在近期的市場調(diào)整中，中小市值的公司沒有顯示出一貫的強(qiáng)勢，反倒成為下跌的重災(zāi)區(qū)。這種下跌僅僅是一種短期的情緒化波動，還是有其深層次的原因?

　　市場行為所反映出來的是市場參與者的預(yù)期，正是由于多方博弈者看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)屬性的眾多中小公司，其估值水平才會扶搖直上。從內(nèi)在邏輯上講，因?yàn)楦叱砷L可以化解高估值，所以中小市值公司享受了高估值。但如果高成長體現(xiàn)不了，市場預(yù)期會否發(fā)生變化呢?最近中小板、創(chuàng)業(yè)板跌幅遠(yuǎn)超整體市場水平，是不是也與對于基本面的預(yù)期有關(guān)呢?

　　一個偶然的發(fā)現(xiàn)是，之前一直關(guān)注的某中小板公司突然變得很貴了，原因就是原本2011年EPS預(yù)計能達(dá)到2.5元，但最新的預(yù)測卻僅有不到2元了。沿著這個線索展開，我們發(fā)現(xiàn)，與一個月之前的預(yù)測相比，眾多的中小公司都出現(xiàn)了盈利預(yù)測的下調(diào)。2010年即將成為過去，上市公司究竟能在2010年賺多少錢也將成為定局。于是預(yù)期的錯位也不得不到了一個需要修正的時候了，并且這種修正勢必會影響到對于2011年的增長預(yù)期。

　　我們選擇代表藍(lán)籌的滬深300、代表成長類股票的中小板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行對比，通過統(tǒng)計市場分析師對于它們的業(yè)績預(yù)期來反映市場的預(yù)期。從縱向比較看，在一個月的時間區(qū)間內(nèi)，最新業(yè)績預(yù)測與之前業(yè)績預(yù)測比較，持平家數(shù)大大上升，創(chuàng)業(yè)板、中小板和滬深300分別為58.39%、57.55%和48.64%。這一方面是短距離預(yù)期的準(zhǔn)確性在提高，另一方面也說明了，相當(dāng)一部分公司在過去一個月與過去三個月之間的時間段內(nèi)出現(xiàn)了明顯的業(yè)績調(diào)整，這一比重大約是40%。與一個月之前相比，業(yè)績調(diào)整相對緩和，但滬深300成分股的上調(diào)狀況依然較為明顯。

　　從橫向比較來看，三大板塊當(dāng)前業(yè)績預(yù)測相對于3個月之前的預(yù)測都出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。中小板和創(chuàng)業(yè)板下調(diào)家數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了上調(diào)家數(shù)和持平家數(shù)，滬深300則出現(xiàn)了上調(diào)家數(shù)超越下調(diào)家數(shù)的局面。從這一指標(biāo)上看，對于藍(lán)籌的業(yè)績預(yù)期在剛剛過去的三個月中是在轉(zhuǎn)好的;而對于中小市值公司的業(yè)績預(yù)期是在惡化的。

　　通過橫向和縱向的比較，我們可以得到以下兩方面的結(jié)論：第一， 四季度不管是主板還是中小板、創(chuàng)業(yè)板，市場的業(yè)績預(yù)期都出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，有40%左右的公司在過去一個月到過去三個月之間出現(xiàn)了明顯的業(yè)績調(diào)整。在最近的一個月中，有50%左右的公司再次出現(xiàn)了業(yè)績預(yù)期調(diào)整。第二， 從橫向比較來看，整個四季度，中小板和創(chuàng)業(yè)板預(yù)期業(yè)績下調(diào)比較明顯;滬深300業(yè)績上調(diào)較為明顯，其在一個月之內(nèi)的上調(diào)也較為明顯。

　　在估值越來越成為中小市值公司股價上行的制約時，對于盈利預(yù)期的惡化將會對二級市場的股價帶來壓制。這種壓制不僅對當(dāng)前的估值水平帶來影響，也對2011年的估值基準(zhǔn)帶來向下的壓力。