匯豐銀行環(huán)球研究常務總監(jiān)屈宏斌日前接收中國證券報記者采訪時表現(xiàn),中國宏觀經(jīng)濟政策三季度會基礎保持現(xiàn)狀,四季度或由從緊轉(zhuǎn)為中性。

屈宏斌說,最新頒布的數(shù)據(jù)已浮現(xiàn)出中國經(jīng)濟增速放緩的跡象,這是一個好消息。速度雖然放緩,但質(zhì)量可以更高,結(jié)構(gòu)可以更加的均衡,同時有利于把持通脹上行的風險。他預計今年第三季度GDP增速為9.5%,第四季度為9.0%,2011年全年為8%-9%。

從外需的角度看,下半年全球經(jīng)濟增速放緩意味著中國的出口會呈現(xiàn)比較明顯的下滑,但這一次與2008年有很大的不同。2004年-2008年上半年,中國的出口增加非常強勁,進出口增加非�？�,它們對GDP的貢獻是正的2%-3%。危機爆發(fā)后,出口呈現(xiàn)大幅度下滑,進出口對GDP的貢獻立刻轉(zhuǎn)為負的2%-3%,從正到負的轉(zhuǎn)變對GDP的影響大概在4%-5%,對GDP的下拉作用非常明顯。

而在過去18個月,中國經(jīng)濟呈現(xiàn)V型恢復,出口也有所恢復,但由于中國進口恢復的速度更強,所以貿(mào)易順差前半年還是以同比40%左右的幅度降落。在上半年GDP接近11%的增加中,進出口的貢獻是負的2個百分點。雖然下半年的出口呈現(xiàn)下滑,進出口下滑的速度可能會有所增大,但是由于這次的起點基數(shù)是負的,未來的震動不會像2008年4%-5%那么大。同時,上半年11%的經(jīng)濟增加重要依附內(nèi)需,而不是外需,所以外需的變動對于中國下半年GDP的影響要比前一輪小得多。

從內(nèi)需的角度看,這一輪貨幣數(shù)量型的調(diào)控,從年初以來的三次存款籌備金率上調(diào),到對信貸的限制,再到處所融資平臺的清算,重要是針對新開工項目,這些會導致投資有所減緩。但是這些政策并不針對已開工的項目。去年,我們有8萬個新開工的“鐵公基”長期項目,今年又有2萬個這類項目開工,這10萬個項目后續(xù)的投資非常宏大。

房地產(chǎn)會有滯后作用,今年第四季度房地產(chǎn)投資將呈現(xiàn)明顯放緩,但是預計今年新增580萬套保障性住房。“鐵公基”項目與保障性住房將對今年下半年的投資下滑起到墊底的作用,完整可以支撐15%-18%的投資增速。

今年上半年,花費增速超出預期,料下半年會有減緩趨勢。不過,在勞動力市場,工資增加呈現(xiàn)明顯恢復,為未來6-9個月的花費增加供給支撐。

基于上述斷定,屈宏斌認為,下半年中國的宏觀經(jīng)濟政策不會呈現(xiàn)大的調(diào)劑,三季度會基礎保持現(xiàn)狀,四季度政策或由從緊轉(zhuǎn)為中性。他指出,目前中國遭遇的自然災害,有可能對通脹產(chǎn)生影響,但這是供給方呈現(xiàn)的問題,不應當通過加息的手段解決。雖然目前是負利率,但是經(jīng)濟已經(jīng)呈現(xiàn)明顯放緩,數(shù)量型的貨幣調(diào)控手段已起到作用,緩解了利用其它政策的壓力。

屈宏斌認為,處所融資平臺并沒有導致處所政府的資產(chǎn)負債表惡化。處所融資平臺的基本問題是“短貸長投”,導致融資方法的錯配,他建議應當讓債券市場在這方面施展更大的作用。在國外,解決這類問題的另一種方法是積極引入民間資本。