5個(gè)月調(diào)整期乍過，一、二線城市的樓市再度火爆，不少在8月份創(chuàng)出成交量和價(jià)格的新高。在中秋假期里，深圳新房三天成交量達(dá)482套。昨日開盤的廣州亞運(yùn)城項(xiàng)目，均價(jià)在1.2萬至1.3萬元，近800套房當(dāng)日賣出逾七成。排隊(duì)搶房現(xiàn)象在部分城市重現(xiàn)。

　　伴隨著人民幣升值預(yù)期和國際大宗商品價(jià)格的急漲，房市調(diào)控將成“空調(diào)”的言論，開始四下流傳。

　　在中央一再重申“遏制房地產(chǎn)投資投機(jī)需求”之時(shí)，樓市變本加厲的火爆行情屬于典型的“逆風(fēng)而上”。所謂大暑之后必有大寒，一些地產(chǎn)巨頭們開始擔(dān)憂，在行業(yè)自身的調(diào)整周期之外，“亂市用重典”的新一輪調(diào)控可能到來，最嚴(yán)重的情形可能是行業(yè)長期生態(tài)環(huán)境趨向惡化。據(jù)媒體報(bào)道，在2007年底曾高唱“房市拐點(diǎn)論”的萬科老總王石，日前再拋新論——“開發(fā)商不自我約束，將引發(fā)更重的政策下來，退回二十年前，對(duì)行業(yè)的發(fā)展會(huì)有很大影響。”

　　王石的警告并非空穴來風(fēng)。長期來看，房市大局真的不是總經(jīng)理說了算，而是宏觀形勢(shì)說了算。從政策面看，本輪宏觀調(diào)控的主基調(diào)已逐漸從去年的全力保增長，轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期，近期的主戰(zhàn)場(chǎng)則是管理通脹預(yù)期，而管理通脹預(yù)期首先得遏制房?jī)r(jià)漲勢(shì)。

　　一般來說，通脹預(yù)期包括消費(fèi)品和資本品上漲預(yù)期。過去十年，中國房?jī)r(jià)平均上漲五倍左右，CPI累計(jì)漲幅僅為22%，資本品通脹指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離消費(fèi)品。在過去兩年里，廣義貨幣總量累計(jì)增幅達(dá)24萬億元，貨幣增速遠(yuǎn)超名義GDP和國民名義收入的增速，通脹壓力如堰塞湖般累積。

　　更為嚴(yán)峻的是，輸入型通脹壓力有增無減。由于房市和股市泡沫相繼破滅，美日等發(fā)達(dá)國家為擺脫資產(chǎn)負(fù)債表式衰退的困局，啟動(dòng)新一輪量化寬松的貨幣政策已是山雨欲來風(fēng)滿樓。發(fā)達(dá)國家大印鈔票治通縮，卻令熱錢涌向新興市場(chǎng)，后者通脹壓力倍增。

　　作為全球經(jīng)濟(jì)增長新引擎的中國，不得不分擔(dān)全球熱錢泄洪的重任，房?jī)r(jià)因此居高不下，成為誘發(fā)通脹預(yù)期的主因。國家發(fā)改委中國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長王建日前預(yù)計(jì)10月份CPI在5%左右。這一觀點(diǎn)正確與否有待驗(yàn)證，但是通脹預(yù)期轉(zhuǎn)成通脹現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)已然驟增。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，銀根、地根和投資項(xiàng)目三者的一松一緊，往往預(yù)示著中國宏觀調(diào)控新風(fēng)向。由于三者都與房市密切相關(guān)，一旦通脹壓力超預(yù)期增大，不排除國家再出重拳調(diào)控房市。

　　雖然有媒體稱本輪房市調(diào)控為“史上最嚴(yán)厲”，其實(shí)政策仍留有后手。在美國金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾未散盡的背景下，決策層希望以最小的代價(jià)遏制房市泡沫擴(kuò)張，調(diào)控重點(diǎn)仍是遏制投資投機(jī)需求，調(diào)控手段則以精確打擊為主。具體體現(xiàn)中國并未照搬巴西、印度等國連續(xù)加息的調(diào)控舉措，以免造成“房市上火，其他微利產(chǎn)業(yè)跟著吃退燒藥”的被動(dòng)局面。同時(shí)，此舉有利于維持消費(fèi)信貸利率的穩(wěn)定，在政策取向上做到不“誤傷”居民自住需求等貸款消費(fèi)的意愿。

　　國家有意讓房?jī)r(jià)軟著陸，但連續(xù)7個(gè)月真實(shí)利率為負(fù)的負(fù)效應(yīng)仍難避免。在賺錢效應(yīng)的刺激下，房市投機(jī)性繁榮出現(xiàn)，買家看中的不再是長期合理的租金回報(bào)，而是有沒有更傻的接盤者。從全球歷史來看，一旦博傻式投機(jī)成為主流，資產(chǎn)泡沫破滅在即。1990年以來的日本經(jīng)濟(jì)衰退，以及2007年以來的美國次貸危機(jī)，都與房市投機(jī)泡沫的破滅有直接聯(lián)系。

　　理論上，一旦投機(jī)泡沫形成，越早破滅對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的危害性越小。值得警惕的是，房?jī)r(jià)著陸從來不是因?yàn)樾袠I(yè)自律，因?yàn)橘Y本游戲的生存規(guī)則在于追逐利潤，而個(gè)體看似合理的逐利舉措，可能演變成行業(yè)過度投機(jī)的生態(tài)悲劇。日美房市泡沫的破滅，都與本國央行在通脹壓力下連續(xù)加息，最終變相捅破資產(chǎn)泡沫相關(guān)。

　　假如房?jī)r(jià)繼續(xù)大漲令市場(chǎng)形成調(diào)控落空的預(yù)期，則政策之手將不得不下狠招，王石們判斷的最壞局面可能出現(xiàn)。諸如央行連續(xù)加息、開征房產(chǎn)稅、提高地產(chǎn)行業(yè)項(xiàng)目投資資本金比例等更嚴(yán)厲的緊縮政策或?qū)⒊雠_(tái)，直到最后一根稻草壓垮房?jī)r(jià)瘋牛。果如是，地產(chǎn)業(yè)可能由短暫“盛夏”直接進(jìn)入漫長“寒冬”。如何回避類似系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，值得業(yè)界三思。(記者熊元俊)