《財經(jīng)國家周刊》:我們該如何構(gòu)建符合中國特點(diǎn)和被國際所認(rèn)可的信用評級系統(tǒng)？
吳紅:隨著資本市場的不斷發(fā)展,金融創(chuàng)新的增多使貨幣政策的調(diào)節(jié)作用降落,信用風(fēng)險上升的趨勢無法得到有效的解決。而僅僅依附市場自身發(fā)明的機(jī)制也被證明是弊大于利。因此,國家必須將社會信用風(fēng)險的系統(tǒng)管理納入國家管理職能范疇。
比如,對信用評級行業(yè)的國家監(jiān)管應(yīng)當(dāng)明白統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu),而監(jiān)管機(jī)構(gòu)在履行職能時要服從國家的法律法規(guī),遵守信用經(jīng)濟(jì)和信用評級業(yè)的客觀發(fā)展規(guī)律。
國家要通過制度束縛來明白信用評級機(jī)構(gòu)的重要義務(wù)是公共義務(wù),避免利益沖突對評級獨(dú)立性和公平性的干擾,還要培養(yǎng)自主品牌的權(quán)威評級機(jī)構(gòu),保護(hù)國家金融安全。此外,要保障評級機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。
中國信用評級形勢嚴(yán)格
《財經(jīng)國家周刊》:現(xiàn)行國際信用評級系統(tǒng)重要存在哪些問題？在一些人看來,國際三大評級機(jī)構(gòu)是有意在低估中國主權(quán)信用評價,你如何看待？
吳紅:現(xiàn)行國際信用評級系統(tǒng)實(shí)際上就是由美國穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)三大評級機(jī)構(gòu)所壟斷的評級系統(tǒng)。它們所采用的信用評級標(biāo)準(zhǔn)是美國的標(biāo)準(zhǔn),而非國際標(biāo)準(zhǔn)。其弊病也是顯而易見的。
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比如,次貸危機(jī)爆發(fā)前美國三大評級機(jī)構(gòu)在所有的次級貸款MBS債券評級中,給予了大約75%的債券AAA的高級級、10%得到了AA、另外8%得了A、僅有7%被評為BBB或更低。經(jīng)三大評級機(jī)構(gòu)評級的金融衍生品在世界范疇內(nèi)被廣泛購置,特別是在歐洲發(fā)達(dá)國家,等于是將系統(tǒng)性風(fēng)險擴(kuò)散到了全世界。美國評級模式的弊病還蔓延到國際評級范疇,表現(xiàn)為美國一國利益與國際社會整體利益的沖突。
三大評級機(jī)構(gòu)在主權(quán)信用評級和跨國企業(yè)的評級中,不是或不完整是從正確揭示信用風(fēng)險的角度評價其他國家、地區(qū)和企業(yè)信用風(fēng)險。
以中國為例,2009年中國外匯儲備占GDP比例高達(dá)46.61%,財政赤字占GDP比例為2.8%,總債務(wù)余額占GDP比例為18%,這些指標(biāo)充分表明中國的償債才能遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于西方重要工業(yè)化國家。但三大評級機(jī)構(gòu)給中國主權(quán)外債信用評級卻是“A1”和“A+”級,遠(yuǎn)低于西方工業(yè)化國家的評級。他們不顧中國整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力和外匯實(shí)力快速進(jìn)步的事實(shí),明顯低估中國主權(quán)信用評級,進(jìn)而壓低了所有同中國有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的信用級別,增加了中國企業(yè)在海外的融資成本。
三大國際評級機(jī)構(gòu)在“道德”和“標(biāo)準(zhǔn)”上所存在的種種問題,已在本次國際金融危機(jī)及當(dāng)前主權(quán)債務(wù)危機(jī)中裸露無疑。日本、韓國、馬來西亞、俄羅斯以及歐盟諸國,都已意識到現(xiàn)行國際評級系統(tǒng)存在的種種弊病,紛紛通過制度構(gòu)建和培養(yǎng)本土評級機(jī)構(gòu)等情勢與三大評級機(jī)構(gòu)爭取評級話語權(quán)和資本市場定價權(quán)。中國評級機(jī)構(gòu)大公就此發(fā)明性地推出了建設(shè)“新型國際信用評級系統(tǒng)”的理論構(gòu)架,可謂順勢而為。
《財經(jīng)國家周刊》:美國三大信用評級機(jī)構(gòu)通過收購中國評級機(jī)構(gòu)的方法全面進(jìn)入中國市場,而中國獨(dú)立評級機(jī)構(gòu)大公進(jìn)入美國市場時卻屢屢受阻�，F(xiàn)行國際信用評級系統(tǒng)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固會帶來怎樣的風(fēng)險？
吳紅:誠如斯言。
一方面,中國評級公司正在被外國同業(yè)巨頭掌控,給中國金融和經(jīng)濟(jì)安全帶來宏大風(fēng)險。以美國穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)為首的三大國際信用評級機(jī)構(gòu),以合資合作的方法,大范圍收購中國評級公司。在中國5家大型信用評級機(jī)構(gòu)中,除大公以外,其他4家已經(jīng)或正在被美國把持。前后不到兩年時間,美國評級機(jī)構(gòu)就基礎(chǔ)上把持了中國2/3的信用評級市場。
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