本周一股指高開高走，不僅突破年線阻力位，還有脫離近一個(gè)月盤整區(qū)間的跡象;與此同時(shí)，量能也有效放大，強(qiáng)勢(shì)特征凸顯。盤面上，有色、煤炭等周期性板塊集體發(fā)力，或源于“糾偏”，即糾正此前緊縮預(yù)期對(duì)強(qiáng)周期板塊所帶來(lái)的負(fù)面沖擊。短線而言，股指或繼續(xù)上攻，其后或又回到震蕩格局中，2700-3000點(diǎn)或是未來(lái)1-3個(gè)月股指的主要運(yùn)行區(qū)域。

　　周一市場(chǎng)迎來(lái)期待已久的反彈，主要還是源于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的基調(diào)及貨幣當(dāng)局出臺(tái)的政策明顯好于此前預(yù)期。近期，持續(xù)壓制市場(chǎng)的主要是當(dāng)前通脹壓力較大，11月CPI又超預(yù)期再創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)到5.1%，相對(duì)于1年期2.5%的存款利率，“負(fù)利率”現(xiàn)象有愈演愈烈之勢(shì)。針對(duì)持續(xù)攀升的通脹水平，市場(chǎng)普遍預(yù)期央行會(huì)兩率齊升，但最終央行僅提高了存款準(zhǔn)備金率，而將利率維持在原有水平，從這個(gè)角度而言，政策緊縮力度低于預(yù)期，成就了昨日大盤的大幅反彈。本周一，有色、煤炭等板塊漲幅居前，充分表達(dá)了之前過(guò)于擔(dān)憂通脹預(yù)期引發(fā)的緊縮政策對(duì)強(qiáng)周期板塊所帶來(lái)的負(fù)面沖擊，這部分可以理解為“糾偏”所致。

　　從經(jīng)濟(jì)基本面的情況來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)前景正逐步向好。11月出口總額同比增長(zhǎng)近35%，全國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲0.3%，由于出口和房地產(chǎn)投資之間的“蹺蹺板”效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)政策繼續(xù)從嚴(yán)的概率依然較大。此前投資者普遍擔(dān)憂的是受基數(shù)及人民幣匯率因素的影響，2011年出口形勢(shì)將不容樂(lè)觀。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)商品房年銷售面積大致為7-10億平方米，占到房屋總銷售面積的80%以上，而1000萬(wàn)套的保障房便意味著近7-10億平方米的住房投放，如果以建設(shè)期為2-3年計(jì)算，無(wú)論是對(duì)房地產(chǎn)投資，還是針對(duì)高房?jī)r(jià)調(diào)控而言，都會(huì)達(dá)到較好的效果。從這個(gè)角度而言，近期的水泥、建材及鋼鐵等板塊的走強(qiáng)也就顯得順理成章了。

　　盡管如此，我們依然建議在2011年一季度期間采取適當(dāng)謹(jǐn)慎的態(tài)度，這主要有兩方面的原因。其一在于雖然已經(jīng)出臺(tái)的緊縮政策低于預(yù)期，但是繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策的預(yù)期依然會(huì)存在。考慮到2011年一季度CPI中翹尾因素會(huì)達(dá)到1.7-2.5個(gè)百分點(diǎn)，明年一季度CPI數(shù)據(jù)接近甚至超過(guò)5%基本已經(jīng)成為共識(shí)，如此，CPI同存款利率之間的巨大缺口，依然會(huì)帶來(lái)強(qiáng)烈的繼續(xù)從緊預(yù)期。其二則在于東北亞地緣緊張局勢(shì)未有緩解跡象，未來(lái)甚至不排除有小規(guī)模擦槍走火的情形，如此，之前流入境內(nèi)的熱錢不排除有流出的可能，我們預(yù)計(jì)央行加息的時(shí)點(diǎn)可能在一季度中旬前后。而加息“靴子”未落地，令緊縮預(yù)期持續(xù)存在，這一定程度上將令流動(dòng)性環(huán)境趨于惡化。

　　綜上所述，我們認(rèn)為股指短期內(nèi)仍有繼續(xù)上攻的可能，其后又將回到震蕩格局中，2700-3000點(diǎn)也許是未來(lái)1-3個(gè)月股指的主要運(yùn)行區(qū)域。對(duì)于投資者而言，建議關(guān)注積極財(cái)政政策所引發(fā)的熱點(diǎn)板塊，主要集中在智能電網(wǎng)、移動(dòng)通信、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)、農(nóng)機(jī)、高端裝備制造、新材料、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等方面，而對(duì)于受不對(duì)稱加息困擾的銀行、受調(diào)控政策升級(jí)壓制的地產(chǎn)、受銷售價(jià)格下調(diào)預(yù)期影響的醫(yī)藥、農(nóng)產(chǎn)品等板塊，則應(yīng)適當(dāng)回避。