基金資產(chǎn)配置趨于穩(wěn)固,攻守兼?zhèn)涫翘攸c(diǎn)

　　具體到行業(yè)配置的層面,五月以來(lái)基金減持汽車、家電等耐用花費(fèi)品和銀行地產(chǎn)等強(qiáng)周期性行業(yè),表明基金對(duì)經(jīng)濟(jì)增加預(yù)期的回調(diào),在強(qiáng)力投資刺激下經(jīng)濟(jì)整體的高增加無(wú)法持續(xù)維系,甚至可能引發(fā)短期的資產(chǎn)泡沫和結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn);作為典范的通脹收益行業(yè)和弱周期行業(yè),原材料和公用事業(yè)行業(yè)配置比例的進(jìn)步,則表明基金對(duì)通脹的擔(dān)心呈現(xiàn)明顯上升。而近十天以來(lái),基金對(duì)信息技巧行業(yè)的增持則體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)盈利斷定性行業(yè)仍舊具有較高投資信心。

　　我們分析的基礎(chǔ)假設(shè)是宏觀經(jīng)濟(jì)目前同時(shí)具有內(nèi)生增加動(dòng)力缺乏和短期通脹的風(fēng)險(xiǎn),但考慮到中央政府近期對(duì)勞動(dòng)、分配等基礎(chǔ)導(dǎo)向性政策的積極調(diào)劑,我們信任長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)劑是可以預(yù)感的,因此短期通脹的風(fēng)險(xiǎn)是我們所關(guān)注的焦點(diǎn)。而根據(jù)最新的分析數(shù)據(jù),基金資產(chǎn)配置相對(duì)于一季度末,進(jìn)步了能源、醫(yī)藥和信息技巧等行業(yè)的配置比例,并大幅度下降了公用事業(yè)行業(yè)和近期表現(xiàn)出色的經(jīng)�；ㄙM(fèi)操行業(yè)的配置比例。這種配置結(jié)構(gòu)既保證了在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升情景下的收益空間,也確保了在通脹預(yù)期重現(xiàn)后組合的防守價(jià)值。在銀河證券開(kāi)放式基金池的選擇中,正是出于這種斷定和策略,在五月份市場(chǎng)大幅下挫的環(huán)境中,我們的基金池表現(xiàn)出了優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)把持才能,股票型和混雜型基金池均獲得了正收益。（作者系銀河證券基金研究中心研究員）