進(jìn)入9月以來(lái)，滬深股市仍然擺出了一副要將結(jié)構(gòu)化行情進(jìn)行到底的決心。個(gè)股精彩紛呈的表演，讓公募基金一門(mén)心思地投入到了對(duì)個(gè)股的研究與機(jī)遇的捕捉當(dāng)中。事實(shí)上，基金凈值近期的變化正在講述一個(gè)事實(shí)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月2日，所有開(kāi)放式偏股型基金交出的都是虧損的答卷；而截至本周四，已有約90只偏股型基金實(shí)現(xiàn)了“翻身”。華商盛世成長(zhǎng)更是以21%的成績(jī)暫時(shí)處在了年內(nèi)收益榜的首位。
大盤(pán)藍(lán)籌在基金腦海中，不會(huì)有過(guò)多的下跌空間也沒(méi)有太多耀眼的表現(xiàn)；以成長(zhǎng)性作為上漲理由的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，也開(kāi)始讓基金擔(dān)憂風(fēng)光過(guò)后留下的是一堆堆的泡沫。
此時(shí)，基金身處夾縫的意味越來(lái)越強(qiáng)烈，轉(zhuǎn)身的空間也越來(lái)越狹小。距離年終排名戰(zhàn)還剩下大約一個(gè)季度的時(shí)間，公募基金內(nèi)部，瞧著已然翻身的基金，那些還暫時(shí)落后的基金會(huì)不會(huì)放手一搏？而目前業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金是否會(huì)采取死守戰(zhàn)果的策略？次新基金又該何去何從？這些問(wèn)題的背后，一場(chǎng)來(lái)自基金的暗戰(zhàn)大片或?qū)㈤_(kāi)始上演。
大勢(shì)
資金有限護(hù)盤(pán)無(wú)力 基金或?qū)⒏髯詾閼?zhàn)
近期大盤(pán)繼續(xù)震蕩調(diào)整，此前曾被公募基金一致看好的反彈行情不再。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，公募基金的資金已經(jīng)捉襟見(jiàn)肘，一方面近期股票型基金募集情況并不理想，另一方面，基金倉(cāng)位已經(jīng)提高到了相對(duì)高位。對(duì)于護(hù)盤(pán)，公募已力不從心，所剩不多的存量資金，或?qū)⒊蔀榛鸶髯詫ふ彝顿Y機(jī)會(huì)的利器。
存量資金不足
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至日前，今年以來(lái)共有107只開(kāi)放式基金發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計(jì)1656.13億份。而在2009年一整年，這個(gè)數(shù)據(jù)是122只和近4000億份。也就是說(shuō)，今年前三季度募集的資金僅為去年的四成左右，而成立的基金數(shù)量基本與去年持平。
上半年新基金募集規(guī)模的不足直接導(dǎo)致下半年基金可用資金量下降。據(jù)北京一位基金人士透露，目前公募基金的可用資金不足3000萬(wàn)元，而實(shí)際上資金可能更為緊張。。
此外，上述人士推測(cè)，由于近期大盤(pán)持續(xù)震蕩，不排除老基金贖回已經(jīng)開(kāi)始升溫。目前基金面臨的資金壓力較大，已經(jīng)無(wú)法強(qiáng)有力地護(hù)盤(pán)。
各自為戰(zhàn)突出
捏著并不充裕的資金，基金公司或可能選擇各自為戰(zhàn)，追漲看好的熱點(diǎn)行業(yè)和個(gè)股，這對(duì)于期待公募基金有大動(dòng)作的普通投資者來(lái)說(shuō)，并不是個(gè)好消息。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，不少基金公司對(duì)于金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥等關(guān)注度較高的行業(yè)出現(xiàn)了一些分歧。新華基金認(rèn)為，市場(chǎng)震蕩趨勢(shì)仍將延續(xù)。不過(guò)，新華基金投資副總監(jiān)曹名長(zhǎng)表示，隨著下半年房?jī)r(jià)松動(dòng)、成交量回升，低估值的地產(chǎn)股將迎來(lái)機(jī)會(huì)。
