大摩：不怕，樓市打噴嚏 宏觀經(jīng)濟不會感冒

國家統(tǒng)計局上周持續(xù)兩天頒布的數(shù)據(jù)引發(fā)了人們的關(guān)注，一是5月份CPI同比漲3.1%，PPI同比漲7.1%；二是5月份70個大中城市房價同比上漲12.4%，漲幅呈現(xiàn)回落，1-5月，商品房銷售額1.58萬億元，同比增加38.4%，增幅比1-4月回落17.0個百分點。

盡管國家統(tǒng)計局消息發(fā)言人盛來運表現(xiàn)中國經(jīng)濟不存在產(chǎn)生滯脹的可能性，但人們對經(jīng)濟可能呈現(xiàn)硬著陸的擔(dān)心已經(jīng)開端加劇。尤其是許多市場人士認(rèn)為，最近針對房地產(chǎn)市場投機的系列政策導(dǎo)致整體經(jīng)濟，特別是固定資產(chǎn)投資硬著陸的風(fēng)險較大。

而另一個不容疏忽的事實是，中央高層近期頻繁表態(tài)對當(dāng)前經(jīng)濟增速的擔(dān)心，樓市和經(jīng)濟全局的關(guān)系此時亦顯得十分奇妙，畢竟房地產(chǎn)業(yè)在去年我國成功實現(xiàn)"保八"目標(biāo)中貢獻(xiàn)突出。而今愈發(fā)嚴(yán)格的樓市調(diào)控，是否會引發(fā)經(jīng)濟的第二次探底？

　京滬穗深建筑面積僅占全國3%

一個月以前，許多市場人士還在認(rèn)為中國經(jīng)濟最大的風(fēng)險是通脹和過熱。而今他們開端擔(dān)心最近中國政府針對房地產(chǎn)市場投機的系列政策導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資硬著陸的風(fēng)險較大。

擔(dān)心的源頭來自于4月17日，國務(wù)院下發(fā)了一份措辭嚴(yán)格的通知，請求各級政府和重要部委采用一致舉動，遏制房地產(chǎn)市場投機和房價過快增加。其中措施包含：對購首套自住房且面積在90平方米以上的，貸款首付比例不得低于30%，而目前的首付比例為20%；在房價"過高"或上漲"過快"的地區(qū)，銀行暫停發(fā)放第三套住房貸款，并對非本地居民暫停發(fā)放住房貸款等。

上述針對房地產(chǎn)市場投機的政策出臺至今已有一個月了。房價似乎已經(jīng)不再快速增加，在一些重要城市，房地產(chǎn)成交量呈現(xiàn)了大幅下滑。5月份房企交出的首份成績單顯示，絕大多數(shù)的房企銷售事跡呈現(xiàn)腰斬，其中，北京市實行了比較嚴(yán)格的收緊政策，當(dāng)周北京的房地產(chǎn)銷售比上周下跌了49%。杭州的投機氣氛顯然更濃，其跌幅高達(dá)61%，顯示了向下的趨勢。

"為了衡量出具體的影響，很重要的一點是需要懂得重要城市住宅類房地產(chǎn)建設(shè)和交易對于中國整體經(jīng)濟的影響。"摩根士丹利亞太研究部分析師王慶等研究發(fā)明，全國范疇內(nèi)，住宅類房地產(chǎn)竣工面積僅占所有房地產(chǎn)面積的50%。另一半是非住宅類房地產(chǎn)，如工業(yè)和商業(yè)建筑。而且，約40%的商品房(占所有建筑的15%)位于本次嚴(yán)格調(diào)控措施涉及的35個重要城市。其他60%的"商品房"均位于中小城鎮(zhèn)，這些中小城鎮(zhèn)的人口占全國城市人口的62%。特別是北京、上海、廣州、深圳這4個一線城市，其一級和二級住宅類房地產(chǎn)市場被認(rèn)為流動性過高，投機過于活潑，但是其竣工面積只占全國總量的3%。

顯然，如果只根據(jù)受此類嚴(yán)格政策措施影響最大的重要城市的住宅類房地產(chǎn)市場來評估中國經(jīng)濟的總體實力，則難免有失偏頗。這只是固定資產(chǎn)投資和總體經(jīng)濟的一小部分。