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　　謝潞錦

　　“溫和通脹為股市走牛提供了基礎(chǔ)，對未來行情，我們總體樂觀。”東方證券研究所所長梁宇峰日前在接受《第一財經(jīng)日報》獨家專訪時認為，本輪牛市行情產(chǎn)生的大背景有三條：一、人民幣升值;二、房地產(chǎn)宏觀調(diào)控延續(xù);三、A股市場整體估值水平不高，“考慮到2010年上市公司業(yè)績的增長因素，當(dāng)前A股的整體估值水平在14倍市盈率附近。”

　　梁宇峰稱，“各國在政策推出力度以及協(xié)同上較為一致，預(yù)計未來不會發(fā)生2008年那樣的金融海嘯，因為大家都在應(yīng)對危機方面有了經(jīng)驗。”

　　梁宇峰在接受專訪時尤其談到了未來的投資主要脈絡(luò)。在他看來，上一輪牛市行情演繹的主要脈絡(luò)是以金融、地產(chǎn)、鋼鐵等強周期類資產(chǎn)為主要熱點，這反映出中國經(jīng)濟在城市化、工業(yè)化進程中的發(fā)展主線。“但在中國經(jīng)濟增長動力發(fā)生變化后，目前以及未來的牛市行情主脈絡(luò)將發(fā)生重大變化。”

　　他認為，眼下的行情主脈絡(luò)有兩條：第一，新形勢下的產(chǎn)業(yè)升級和創(chuàng)新;第二，“十二五”期間，隨著人民收入分配機制的改革，中國經(jīng)濟的增長方式以及由此所帶來的行業(yè)性機會。

　　梁宇峰強調(diào)，從未來行情的演繹看，在上述主要脈絡(luò)發(fā)生“切換”的過程中，也會出現(xiàn)行情線索的反復(fù)拉鋸，但投資者需要注意的是，盡管各種熱點會層出不窮，但估值因素還是考慮的重要出發(fā)點。同時，“未來行情熱點主要將圍繞‘十二五’規(guī)劃這一綱領(lǐng)性的文件開展，這也為各種主題類投資提供了豐富‘土壤’。”

　　對于人民幣升值，梁宇峰認為，目前人民幣存在被低估的因素，具有經(jīng)濟學(xué)意義上的升值空間。此外，在海外發(fā)達國家繼續(xù)“放水”的過程中，中國經(jīng)濟增長的確定性或?qū)⒃鰪娭袊鴮?ldquo;熱錢”的吸引力。

　　梁宇峰對未來通脹形勢也作出了一定判斷。他認為，從短期、中期和長期這三個角度看，未來都存在溫和通脹的壓力。就短期看，農(nóng)產(chǎn)品(23.53,-0.46,-1.92%)價格的上漲令年內(nèi)CPI繼續(xù)創(chuàng)新高成為市場的一種預(yù)期;從中期看，美元下跌所導(dǎo)致的全球大宗商品市場高漲，將令中國形成“輸入性通脹”。