谷歌收購ITA交易不會在短期內(nèi)影響攜程
谷歌上周四發(fā)布，將以7億美元收購面向企業(yè)的機票搜索引擎ITA，ITA目前為Orbitz等網(wǎng)站供給服務。我們認為這不會對攜程產(chǎn)生影響，因為：
1.攜程擁有自己的機票搜索引擎，數(shù)據(jù)來自Travelsky GDS。
2.攜程的機票預訂只有不到1/3來自外部搜索引擎，例如百度和谷歌。
我們調(diào)劑對攜程的事跡預期，以反應機票代理傭金的降落
由于機票代理傭金的下調(diào)，我們將攜程2011和2012年營收預期分辨下調(diào)2%和4%。由于機票代理費用基礎固定(我們估計為每張機票代理成本為15元國民幣)，我們將攜程2011和2012年非美國會計準則每股收益預期分辨下調(diào)4%和7%，至每股1.38美元和1.73美元。由于事跡預期的下調(diào)，我們對攜程2010至2013年非美國會計準則每股收益預期的年復合增加率從29%降落至24%。
我們保持攜程12個月目標股價40美元不變。我們的估值基于攜程核心業(yè)務2010年非美國會計準則每股收益預期的35倍，以及攜程所持如家和漢庭股份的市值，及15%的持股公司折扣。(維金)
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