8月,上證指數最低下探2564點,最高上摸2701點,區(qū)間頂底間距未超過150點,可謂超窄幅震蕩。據記者統計,如此窄幅的月度震幅已創(chuàng)下過去近4年的新低。

　　在券商前期發(fā)布的下半年策略來看,多數券商判斷下半年行情是“震蕩”,但就在眾口爍金的“震蕩”中,市場已分別走出反彈的7月和震蕩整固的8月。9月,A股行情將如何演繹？

發(fā)改委稱抑制汽車業(yè)產能過剩重慶3年擬建3000萬平公租房江蘇15家房企涉及億元虛假出資 金浩茶油隱瞞質量問題超半年揭秘中國頂級奢靡會所(組圖)[微博] 獨家：向瑪麗巴菲特提問

　　大盤股估值決定下跌下限

　　像以往每次對大盤的預測一樣,券商內部對9月市場判斷依然是多空分歧嚴重。但此次,對于九月可能的低點,券商們卻不約而同地集中在2400~2500點之間,之所以達成難得的統一,正是大盤藍籌股的低估值。

　　“中大盤的股票估值修復不足,這給9月市場帶來很好的安全邊際,基本上封殺了指數下挫的空間�！敝型蹲C券用“封殺”二字形象地表明大盤股對指數的支撐,據海通證券統計,8月底滬深300指數(以TTM方式計算)加權平均PE值、加權平均PB值分別約為14.7倍與2.35倍,皆處在歷史次低位水平。從8月份不同風格指數的表現（見圖3）也可以清楚地看到,標的是大盤藍籌的中證100指數遠遠落后于中證500指數。

　　申銀萬國證券明確地指出,7月初的低點應為近期的低點!他們認為,一方面,6月底“對經濟的極度悲觀預期與流動性的極度緊張,這種組合在未來再度出現的概率很小”,另一方面,他們研究過A股歷史上的隱含股權成本和隱含股權風險溢價與上證指數的關系后發(fā)現,每當這兩個指標觸及均值以上兩倍標準差以后,就會出現向均值回落的趨勢,而這兩個指標已在6月份就均已觸及極端水平。

　　宏觀經濟狀況決定上漲上限

　　雖然對下跌的下限達成了難得的統一,但對于9月份大盤的上限,多空雙方的分歧仍處于不可調和的狀態(tài)�？炊嗟囊环秸J為9月將是“金色時光”、“收獲的季節(jié)”,多方看至2940點,認為9月可能出現“類似7月的持續(xù)行情”;而看空者則認為“階段反彈已近尾聲,低位震蕩是本色”,“9月市場仍將維持弱勢格局”,高點僅看至2700點。

　　但無論多空雙方如何爭辯,對宏觀經濟數據的關注卻是毋庸置疑的,這一點從本周公布的PMI數據對股市的影響可見一斑。因此可以想象,本月中旬即將出臺的8月宏觀經濟數據的好壞將直接影響到9月及至后幾月的股市表現。

　　1,經濟放緩已成共識,積極政策或成催化劑

　　以4月份中旬開始的房地產調控為標志,我國宏觀經濟進入調整期。投資及內需的回落,再加上低基數效應不再,接下來幾個月經濟增速的回落幾乎已成為各大券商的共識。海通證券認為,內需增速放緩預示著自今年第一季度起中國經濟已確定性地進入新一輪小周期調整;長江證券也認為,三季度作為全球去基數和內外疊加集中時期,經濟在內憂外患下的回落頗為正常。

　　雖然對經濟的判斷空前一致,但海通證券認為,政府實施的主動性宏觀調控措施是引發(fā)本輪經濟小周期調整的主因,而且“自6月份以來政府出臺的系列新宏觀政策舉措將有利防范經濟演變?yōu)榇笾芷谡{整的風險,如區(qū)域性均衡發(fā)展戰(zhàn)略政策支持力度顯著加大、鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展、新興戰(zhàn)略發(fā)展產業(yè)相關政策力度明顯加大……等”,同時他們還認為,宏觀經濟政策預期適度改善的可能性漸增將為股指延續(xù)回升提供有利催化劑。申銀萬國通過實地調研后發(fā)現,淘汰落后產能有可能已超出市場預期,“已經具體到在什么時點淘汰什么設備”;地方政府融資平臺處理方案也可能超預期,“對投資增速和銀行不良率的擔憂有望減輕”,這些因素都將可能推動股指再度上揚。

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