對(duì)于地產(chǎn)股，鵬華普天收益證券投資基金經(jīng)理張卓看法相對(duì)悲觀，認(rèn)為投資機(jī)會(huì)尚未到來(lái)。張卓表示，由于房產(chǎn)價(jià)格還未出現(xiàn)明顯下跌，政府可能還不會(huì)放松相關(guān)調(diào)控政策。
事實(shí)上，不僅是對(duì)于熱點(diǎn)行業(yè)和熱點(diǎn)個(gè)股的分歧，基金在倉(cāng)位操作上的差異，已經(jīng)將業(yè)內(nèi)對(duì)于后市的看法暴露無(wú)遺。數(shù)據(jù)顯示，近期在倉(cāng)位操作上主動(dòng)增減倉(cāng)的基金數(shù)量相差不大，華夏基金依然保持較高倉(cāng)位，而上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的嘉實(shí)基金倉(cāng)位操作則要保守得多，減倉(cāng)跡象比較明顯，種種跡象表明，基金在市場(chǎng)看法上已經(jīng)出現(xiàn)較大分歧。
分析人士指出，由于基金手中并無(wú)太多新增的資金，這將讓基金內(nèi)部的爭(zhēng)奪更加激烈，各自為戰(zhàn)現(xiàn)象或?qū)⒏油怀觥?/p>
暗流
賺錢(qián)基金或“以穩(wěn)為主”虧損基金更需“搏一把”
今年以來(lái)，391只偏股型基金中，有近300只凈值漲幅為負(fù)，其中凈值跌幅超過(guò)10%的多達(dá)119只。在今年最后的一個(gè)季度里，如何交出一份令持有人滿意的答卷，是懸在業(yè)績(jī)尚不理想的基金頭上的一把利劍。
一位業(yè)內(nèi)資深人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從沖刺業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，今年實(shí)現(xiàn)了正收益的基金，操作可能會(huì)‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對(duì)較大。”
近300只偏股型基金仍虧損
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月16日，391只偏股型基金剔除建倉(cāng)期次新基金，今年以來(lái)的凈值漲幅平均為-6.05%，其中有91只基金實(shí)現(xiàn)了正收益，凈值漲幅超過(guò)10%以上的有9只。
在近300只虧損基金中，凈值跌幅超過(guò)10%就有119只，其中跌幅超過(guò)20%的有22只，且多為指數(shù)型基金。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從7月2日到9月16日，即自股市反彈以來(lái)，偏股型基金凈值漲幅幾乎全部實(shí)現(xiàn)正收益，且漲幅靠前的均是一些在今年上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出的偏股型基金，如天冶創(chuàng)新先鋒基金在此期間凈值漲幅高達(dá)33.13%，易方達(dá)中小盤(pán)基金的凈值漲幅也達(dá)到了27.80%，申萬(wàn)巴黎消費(fèi)增長(zhǎng)凈值漲幅達(dá)到了26.13%。
要“穩(wěn)”還是要“搏”？
縱觀今年的股市走勢(shì)，不少基金經(jīng)理都直言：“指數(shù)難漲，只能靠精挖個(gè)股。”
截至9月16日，滬指有近20%的跌幅，滬深300(2861.369,3.58,0.13%)指數(shù)跌幅也接近20%。一業(yè)內(nèi)資深人士就此分析向記者表示：“對(duì)于追求相對(duì)收益的公募基金而言，在今年剩下的3個(gè)月時(shí)間，目前已實(shí)現(xiàn)了正收益的基金，操作態(tài)度可能會(huì)傾向于‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對(duì)較大。”
德圣基金研究中心上周倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周增倉(cāng)較為明顯的基金不少是偏債方向的基金或增強(qiáng)型指數(shù)基金；主動(dòng)型基金中則難見(jiàn)普遍增倉(cāng)行為。同一基金公司旗下偏股基金操作方向也多有分化。相對(duì)而言華夏旗下基金多有小幅主動(dòng)減持，易方達(dá)旗下部分風(fēng)格靈活的基金產(chǎn)品如易方達(dá)科匯也選擇減倉(cāng)。博時(shí)、南方旗下基金操作方向不一，平均倉(cāng)位略有下降。中小公司中，國(guó)聯(lián)安、華富、諾德等旗下基金減持明顯。
