據(jù)懂得，投行機(jī)構(gòu)人士和保薦人參股保薦項(xiàng)目，一直是行業(yè)的潛規(guī)矩，但是由于操作隱秘，且大多數(shù)為君子協(xié)議，此前市場(chǎng)雖有質(zhì)疑卻一直未有確實(shí)證據(jù)。
也許此次“李紹武事件”僅揭開了投行ＰＥ腐敗內(nèi)情的冰山一角，更多的腐敗案件仍在持續(xù)。但是透過(guò)這次國(guó)信證券曝光的腐敗案，一級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行制度的不完善、監(jiān)管的不到位卻值得每一位投資者思考。
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PE腐敗案曝光
5月26日，國(guó)信證券的一則內(nèi)部通報(bào)點(diǎn)燃了投行腐敗案的導(dǎo)火索：原投行四部總經(jīng)理李紹武被國(guó)信證券予以開除并解除勞動(dòng)合同。
隨即在媒體的跟蹤調(diào)查后，一件令人震驚的投行腐敗案終于浮現(xiàn)在投資者面前。
自2001年以來(lái)，李紹武通過(guò)其妻及設(shè)立公司等方法，參股已上市公司萊寶科技6萬(wàn)股、軸研科技(002046,股吧)65萬(wàn)股，以及準(zhǔn)上市公司河南四方達(dá)超硬材料股份有限公司100萬(wàn)股，此三項(xiàng)總投入不足143萬(wàn)元，按照目前市值測(cè)算金額已經(jīng)高達(dá)3200萬(wàn)元，投資回報(bào)率高達(dá)20倍。
我國(guó)《證券發(fā)行上發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理措施》中明白規(guī)定，保薦代表人及其配偶不得以任何名義或者方法持有發(fā)行人的股份。一旦違背上述規(guī)定，保薦代表人將被證監(jiān)會(huì)撤銷保薦代表人資格，情節(jié)嚴(yán)重的還將對(duì)其采用證券市場(chǎng)禁入措施。
李紹武的上述行動(dòng)顯然觸犯了法規(guī)，但是令市場(chǎng)驚愕不已的是，如此堂而皇之的違規(guī)行動(dòng)卻能屢次躲過(guò)證券公司和監(jiān)管部門的法眼。而在諸多投行業(yè)界人士看來(lái)，李紹武的玩法過(guò)于低級(jí)才導(dǎo)致東窗事發(fā)。
事實(shí)上，保薦人、相干利益方暗自參股、代持上市企業(yè)股份一直被市場(chǎng)合質(zhì)疑，但是由于操作隱秘，且大多數(shù)為君子協(xié)議，此前市場(chǎng)雖有質(zhì)疑卻一直未有確實(shí)證據(jù)。華誼嘉信(300071,股吧)被舉報(bào)涉嫌ＰＥ腐敗但最終獲放行上市，便是其中一個(gè)典范的例子。
潛規(guī)矩橫行
創(chuàng)業(yè)板開閘以來(lái)，眾多企業(yè)踏破具有保薦資格的券商的門檻，期望能搭上創(chuàng)業(yè)板的班車。但是大權(quán)獨(dú)攬的保薦機(jī)構(gòu)挑剔的眼光令企業(yè)老總們無(wú)所適從，于是“保代持股”成為許多新股發(fā)行公司必交的貢品。
所謂保代持股，是指券商保薦代表人承諾上報(bào)項(xiàng)目，與發(fā)行公司簽訂機(jī)密協(xié)議，保薦人通過(guò)親戚或朋友代理持有該公司比較可觀的發(fā)行股份。
由于法律法規(guī)明令禁止保代人持有發(fā)行人股份，所以各種變相的持股行動(dòng)便在投行業(yè)內(nèi)風(fēng)行開來(lái)。
一位投行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在上市公司籌備上市早期入股的保薦人一般通過(guò)相干人士的身份或者法人的身份入股，保薦人再通過(guò)與代持者利益綁定，簽訂私下協(xié)議來(lái)保障自己的利益。
而這種現(xiàn)象隱藏性較強(qiáng)，知情者只有參與發(fā)行項(xiàng)目標(biāo)人才知道，除非被舉報(bào)或者被證監(jiān)會(huì)查處，一般很難發(fā)明。
此外，為了回避監(jiān)管的法眼，很多保薦人并不入股自己做的項(xiàng)目，“由于保薦人之間很多時(shí)候相互溝通項(xiàng)目，如果有些項(xiàng)目自己公司沒(méi)有資源做，保薦人就會(huì)推薦到其他相熟的券商那里，自己不僅入股，還會(huì)持續(xù)跟進(jìn)項(xiàng)目�！鄙鲜鐾缎腥耸空f(shuō)。
在此次國(guó)信證券曝光的PE腐敗案，李紹武便是利用其他機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目為自己牟取私利。
2010年4月23日，四方達(dá)過(guò)會(huì)，雖然公司的保薦人為國(guó)泰君安，但是李紹武之妻邱利穎于2008年3月以60．6061萬(wàn)元持100萬(wàn)股，占比1．67％。
眾所周知，保薦人作為中介，需要有客觀的態(tài)度將項(xiàng)目推薦給機(jī)構(gòu)和投資者，但是如果自己入股或介紹親朋入股，很可能由于利益因素而隱瞞公司問(wèn)題，甚至有可能哄抬發(fā)行價(jià)格。
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