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　　謝潞錦

　　“溫和通脹為股市走牛提供了基礎(chǔ)，對(duì)未來(lái)行情，我們總體樂(lè)觀。”東方證券研究所所長(zhǎng)梁宇峰日前在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》獨(dú)家專訪時(shí)認(rèn)為，本輪牛市行情產(chǎn)生的大背景有三條：一、人民幣升值;二、房地產(chǎn)宏觀調(diào)控延續(xù);三、A股市場(chǎng)整體估值水平不高，“考慮到2010年上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)因素，當(dāng)前A股的整體估值水平在14倍市盈率附近。”

　　梁宇峰稱，“各國(guó)在政策推出力度以及協(xié)同上較為一致，預(yù)計(jì)未來(lái)不會(huì)發(fā)生2008年那樣的金融海嘯，因?yàn)榇蠹叶荚趹?yīng)對(duì)危機(jī)方面有了經(jīng)驗(yàn)。”

　　梁宇峰在接受專訪時(shí)尤其談到了未來(lái)的投資主要脈絡(luò)。在他看來(lái)，上一輪牛市行情演繹的主要脈絡(luò)是以金融、地產(chǎn)、鋼鐵等強(qiáng)周期類資產(chǎn)為主要熱點(diǎn)，這反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)在城市化、工業(yè)化進(jìn)程中的發(fā)展主線。“但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力發(fā)生變化后，目前以及未來(lái)的牛市行情主脈絡(luò)將發(fā)生重大變化。”

　　他認(rèn)為，眼下的行情主脈絡(luò)有兩條：第一，新形勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新;第二，“十二五”期間，隨著人民收入分配機(jī)制的改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)方式以及由此所帶來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)。

　　梁宇峰強(qiáng)調(diào)，從未來(lái)行情的演繹看，在上述主要脈絡(luò)發(fā)生“切換”的過(guò)程中，也會(huì)出現(xiàn)行情線索的反復(fù)拉鋸，但投資者需要注意的是，盡管各種熱點(diǎn)會(huì)層出不窮，但估值因素還是考慮的重要出發(fā)點(diǎn)。同時(shí)，“未來(lái)行情熱點(diǎn)主要將圍繞‘十二五’規(guī)劃這一綱領(lǐng)性的文件開展，這也為各種主題類投資提供了豐富‘土壤’。”

　　對(duì)于人民幣升值，梁宇峰認(rèn)為，目前人民幣存在被低估的因素，具有經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的升值空間。此外，在海外發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)“放水”的過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確定性或?qū)⒃鰪?qiáng)中國(guó)對(duì)“熱錢”的吸引力。

　　梁宇峰對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)也作出了一定判斷。他認(rèn)為，從短期、中期和長(zhǎng)期這三個(gè)角度看，未來(lái)都存在溫和通脹的壓力。就短期看，農(nóng)產(chǎn)品(23.53,-0.46,-1.92%)價(jià)格的上漲令年內(nèi)CPI繼續(xù)創(chuàng)新高成為市場(chǎng)的一種預(yù)期;從中期看，美元下跌所導(dǎo)致的全球大宗商品市場(chǎng)高漲，將令中國(guó)形成“輸入性通脹”。