觀望
次新基金緩慢入市 壓低倉(cāng)位等待信號(hào)
在老基金操作出現(xiàn)明顯分歧的同時(shí)，次新基金展現(xiàn)給我們的卻是另一種思路：利用建倉(cāng)期倉(cāng)位操作自有的優(yōu)勢(shì)，采取低倉(cāng)位甚至空倉(cāng)策略，規(guī)避后市可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近期成立的新基金入市沖動(dòng)不足，大多保持了較低的倉(cāng)位水平。
低倉(cāng)位操作避險(xiǎn)
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由于對(duì)后市看法不一，近期成立的基金整體上保持了較低的倉(cāng)位水平，此舉或許是希望在建倉(cāng)期保持較低倉(cāng)位規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
日前上市交易的LOF基金天弘深證成分指數(shù)證券投資基金成立近一個(gè)月的時(shí)間，截至9月10日，該基金股票倉(cāng)位為0.01%，這0.0.1%的倉(cāng)位也是來(lái)自打新東方日升(45.890,-0.97,-2.07%)、新筑股份和富春環(huán)保3只個(gè)股，分別獲配也僅500股，近乎空倉(cāng)操作。國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典基金發(fā)布的公告顯示，在成立一個(gè)月左右的時(shí)間里，截至9月6日，該基金倉(cāng)位為9.97%。
同時(shí)，雖然一些基金建倉(cāng)速度相對(duì)較快，不過(guò)仍然處于歷史較低水平。信誠(chéng)深度價(jià)值股票型證券投資基金(LOF)成立一個(gè)月之后，倉(cāng)位已經(jīng)超過(guò)36%，成為近期建倉(cāng)速度最快的股票型基金。此外，于9月6日上市交易的長(zhǎng)盛300指數(shù)型基金(LOF)，在成立后19個(gè)交易日內(nèi)，股票倉(cāng)位迅速升到23.32%，建倉(cāng)速度也較快。
不過(guò)相對(duì)歷史數(shù)據(jù)，目前這些基金的建倉(cāng)速度實(shí)際上仍處于較低水平。記者發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)較為明朗的時(shí)期，一些基金尤其是公募基金經(jīng)常短時(shí)間內(nèi)迅速將倉(cāng)位配置到頂格。業(yè)內(nèi)人士指出，近期由于大盤(pán)持續(xù)震蕩，基金普遍選擇謹(jǐn)慎建倉(cāng)，等待市場(chǎng)進(jìn)一步明朗的信號(hào)，這也是次新基金操作上的優(yōu)勢(shì)。
不求有功 但求無(wú)過(guò)
次新基金在低倉(cāng)位操作的同時(shí)，其實(shí)已經(jīng)與老基金產(chǎn)品劃清界限。目前，基金行業(yè)普遍倉(cāng)位水平處于較高水平，在老基金騎虎難下的同時(shí)，次新基金顯然“學(xué)乖”了不少。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，雖然近期基金有所減倉(cāng)，不過(guò)自7月份以來(lái)，由于大幅度的加倉(cāng)現(xiàn)象，目前基金整體倉(cāng)位仍處于較高水平。
不僅是在倉(cāng)位把握上，次新基金在熱點(diǎn)選擇上也標(biāo)新立異。日前成立的信誠(chéng)深度價(jià)值對(duì)于公募基金普遍“拋棄”的房地產(chǎn)業(yè)投入了1400余萬(wàn)元，占到基金凈值的2.62%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，次新基金對(duì)于機(jī)械制造、銀行和地產(chǎn)股獨(dú)有青睞，而老基金產(chǎn)品對(duì)此卻仍然熱情不高。
雖然低倉(cāng)位操作可能導(dǎo)致基金踩錯(cuò)節(jié)拍，錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)的反彈行情，不過(guò)對(duì)于后市，基金人士顯示出不求有功但求無(wú)過(guò)的心態(tài)，“畢竟后市的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍然較大。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
