2010年4月30日，數(shù)碼視訊成功登陸創(chuàng)業(yè)板，每股發(fā)行價(jià)59.9元，首日?qǐng)?bào)收62元。創(chuàng)投人士認(rèn)為在2009年8月至9月之間，數(shù)碼視訊以每股16元轉(zhuǎn)讓價(jià)偏低，“搗亂股權(quán)市場(chǎng)的投資價(jià)格。”
張凱認(rèn)為，為了合理規(guī)避上市后劃撥的命運(yùn)，則在上市前出售國(guó)有基金持有的股份，盡管收益不如IPO退出那么高，但依然還是有利可圖，資產(chǎn)管理人的事跡分成也有保障，甚至還可以作為新投資者的財(cái)務(wù)顧問(wèn)獲得顧問(wèn)費(fèi)。
達(dá)晨系的“妙招”
力合股份在數(shù)碼視訊上市前夜突擊轉(zhuǎn)讓股權(quán)并非個(gè)案。
根據(jù)本報(bào)記者的不完整統(tǒng)計(jì)，PE云集的100家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，國(guó)有股轉(zhuǎn)持社�；鸸灿�19家公司。國(guó)信證券旗下直投公司——國(guó)信弘盛貢獻(xiàn)4單，截至2010年7月6日，國(guó)信弘盛累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)量為532.26萬(wàn)股，按發(fā)行價(jià)盤(pán)算，共轉(zhuǎn)持1.42億元。
中信證券全資直投公司金石投資與海通開(kāi)元投資有限公司為非國(guó)有性質(zhì)則并未劃轉(zhuǎn)。
通過(guò)非國(guó)有性質(zhì)的子基金進(jìn)行投資就是達(dá)晨創(chuàng)投、深圳創(chuàng)新投等國(guó)有創(chuàng)投的規(guī)避轉(zhuǎn)持的方法，網(wǎng)宿科技(300017.SZ)就是其中之一。
上海網(wǎng)宿科技發(fā)展有限公司在2008年整體變更為股份有限公司，在這之前引進(jìn)深圳創(chuàng)新資本投資有限公司、深圳市達(dá)晨財(cái)信創(chuàng)業(yè)管理有限公司、深圳市創(chuàng)新投資團(tuán)體，分辨持股6.16%、3.85%和1.54%，
變更完成后，再次引進(jìn)深圳達(dá)晨財(cái)富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、深圳創(chuàng)東方安盈投資企業(yè)和北京德誠(chéng)盛景股份有限公司，分辨持股4.337%、1.978%和2.380%。
完成最后一次增資后，“達(dá)晨系”兩家創(chuàng)投公司共持有網(wǎng)宿科技7.62%的股份，深圳“創(chuàng)新投”共持有6.823%的股份，“創(chuàng)東方”持有1.920%的股份。
股份的奇妙變更產(chǎn)生在2009年9月。根據(jù)網(wǎng)宿科技創(chuàng)業(yè)板上市前頒布的股本演變情況闡明書(shū)，“創(chuàng)東方安盈”將其所持有的130萬(wàn)股以7.1元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳創(chuàng)東方投資，與此同時(shí)，“達(dá)晨財(cái)富”也以同樣價(jià)格將其所持有的285萬(wàn)股轉(zhuǎn)讓給“達(dá)晨財(cái)智”，兩項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓分辨涉及923萬(wàn)元和2023.50萬(wàn)元。
上述兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓均為創(chuàng)投公司內(nèi)部的不同基金、子公司間或和母公司間的全額轉(zhuǎn)讓，股本演變情況闡明對(duì)此原因并無(wú)提及， 同時(shí)“達(dá)晨系”與“創(chuàng)東方”的兩項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓并未造成各自持有網(wǎng)宿科技股份總額的任何變更，每股價(jià)格也只比轉(zhuǎn)讓方增資時(shí)多出了0.1元/股的銀行存款利息。
上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因不同創(chuàng)投基金資金起源性質(zhì)的不同，此舉存在規(guī)避含有國(guó)有資金的創(chuàng)投基金在網(wǎng)宿科技上市后向社保基金轉(zhuǎn)持10%的任務(wù)，在具體操作上，根據(jù)相干的法律法規(guī)，則會(huì)盡量保證國(guó)有母基金在子基金的股權(quán)和表決權(quán)低于30%，董事席位少于半數(shù)。如果國(guó)有母基金盤(pán)踞30%以上的股權(quán)和表決權(quán)或半數(shù)以上的董事席位，則保證子基金有至少一個(gè)其他非國(guó)有股東的持股比例超過(guò)國(guó)有母基金，成為控股股東。
根據(jù)對(duì)《措施》規(guī)定的懂得，如果對(duì)上市公司的投資主體為非國(guó)有性質(zhì)，則無(wú)須承擔(dān)轉(zhuǎn)持任務(wù)。如此，國(guó)有性質(zhì)的PE則可以通過(guò)與其他投資者聯(lián)合成立非國(guó)有控股的子基金，由子基金以非國(guó)有股東的身份投資擬上市公司，就完整可以在上市后避免轉(zhuǎn)持任務(wù)。
走向民營(yíng)化
在政策短期內(nèi)變更可能性不大的情況之下，國(guó)有創(chuàng)投開(kāi)端走向民營(yíng)化。
2010年6月25日，深圳創(chuàng)新投資團(tuán)體在原有股東的基礎(chǔ)上，引入了深圳市星河房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、七匹狼團(tuán)體有限公司以及深圳立業(yè)團(tuán)體有限公司，公司注冊(cè)資本亦由18億元變?yōu)?5億元。
深圳星河房地產(chǎn)董事長(zhǎng)黃楚龍出資4億左右，占比16.1%，位列第二大股東；福建七匹狼團(tuán)體董事長(zhǎng)周少雄和深圳立業(yè)團(tuán)體董事長(zhǎng)林立出資額均在1.2億左右，占比均為4.6%。
目前深創(chuàng)投的重要股東包含：深圳國(guó)資委、深圳星河房地產(chǎn)、深圳市福田投資發(fā)展公司、粵電力、深圳市鹽田港團(tuán)體有限公司、深圳市億鑫投資有限公司、深圳能源、廣深鐵路、中興通信等。
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