超募“雙刃劍”劍指何方?

　　華泰聯(lián)合證券研究所：超募是一把雙刃劍，超募資金既能成為公司的發(fā)展的巨大源泉，也可以是公司坐以待斃的潛在理由。當前大部分上市公司并未對超募資金使用做出明確規(guī)劃，即使有超募資金的規(guī)劃，其中大部分仍然是用于與主業(yè)經(jīng)營無關的歸還銀行貸款和補充流動資金。

　　需要指出的是，將超募資金用于主業(yè)的公司，雖然暫時不能通過提升估值帶來超額收益，但是那些勤奮務實，提前布局的公司能夠持續(xù)成長，并在中長期獲得估值回歸。為此，短期內(nèi)追逐超募資金比例高的公司是一個好的趨勢性策略，長期看市場應該向公司超募資金是否用于主業(yè)這個方向理性回歸。建議關注鋼研高納、洋河股份、久立特材、雙林股份、壹橋苗業(yè)等公司。

　　沿轉(zhuǎn)型軌跡投資中小盤股

　　申銀萬國證券研究所：從經(jīng)濟周期、貨幣投放、企業(yè)盈利以及市場情緒等角度來看，未來一段時間中小市值公司表現(xiàn)仍將好于大市值公司。從海外經(jīng)驗來看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中將涌現(xiàn)大量高成長性公司，而相關的產(chǎn)業(yè)扶持政策則是最主要推手。我們預計，未來兩年中國GDP增速分別為9.6%，10.5%，CPI分別為3.7%，4.0%，經(jīng)濟逐步復蘇為中小公司投資帶來機會。

　　中小市值個股行業(yè)較為集中，泛消費類公司占比較大。相對傳統(tǒng)行業(yè)，消費與新興產(chǎn)業(yè)將保證較快的盈利增長，這將促使小盤盈利溢價繼續(xù)向上。短期建議關注符合“十二五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整方向，自身經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的公司。長期依然建議以消費為主線，從吃、穿、用、行四方面尋找具有持續(xù)成長能力的公司。

　　股市中期可保持樂觀

　　長江證券研究所：今年以來央行一直把存款準備金率視為控制因順差和熱錢而導致流動性增加的重要手段。但是11月份來看，接近6000億的新增信貸和7000億的存款搬家顯示出調(diào)控的有效性尚未顯現(xiàn)。因此，央行近期明確提出要增強貨幣政策的有效性。我們判斷，伴隨11月通脹持續(xù)上行管理層將加強貨幣緊縮的力度，進一步推出窗口指導以抑制信貸投放，同時在貿(mào)易順差加大及熱錢流入時提高準備金率，必要時在推進利率市場化的同時提高基準利率。

　　綜合考慮通脹與政策趨勢，我們判斷11月下半旬到12月上旬都是調(diào)控的敏感時點，預計存在加息的可能。因此我們短期維持對市場的謹慎態(tài)度，股市震蕩不可避免，但是中期考慮經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)，以及政策效應傳遞下物價的逐漸可控，股市中期向上趨勢并不改變。

　　區(qū)間整理仍是近期主基調(diào)

　　西部證券研發(fā)中心：市場連續(xù)下挫之后，近兩個交易日出現(xiàn)明顯跌勢趨緩、量能萎縮的局面。我們認為，近一階段，市場因外圍經(jīng)濟局勢微變，國內(nèi)貨幣政策緊縮雙重作用影響，短時期內(nèi)由資源股引發(fā)快速急調(diào)態(tài)勢，指數(shù)調(diào)整幅度達到10%的下挫空間，使得短期做空風險得以釋放，來自技術層面的修復要求隨著指數(shù)回穩(wěn)有所加大，但是近一階段市場還難以擺脫尋求價值中樞的區(qū)域整理形態(tài)。

　　一方面，政府使用行政干預來抑制價格上漲，而貨幣政策的收緊趨勢會直接抑制市場技術修復的反彈高度。另一方面，資源股的調(diào)整壓力既來自于大宗商品價格的波動影響，又來自自身高估值溢價修復的要求。短期板塊內(nèi)分化調(diào)整仍會延續(xù)，市場熱點在急跌之后還難以快速形成趨勢性特征，這些都需要必要的時間周期來完成。