雖然監(jiān)管層不斷地提示房地產(chǎn)信托領域的風險，但在高收益的誘惑之下，信托公司并沒有放慢發(fā)行房地產(chǎn)信托計劃的步伐。普益財富發(fā)布的11月份信托月度報告顯示，房地產(chǎn)信托繼續(xù)占據(jù)信托產(chǎn)品的主導，而包括房地產(chǎn)信托在內(nèi)的個別領域的信托產(chǎn)品預期收益率呈現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。
普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月共有43家信托公司發(fā)行141款集合信托產(chǎn)品，環(huán)比增加35.58%，同比增加88.00%。從運用領域看，11月房地產(chǎn)領域產(chǎn)品發(fā)行量居首，為46款，其次是工商企業(yè)領域和證券市場。值得注意的是，與上月相比，11月信托產(chǎn)品的資金運用領域有所擴大，運用于金融和商品的產(chǎn)品數(shù)量為9款。普益財富認為，對于整個信托行業(yè)來說，這種做法可以降低信托資金運用的行業(yè)集中度過高風險。
從資金運用領域來看，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品以120.04億元的成立規(guī)模占據(jù)首位，工商企業(yè)次之，為54.92億元。從成立產(chǎn)品數(shù)量來看，房地產(chǎn)信托單款產(chǎn)品的募集規(guī)模較大，根據(jù)公布募集規(guī)模的產(chǎn)品測算，房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的平均募集規(guī)模為3.24億元，工商企業(yè)領域的平均募集規(guī)模為1.77億元。這種單款產(chǎn)品成立規(guī)模的巨大差異，也直接體現(xiàn)了房地產(chǎn)作為資金密集型行業(yè)的特點。11月房地產(chǎn)信托產(chǎn)品成立規(guī)模的持續(xù)擴大，也引起了監(jiān)管層的關注。
在宏觀經(jīng)濟形勢復雜、房價高企的特殊時期，銀監(jiān)會出于落實房地產(chǎn)調(diào)控政策和防范由房地產(chǎn)信托產(chǎn)品引發(fā)的金融系統(tǒng)風險兩方面的考慮，已經(jīng)在11月12日下發(fā)《關于信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務風險提示的通知》，文件分別要求信托公司和各地銀監(jiān)局對房地產(chǎn)信托業(yè)務進行自查和監(jiān)管控制。文件下發(fā)后，部分信托公司主動暫停了房地產(chǎn)信托業(yè)務�！锻ㄖ窙]有強制要求各信托公司停止房地產(chǎn)信托業(yè)務，在監(jiān)管手段上給予了信托公司更大的活動空間，只要其開展的房地產(chǎn)信托業(yè)務符合銀監(jiān)會的規(guī)定，就可以繼續(xù)發(fā)行該類信托產(chǎn)品。對于部分信托公司暫停該類業(yè)務，普益財富認為，一方面是出于自身風險的考慮，另一方面也是為了配合監(jiān)管層的房地產(chǎn)調(diào)控政策。
值得注意的是，11月份個別領域的信托產(chǎn)品預期收益率呈現(xiàn)“倒掛”現(xiàn)象。從市場整體來看，2至3年(不含)期的信托產(chǎn)品預期收益率較3年期以上的產(chǎn)品預期收益率高0.56個百分點，其中房地產(chǎn)領域的這一差額為1.19個百分點。究其原因，普益財富認為主要是由于目前國內(nèi)尚未建立完善的信托產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓平臺，直接導致其流動性較差，投資于信托產(chǎn)品的資金在其存續(xù)期內(nèi)被鎖定，在當前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢復雜和房地產(chǎn)調(diào)控日益加劇的背景下，資金面臨較大的風險。
因此，期限較長的信托產(chǎn)品就需要設計更為完善的風險控制措施來降低這種風險，在風險降低的同時，收益率也自然下降。而當使用保障程度較高的風險控制措施時，其所降低的風險大于因期限延長而增加的風險，市場上的信托產(chǎn)品就很有可能出現(xiàn)收益率“倒掛”的現(xiàn)象。
相關閱讀