李域 楊雪蓓
“新募集的資金找不到國資的LP(有限合伙人)。”1月之內(nèi)奔走數(shù)地的張凱(化名)面有倦色。張凱，一家總部位于上海的民營PE(私募股權投資基金)合伙人，旗下管理著一只10億元的國民幣基金。而14個月之前，他所在的PE投資募集完成10億元的國民幣基金，重要的投資人包含安徽投資團體，常州投資團體等多家國有大型投資團體。
“《境內(nèi)證券市場轉持部分國有股充實全國社會保障基金實行措施》(以下簡稱措施)的實行對國有創(chuàng)投機構的投資熱情打擊不少�！鄙钲诙嗉覄�(chuàng)投機構負責人一致認為在中科招商基金、深圳創(chuàng)新投等國有控股創(chuàng)投機構受影響外，一部分外資機構，因為各級政府領導基金是其國民幣基金重要LP也受到波及。
根據(jù)《措施》第六條，股權分置改改革老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，除國務院另有規(guī)定的，均須按首次公開發(fā)行時實際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將股份有限公司部分國有股轉由社�；饡钟校瑖泄蓶|持股數(shù)量少于應轉持股份數(shù)量的，按實際持股數(shù)量轉持。
這在國有創(chuàng)投公司看來，《措施》的履行讓自己變相地為社�；鹱隽恕叭蝿談趧印�，進而損傷它們的投資積極性。
不過，當國有股轉持社�；鹁o鑼密鼓之際，新的利益博弈已然呈現(xiàn)，各種關于國資創(chuàng)投如何合理規(guī)避轉持的招數(shù)已經(jīng)在多家IPO的公司浮現(xiàn)，有國資創(chuàng)投在IPO之前緊急轉讓股權，也有國資創(chuàng)投換好民營馬甲持續(xù)持有股權。
這樣的操作會產(chǎn)生兩方面的問題，其一是內(nèi)部協(xié)商轉讓的股權會搗亂PE市場的價格，其二是不履行國有股轉持任務，國有股轉持社�；鸬馁Y源日漸缺乏。
力合股份突擊“變性”
力合股份有限公司(000532.SZ，以下簡稱力合股份)首當其沖受到國有股轉持社�；鸬臎_擊。
2009年6月26日，力合股份一紙公告，表現(xiàn)根據(jù)有關國有股權轉持的通知，公司持有的拓邦電子(002139.SZ)361.6萬股被列入應劃轉全國社會保障基金理事會持有。
公告介紹，清華科技園創(chuàng)投公司為力合股份控股子公司，力合股份持股比例為57.15%，其他股東分辨為深圳力合信息港投資發(fā)展有限公司持股33.21%、清華控股有限公司持股9.64%。清華控股有限公司為國有獨資公司，其行政主管部門為教導部，持有的國有股權管理最終附屬于財政部，目前擁有同方股份、紫光股份、誠志股份等三十余家控股和重要參股公司。
拓邦電子為股權分置改改革老劃斷后公開發(fā)行股票并上市的股份有限公司，清華科技園創(chuàng)投所持股份在力合公告中被列為國有股份，其中361.6萬股暫被凍結。
公告同時披露，清華科技園所持361.6萬股拓邦電子已計入可供出售的金融資產(chǎn)，截至2009年3月31日，該部分拓邦電子股權賬面價值5706萬元，其中賬面成本1059萬元，公允價值與賬面成本的差額4646萬元已計入資本公積。
力合股份認為，清華科技園創(chuàng)投為公司控股子公司，將該公司所持拓邦電子股份視同國有股份處理有待商議。
緣于此，2009年8月31日，力合股份子公司——珠海清華科技園創(chuàng)業(yè)投資有限公司通過深圳國際高新技巧產(chǎn)權交易所以每股16元的價格成功收購深圳力合創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有的北京數(shù)碼視訊科技股份有限公司(300079.SZ，以下簡稱數(shù)碼視訊)240萬股，占該公司總股本的2.86%
2009年9月同樣是國有性質的無錫力合創(chuàng)投將持有的數(shù)碼視訊4.76%股權在深圳以每股16元協(xié)議出讓，受讓方為珠海清華科技園和力合創(chuàng)投(常州)公司，受讓方均為力合創(chuàng)投的子公司。
在兩次轉讓完成之后，珠海清華科技園創(chuàng)業(yè)投資有限公司和力合創(chuàng)投(常州)公司的股份性質均非國有，因此力和股份持有的數(shù)碼視訊股份性質在短短的1月之間徹底轉變，避免了因國有股轉持的受損因素。
截至目前，拓邦電子和數(shù)碼視訊均沒有社保基金轉持戶股東在列。
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