央行25日宣布加息有點(diǎn)出乎市場(chǎng)的意料。主要是上次加息時(shí)間不長(zhǎng)(10月20日)，而且今年以來(lái)央行已經(jīng)6次提高銀行存款準(zhǔn)備金率，最近一次提高存款準(zhǔn)備金率是在12月20日實(shí)施，許多分析師都認(rèn)為，此次提高準(zhǔn)備金率，意味著央行年內(nèi)不會(huì)再次加息。想不到的是，僅僅在提高了準(zhǔn)備金率一周的時(shí)間內(nèi)，央行又再次提高了利率。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，無(wú)論是提高準(zhǔn)備金率還是加息，無(wú)疑都是一種利空，主要是這都將提高市場(chǎng)資金的成本。
但是，從長(zhǎng)期來(lái)看，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，股市并不怕加息，股市的牛市往往是與加息相伴而行的。例如，在2006年至2007年這一波超級(jí)大牛市中，就是在加息周期當(dāng)中展開(kāi)的。其主要的原因就在于加息必須在兩個(gè)條件下實(shí)行：
其一是宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)周期，而且是增長(zhǎng)過(guò)快，也就是所謂的“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”，央行為了給經(jīng)濟(jì)降溫而采取加息的調(diào)控手段。自國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成為全球復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體，今年GDP增長(zhǎng)速度有可能達(dá)到9.5%甚至更高，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱的跡象。
其二是市場(chǎng)上流動(dòng)性過(guò)剩，為了應(yīng)對(duì)2007年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)政府出臺(tái)了4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和行業(yè)振興計(jì)劃，近幾年來(lái)央行向市場(chǎng)注入了巨額的資金，而今年以來(lái)中國(guó)通貨膨脹迅速抬頭，全年CPI突破中央政府原定的3%的底線(xiàn)已成定局。
另一方面來(lái)看，央行為了執(zhí)行中央政府明年的經(jīng)濟(jì)方針也需要加息。不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)確定2011年的經(jīng)濟(jì)工作重心是抑制通脹和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，而央行明年的貨幣政策也從“寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，因此，逐漸收縮銀根應(yīng)該是央行明年的工作重點(diǎn)。
從實(shí)際的情況來(lái)看，央行此次上調(diào)利率后，銀行存款利率依然未能改變負(fù)利率的局面，因此，可以預(yù)期，2011年央行仍將會(huì)出臺(tái)加息的政策，而下一次加息，將會(huì)在春節(jié)之前。
對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，央行加息其實(shí)說(shuō)明了兩點(diǎn)，其一是宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題;其二是市場(chǎng)其實(shí)并不缺少流動(dòng)性。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題，那就是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有了好的大環(huán)境，上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有了一定的保障。而市場(chǎng)不缺少流動(dòng)性，就能使市場(chǎng)保持一定的活躍程度。因此，資本市場(chǎng)其實(shí)沒(méi)有害怕加息的理由。
反過(guò)來(lái)看，如果央行降息將會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生什么影響?從歷史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股市的牛市并不一定會(huì)在央行降息的周期中展開(kāi)。因?yàn)檠胄薪迪ⅲǔ３霈F(xiàn)在這樣的背景：宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)力甚至下滑;同時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的資金緊缺。只有在這樣的背景下，央行才會(huì)降息。雖然央行降息會(huì)使資本市場(chǎng)的資金成本下降，但當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)不振的情況下，上市公司整體的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景將不容樂(lè)觀，在這樣的情況下，股市很難出現(xiàn)大行情。
通過(guò)上述分析，筆者的結(jié)論是：央行加息不會(huì)改變股市的運(yùn)行趨勢(shì)和方向，不會(huì)引發(fā)股市趨勢(shì)性的下跌。
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