9月15日正式成立的諾安主題的基金經(jīng)理、諾安基金投資總監(jiān)楊谷表示，經(jīng)歷了7月份的反彈，市場(chǎng)有出現(xiàn)短期震蕩的可能，諾安主題將會(huì)采取謹(jǐn)慎建倉(cāng)的策略，通過(guò)自下而上的個(gè)股選擇緩慢加倉(cāng)。記者了解到，這種思路在次新基金中比較普遍。
在大盤(pán)藍(lán)籌行情遲遲難以啟動(dòng)，投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期較大的背景下，北京某分析人士告訴記者，建議投資者針對(duì)行情的反彈精選個(gè)股做一些波段操作，盡量尋找目前市場(chǎng)上被投資者忽略的股票提前布局以獲取超額利潤(rùn)。
要害
制勝關(guān)鍵：獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股成決定性因素
自7月至今，上證指數(shù)漲幅仍然不足10%。然而，憑借期間不間斷的個(gè)股機(jī)遇，越來(lái)越多的偏股型基金終于在正收益一欄填上了或大或小的數(shù)字。那些凈值仍處在虧損或是在止損線附近掙扎的基金，漸漸也涌起了一股期盼，為了能盡快扭虧為盈，公募基金內(nèi)部的較量也漸漸風(fēng)起云涌。
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為了淘金的寶地。最近，接連申購(gòu)的創(chuàng)業(yè)板新股，市盈率更是頻頻逼近百倍。“你不打，別人也會(huì)出手的。就那么點(diǎn)股份，價(jià)出低了也分不到多少。”某中等規(guī)�；鸬幕鸾�(jīng)理曾向記者表示。
在上述基金經(jīng)理的眼中，高成長(zhǎng)性其實(shí)已經(jīng)越來(lái)越不靠譜。創(chuàng)業(yè)板和中小板中能夠涌出多少萬(wàn)科、蘇寧這樣的上市公司還是個(gè)未知數(shù)。基金經(jīng)理的擔(dān)憂是，“當(dāng)所預(yù)計(jì)的高增速不能實(shí)現(xiàn)并成為普遍現(xiàn)象時(shí)，風(fēng)光過(guò)后留下的是一堆泡沫。”
如何在結(jié)構(gòu)化的行情中，找到翻身的機(jī)會(huì)，找到生存之道，已成為基金面臨的最為突出的問(wèn)題。
面對(duì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)翻身的90只偏股型基金，在剩下的時(shí)日，公募基金內(nèi)部的較量已難以避免。這場(chǎng)較量的主戰(zhàn)場(chǎng)會(huì)是哪里？
低估值的大盤(pán)藍(lán)籌股似乎離主戰(zhàn)場(chǎng)越來(lái)越遠(yuǎn)。“市場(chǎng)沒(méi)有足夠資金，政策上也沒(méi)什么支持，大盤(pán)藍(lán)籌也許會(huì)停留在不溫不火的局面。中小板股整體估值不低，深度挖掘也需要下工夫。”某基金公司投資總監(jiān)表示。
在整體缺乏趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)下，選股也自然成為基金取勝之道。“從個(gè)股的選擇角度而言，基金的重倉(cāng)股尤其是獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股成為了最終的決定性因素。尤其是那些能夠創(chuàng)出新高，且市場(chǎng)又比較陌生的個(gè)股顯然會(huì)基金被偏愛(ài)。”滬上某基金投研人士表示。
而在選股的效果上，該投研人士進(jìn)一步表示，首先決定于公司對(duì)個(gè)股基本面研究的深度，其次，在滬深股市上千家上市公司中，要達(dá)到大覆蓋面，也就是常說(shuō)的廣度。而對(duì)于上市公司所處行業(yè)的動(dòng)態(tài)跟蹤也是非常重要的。
“對(duì)個(gè)股的熟悉程度還只是一個(gè)方面，對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的把握也很重要。選對(duì)個(gè)股卻選錯(cuò)節(jié)奏依然等于徒勞。”某業(yè)內(nèi)人士這樣告訴記者。
相關(guān)閱讀