新浪科技訊 北京時(shí)間8月10日上午消息，摩根大通今天發(fā)表投資報(bào)告稱，搜狐(Nasdaq:SOHU)下降搜狗持股比例的做法可以提升其財(cái)務(wù)事跡，因此保持搜狐股票“增持”(Overweight)評(píng)級(jí)。
以下為報(bào)告概要：
搜狐今天發(fā)布，已經(jīng)達(dá)成了出售搜狗業(yè)務(wù)少數(shù)股權(quán)的初步非束縛性條款：1)向阿里巴巴團(tuán)體和云峰基金出售16%的股權(quán)；2)搜狐CEO張朝陽(yáng)持有搜狗16%的股權(quán)，搜狐則持有搜狗約68%的股權(quán)。部分股權(quán)將被用于鼓勵(lì)搜狗管理層。
我們認(rèn)為這對(duì)于搜狐而言是一項(xiàng)積極的發(fā)展，原因在于：1)可以釋放搜狗搜索業(yè)務(wù)的價(jià)值；2)下降搜狐因搜狗產(chǎn)生的虧損(持股比例從100%降至68%)；3)搜狗管理層的精力將更為集中；4)阿里巴巴為搜狗背書使之有望成為中國(guó)搜索引擎市場(chǎng)的潛在贏家之一。
搜狗的業(yè)務(wù)包含搜索引擎、PC和手機(jī)輸入法以及搜狗瀏覽器。
此舉有望將搜狐的每股收益提升約0.16美元。我們預(yù)計(jì)，搜狗2010年的搜索收入約為1420萬(wàn)美元，毛利率為5%。從凈利潤(rùn)程度來(lái)看，我們預(yù)計(jì)搜狗2010年將凈虧損2000萬(wàn)美元，折合每股虧損0.50美元。由于交易完成后，搜狐將持有搜狗約68%的股權(quán)，因此搜狐的每股收益將
因此提升0.16美元。我們目前預(yù)計(jì)搜狐2010年實(shí)現(xiàn)每股收益3.95美元。
我們預(yù)計(jì)，阿里巴巴和搜狗將實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。搜狗將受益于淘寶的電子商務(wù)內(nèi)容和社區(qū)(百度目前已經(jīng)封殺淘寶)，而淘寶將受益于更多的電子商務(wù)流量、候選搜索戰(zhàn)略以及搜狗大批的安裝基數(shù)。
考慮到網(wǎng)絡(luò)廣告收入積極增加、搜狗業(yè)務(wù)的潛力以及暢游新游戲發(fā)布等積極因素，我們?nèi)匀槐３炙押善薄霸龀帧痹u(píng)級(jí)。
但由于阿里巴巴向搜狗而非雅虎中國(guó)的通用搜索戰(zhàn)略追加投資，因此有可能會(huì)導(dǎo)致阿里巴巴與雅虎之間的關(guān)系惡化。在搜索范疇，百度、
騰訊搜搜和搜狗有可能成為中國(guó)本土三個(gè)重要的搜索引擎。我們認(rèn)為網(wǎng)易(Nasdaq:NTES)有可能會(huì)與必應(yīng)或MSN結(jié)盟，以便獲得更好的渠道和技巧�？傊�，我們認(rèn)為谷歌將在中國(guó)市場(chǎng)面臨更大的壓力。(書聿)
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