周惟菁
如果三年前看賽伯樂投資，它還是一只打著IT光壞的外資基金，但從2010這個(gè)時(shí)間點(diǎn)看，擁有五只國(guó)民幣基金的賽伯樂更像一只扎到浙江土壤里面的本地基金。
過去六年，它經(jīng)歷了三個(gè)階段。最早，和想進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的基金如NEA、紅杉、KPCB等合作聯(lián)合投資，接著跑到美國(guó)募集一只5億美元的成長(zhǎng)基金，在2005年到2008年集中投資。第三階段開辟本地市場(chǎng)，跟各地政府建立五只國(guó)民幣基金。
同時(shí)，從旗幟鮮明的IT、高科技產(chǎn)業(yè)出發(fā)，逐漸深入各個(gè)底本被疏忽的細(xì)分產(chǎn)業(yè)，比如精致化工、會(huì)展、魚子醬等等。其開創(chuàng)合伙人陳斌稱之為“散打模式”。
這種模式的產(chǎn)生是由于，將美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的模式照搬中國(guó)時(shí)遇到了挑釁，固守幾大行業(yè)的策略將基金帶入競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的地步。在記者探訪浙江幾大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)過程中，不少機(jī)構(gòu)告訴記者一些項(xiàng)目如果不是兩位數(shù)的市盈率(P/E)，基礎(chǔ)免談。
找出更多的細(xì)分市場(chǎng)和機(jī)會(huì)，是避開競(jìng)爭(zhēng)激烈的方法之一，但這種方法更有一些隨便性。在賽伯樂設(shè)計(jì)的未來計(jì)劃中，未來三五年，還是要實(shí)現(xiàn)回歸，抓住幾大已有多項(xiàng)投資的行業(yè)作為重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)精致化操作，才干鑄造基金品牌。
這種曲線救國(guó)路徑，一些可能與通常風(fēng)險(xiǎn)投資原則相異的做法，這是不是一條可行的路徑？
散打模式
五年前，兩次創(chuàng)業(yè)成功的WebEx開創(chuàng)人朱敏和WebEx中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人陳斌成立了賽伯樂投資，開端立足于中國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)投資。
對(duì)早期的賽伯樂而言，這是一個(gè)需要耐心學(xué)習(xí)美國(guó)投資機(jī)構(gòu)的過程。
朱敏和陳斌回國(guó)的第一站就是上海，不久兩人發(fā)明，上海的土壤更合適大企業(yè)以及外資企業(yè)，相比之下，做風(fēng)險(xiǎn)投資，從項(xiàng)目源角度來說，浙江的土壤會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。
2005年，在張江沒呆滿一年的賽伯樂就把總部搬到杭州。慢慢啟動(dòng)業(yè)務(wù)后，在美國(guó)募集了范圍為5億美元的賽伯樂成長(zhǎng)基金。其后三年，都是用這支美元基金投資高科技項(xiàng)目。
也就在這三年里，隨著創(chuàng)業(yè)板的開鑼，外資基金和本地基金的優(yōu)勢(shì)差距開端縮小，在創(chuàng)業(yè)板上，本地基金開端浮現(xiàn)優(yōu)勢(shì)。
根據(jù)賽伯樂總裁辦一位人士的說法，近幾年光浙江本地的創(chuàng)投已經(jīng)200多家，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變得十分激烈。
與此同時(shí)，杭州金融辦的一位人士流露，這么多年接觸各類外資VC,發(fā)明他們存在幾個(gè)共同的劣勢(shì)，諸如本地人脈缺乏，又沒有“放下身段”，也無扎根下來的布局，面臨“投不進(jìn)去”的危險(xiǎn)。
“而那些形形色色的(本地)機(jī)構(gòu)，初生牛犢不畏虎，往往靠著膽子大，就碰到機(jī)會(huì)，而且也成功。”上述金融辦人士說。
背后的原因，他認(rèn)為本地的機(jī)構(gòu)正在積極建立一個(gè)情報(bào)網(wǎng)絡(luò)，小到懂得這個(gè)公司董事長(zhǎng)的愛好，甚至知道對(duì)方的家庭住址�！斑^年過節(jié)要去問候，花很大的成本，三年情感投入以后，他愿意和你交朋友，可能會(huì)有一個(gè)機(jī)會(huì)�！�
和本土機(jī)構(gòu)絞盡腦汁做項(xiàng)目標(biāo)沖勁相比，外資基金遵照國(guó)外的投資路徑，還在應(yīng)用在成熟市場(chǎng)的方法論在中國(guó)市場(chǎng)上找項(xiàng)目，一些項(xiàng)目經(jīng)理還在靠中介介紹的項(xiàng)目敷衍每周一的“過堂”。
陳斌自己對(duì)兩種文化深有領(lǐng)會(huì)。早在2004年和2005年，賽伯樂因?yàn)楹屯赓Y基金一起合作的關(guān)系，是本土風(fēng)投里對(duì)接外資機(jī)構(gòu)最頻繁的一家，和NEA、紅杉、軟銀、德豐杰均有多個(gè)項(xiàng)目一起投資。
“2004年到2008年四年時(shí)間都跟他們天天在一起投資，所以他們的思路、策略我們非常懂得，正因?yàn)槎盟麄�，所以我們�(cè)谡憬械降讲荒芡暾粯�，必需要開辟出一條聯(lián)合中國(guó)和浙江本地情況的創(chuàng)投門路出來�！标惐笳f。
2008年，賽伯樂預(yù)感到中國(guó)創(chuàng)業(yè)板可能會(huì)啟動(dòng)，提早一年就切入國(guó)民幣基金。
這一年開端，賽伯樂和紹興市政府、杭州市政府，以及浙江省政府等旗下的領(lǐng)導(dǎo)基金合作，成立國(guó)民幣基金。這些被陳斌稱作“三方基金”的出資人中，包含政府、浙江民營(yíng)企業(yè)家，還有賽伯樂本身。
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