超募“雙刃劍”劍指何方?

　　華泰聯(lián)合證券研究所：超募是一把雙刃劍，超募資金既能成為公司的發(fā)展的巨大源泉，也可以是公司坐以待斃的潛在理由。當(dāng)前大部分上市公司并未對(duì)超募資金使用做出明確規(guī)劃，即使有超募資金的規(guī)劃，其中大部分仍然是用于與主業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的歸還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　需要指出的是，將超募資金用于主業(yè)的公司，雖然暫時(shí)不能通過提升估值帶來(lái)超額收益，但是那些勤奮務(wù)實(shí)，提前布局的公司能夠持續(xù)成長(zhǎng)，并在中長(zhǎng)期獲得估值回歸。為此，短期內(nèi)追逐超募資金比例高的公司是一個(gè)好的趨勢(shì)性策略，長(zhǎng)期看市場(chǎng)應(yīng)該向公司超募資金是否用于主業(yè)這個(gè)方向理性回歸。建議關(guān)注鋼研高納、洋河股份、久立特材、雙林股份、壹橋苗業(yè)等公司。

　　沿轉(zhuǎn)型軌跡投資中小盤股

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所：從經(jīng)濟(jì)周期、貨幣投放、企業(yè)盈利以及市場(chǎng)情緒等角度來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間中小市值公司表現(xiàn)仍將好于大市值公司。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中將涌現(xiàn)大量高成長(zhǎng)性公司，而相關(guān)的產(chǎn)業(yè)扶持政策則是最主要推手。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年中國(guó)GDP增速分別為9.6%，10.5%，CPI分別為3.7%，4.0%，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇為中小公司投資帶來(lái)機(jī)會(huì)。

　　中小市值個(gè)股行業(yè)較為集中，泛消費(fèi)類公司占比較大。相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)將保證較快的盈利增長(zhǎng)，這將促使小盤盈利溢價(jià)繼續(xù)向上。短期建議關(guān)注符合“十二五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，自身經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的公司。長(zhǎng)期依然建議以消費(fèi)為主線，從吃、穿、用、行四方面尋找具有持續(xù)成長(zhǎng)能力的公司。

　　股市中期可保持樂觀

　　長(zhǎng)江證券研究所：今年以來(lái)央行一直把存款準(zhǔn)備金率視為控制因順差和熱錢而導(dǎo)致流動(dòng)性增加的重要手段。但是11月份來(lái)看，接近6000億的新增信貸和7000億的存款搬家顯示出調(diào)控的有效性尚未顯現(xiàn)。因此，央行近期明確提出要增強(qiáng)貨幣政策的有效性。我們判斷，伴隨11月通脹持續(xù)上行管理層將加強(qiáng)貨幣緊縮的力度，進(jìn)一步推出窗口指導(dǎo)以抑制信貸投放，同時(shí)在貿(mào)易順差加大及熱錢流入時(shí)提高準(zhǔn)備金率，必要時(shí)在推進(jìn)利率市場(chǎng)化的同時(shí)提高基準(zhǔn)利率。

　　綜合考慮通脹與政策趨勢(shì)，我們判斷11月下半旬到12月上旬都是調(diào)控的敏感時(shí)點(diǎn)，預(yù)計(jì)存在加息的可能。因此我們短期維持對(duì)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度，股市震蕩不可避免，但是中期考慮經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)，以及政策效應(yīng)傳遞下物價(jià)的逐漸可控，股市中期向上趨勢(shì)并不改變。

　　區(qū)間整理仍是近期主基調(diào)

　　西部證券研發(fā)中心：市場(chǎng)連續(xù)下挫之后，近兩個(gè)交易日出現(xiàn)明顯跌勢(shì)趨緩、量能萎縮的局面。我們認(rèn)為，近一階段，市場(chǎng)因外圍經(jīng)濟(jì)局勢(shì)微變，國(guó)內(nèi)貨幣政策緊縮雙重作用影響，短時(shí)期內(nèi)由資源股引發(fā)快速急調(diào)態(tài)勢(shì)，指數(shù)調(diào)整幅度達(dá)到10%的下挫空間，使得短期做空風(fēng)險(xiǎn)得以釋放，來(lái)自技術(shù)層面的修復(fù)要求隨著指數(shù)回穩(wěn)有所加大，但是近一階段市場(chǎng)還難以擺脫尋求價(jià)值中樞的區(qū)域整理形態(tài)。

　　一方面，政府使用行政干預(yù)來(lái)抑制價(jià)格上漲，而貨幣政策的收緊趨勢(shì)會(huì)直接抑制市場(chǎng)技術(shù)修復(fù)的反彈高度。另一方面，資源股的調(diào)整壓力既來(lái)自于大宗商品價(jià)格的波動(dòng)影響，又來(lái)自自身高估值溢價(jià)修復(fù)的要求。短期板塊內(nèi)分化調(diào)整仍會(huì)延續(xù)，市場(chǎng)熱點(diǎn)在急跌之后還難以快速形成趨勢(shì)性特征，這些都需要必要的時(shí)間周期來(lái)完成。