(wàn)美元或每單位7.5便士,而當(dāng)前的交易價(jià)格為每單位27便士。Liberum（或許有些樂(lè)觀）估計(jì),一家名為Gobi的公司如果在今年或明年上市,Origo僅在這家公司的股權(quán),價(jià)值可能就已相當(dāng)于每單位27便士。
此外,Origo在一項(xiàng)澳大利亞農(nóng)地上的投資——RM Williams Agricultural Holdings——也可能會(huì)上市。Origo未來(lái)還可能推出更多以國(guó)民幣計(jì)價(jià)的當(dāng)?shù)毓善毙突穑∣rigo Partners負(fù)責(zé)管理,并收取管理費(fèi)）。我認(rèn)為，投資者從這些數(shù)字中可以獲得一些安全感。
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